医药行业2019年度投资策略：降价影 响持续，精选细分领域

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1、目录1.行业方面：整体保持平稳增长71.1医药行业增速前高后低71.2上市公司业绩平稳82.市场表现：相对较好，排名第十103.投资策略：降价周期下，寻找避风港143.1国家带量采购影响，降价或将是明年主基调143.2回顾行业两次大幅降价，政策影响小的细分行业市场表现较好163.3重点看好的药品板块子领域203.3.1创新及产业链203.3.2生物类似物223.3.3血液制品行业253.3.4专业化的原辅料行业264.投资建议：结构分化，自下而上275.风险提示27图表目录图1：2图2：2图3：2图4：2图5：2图6：2图7：2图8：2图9：图10：图11：图12：

2、图13：图14：图15：图16：图17：图18：图19：图20：图21：图22：图23：图24：图25：图26：图27：图28：图29：图30：013-2018年1-9月医药制造业主营收入变动情况7013-2018年1-9月医药制造业利润总额变动情况7012年以来医药制造业工业增加值增长情况7009-2018年医药制造业出口情况8013-2018年前三季度医药板块收入变动情况8013-2018年前三季度医药板块费用率8013-2018年前三季度医药板块归母净利润变动情况9013-2018年前三季度医药板块扣非归母净利润9今年以来申万一级行业指数涨跌幅情况10今年以来

3、申万二级行业指数涨跌幅情况11今年以来医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况11医药生物二级行业市盈率情况12医药生物二级行业市净率情况122013年以来医药生物板块市盈率变动情况122013年以来医药生物板块市净率变动情况122012-2018Q3年基金重仓医药股市值占比131999年以来医药制造业收入及利润总额增速变动情况172010-2017年医药板块营业收入增速变动情况172010-2017年医药板块扣非净利润增速变动情况172010-2017年分板块样本标的合并报表营业收入182010-2017年分板块样本标的扣非净利润182010-2017年分板块样本标的母

4、公司营业收入182010-2017年分板块样本标的的母公司净利润182011年医药生物行业指数相对上证综指走势192016年医药生物行业指数相对上证综指走势走势192011-2017年CDE受理化药IND的数量212009-2015年中国单抗药物市场规模222012-2017年全球单抗药物市场规模22样本医院白蛋白销量与批签发环比增速252017年-2018年白蛋白批签发月度变化25表1：医药生物细分板块2018年前三季度度收入及归母净利润变动情况9表2：2018年以来申万医药生物板块涨幅前五名（剔除新股）12表3：2018年以来申万医药生物板块跌幅前五名（剔除新股

5、）13表4：上海市三批次带量采购情况14表5：4+7城市药品集中采购拟中标品种公示15表6：三明医改前后各项医疗费用情况对比16表7：创新型代表企业的研发投入情况21表8：2017年全球最畅销药物TOP10（红体字为抗体药物）23表9：单抗药物降价幅度以及放量情况统计23表10：2018年获批上市的进口单抗品种24表11：国内企业单抗药物申报情况24表12：主要血液制品的新旧版医保目录比较25表13：2019年重点推荐标的271.行业方面：整体保持平稳增长1.1医药行业增速前高后低2018年1-10月我国医药制造业实现营业收入和利润总额分别为20,180.6亿元和2

6、,553.90亿元，同比增长13.6%和10.4%，受春季流感、原料药涨价等因素影响，一季度制造业增长较快，二三季度增速回调，呈现前高后低增长态势，行业整体平稳增长。12.0912.9013.9010.40图1：2013-2018年1-9月医药制造业主营收入变动情况图2：2013-2018年1-9月医药制造业利润总额变动情况30000250002000015000100005000018.002012.9412.5013.609.109.70151050主营业务收入（亿元）同比增幅（%）350030002500200015001000500017.7617.

7、8020151050利润总额（亿元）同比增幅（%）资料来源：Wind资讯，资料来源：Wind资讯，从工业增加值来看，2012年以来医药制造业工业增加值增速整体呈下行趋势，但始终高于整体工业增加值增速。今年以来医药制造业工业增值增速有所下滑，1-10月同比增长9.9%，高于全部行业3.5个百分点，在全部行业分类中排名靠前。图3：2012年以来医药制造业工业增加值增长情况18%16%14%12%10%8%6%4%2%2012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-0