日元汇率波动对日本对外直接投资影响的实证研究

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1、4日元汇率波动对日本对外直接投资影响的实证研究第二章回顾了日元汇率波动与日木对外直接投资的历史，我们发现，日元汇率波动主要影响OFDI的总额和区位选择。已有的文献对汇率波动与OFDI的关系研究重点是总额变化，第三章对外直接投资动因理论中小岛清对日木OFDI类型进行了划分，结合日木对外直接投资发展历史也验证了小岛清的观点，日木公司在东道国进行OFDI的定位主要有两种形式。第一种定位是为了利用东道国的市场，即在东道国进行生产销售。而另外一种定位仅仅是在东道国进行生产，生产出的产品需要出口到第三国，即FDIIBU定位。日木OFDI在美国

2、及欧洲国家主要采用第一种方式，而日木FDI在亚洲国家主要是第二种方式。所以这一章,通过实证检验，重点研究日元汇率波动对不同类型OFDI的影响。4.1模型建立和数据说明国内外研究日元汇率波动与OFDIZ间的关系的文献屮，多数是考虑的是母国的情况，比如外汇储备、出口额、利率和GDP等。通过第三章对外直接投资动因理论介绍，我们发现单考虑母国的状况是远远不够的，还需要考虑东道国的市场规模、相对劳动成本和对外开放程度等。一般而言，东道国的市场规模越大,一国就越容易占领市场，也就容易使得母国获得规模经济和范围经济，从而增加母国对东道国的投资数

3、额。跨国公司选择东道国进行跨国投资，为追求成本最小化，必然把相对劳动力成本作为投资考虑的必要因素，相对劳动力成本上升，对外直接投资额卜•降。东道国的对外开放程度大，母国的贸易成本越低，贸易壁垒越小，对外依赖程度越高，会促进母国对其进行投资。影响投资由于亚洲许多国家的货币一般会盯住一篮子货币(主要是美元)，所以，研究汇率对H本对屮国FDI的影响中，需要转化成日元兑人民币的汇率。基于口本对外直接投资动因不同，以口本对美国和中国的FDI流出量作为被解释变量，时间跨度从1985年・2013年，则汇率波动对OFDI的影响的模型可以表示为：I

4、nofdit=A+卩轴+属叱+^°Pent+卩+u,(4.1)其中被解释变量ofdit表示以美元计价的H本对外直接投资额的对数形式，弘为母国兑东道国汇率的对数形式，⑷为母国与东道国平均实际工资比率,用来衡量母国与东道国的相对劳动力成本，如£耳反映的是东道国的市场开放程度，用东道国的进出口总额除以国内生产总值计算获得，△卩纣gd□是东道国人均GDP增长率，反映东道国的市场规模。所需数据均可以通过EconomistIntelligenceUnit网站查询获得。4.2回归结果及分析4.2.1日元汇率波动与日本对美国OFDI实证分析首

5、先对被解释变量”血,解释变量％(xl)、泪(x2)、open^(x3)和(x4)的二阶羞分序列作单位根检验，每个变量的t统计量的绝对值都大于1%置信水平下的临界值-3.737853的绝对值，从而拒绝原假设，表明被解释变量的序列不存在单位根，是平稳吋间序列(检验结果见附录一)。然后根据4」建立的模型，以东道国美国作为研究对象，用eviews进行多元线性回归，回归结果如下：曲表4.1nJ*以得出回归方程为：lnofdi=12.38234-0.73306x1+1.094909x2+5.670427x3+0.037925x4(4.2)t=

6、(3.761696)(・1.551903)(0.999826)(2.254753)(-0.968237)=0.675821F=12.50827DW=0.836732表4.2是协整关系检验，在1%的显著水平下，t检验统计量值为-3.815,绝对值大于2.6648,从而拒绝原假设，表明残差序列不存在单位根，是平稳序列，被解释变量和解释变量Z间存在I•办整关系。从表4.1的回归结果屮我们发现，可决系数疋为0.67,调整后为0.62,拟合程度可以。若显著性水平取0.05,临界值可查表得到为2.064,其中xl、x4、X5均没有通过检验。而

7、F(4,24)的临界值查表可得为5.77,小于F检验值，则拒绝原假设，即冋归方程显著。对样本容量为29,四个解释变量，5%显著水平，查DW统计表可知，^=1.124,血=1.743,模型中dw小Ta，显然模型中存在自相关。为解决自相关问题，采用广义差分法。由4.2式可得残差序列，使用残差序列进行滞后一期的自冋归，可得冋归方程：；=0.561470也其中p=0.561470,对原模型进行广义差分，得到差分方程,然后进行回归，输出结果为：%表4.3中，DW值为1.792759大于=1.743,消除了自相关。继续观察发现所有变量的t值的

8、绝对值都大于2.064,故t检验通过，即解释变量对被解释变量确实冇影响。F值大于临界值5.77,回归方程显著。但可决系数由0.576821K降为0.344412,相关程度下降。由表4.3可得回归方程如门lnofdi=5.066411-0.46817