2018年四季度基金市场绩效分析：全球避险情绪升温，黄金QDII表现较优

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1、一、基础市场分析1、股票市场概况2018年四季度，A股市场震荡下行。10月第一周外围市场遭遇恐慌性抛售、国外主要指数暴跌，受此影响，国内股市应声大跌，随恐慌情绪的扩散，沪深两指持续下探，突破2449.20点，创2014年12月以来新低；其后在10月22日至11月19日区间内，市场略有反弹，主要原因是国内政策面利好消息频出，如银行理财新规出台、证监会加快推动回购和并购重组工作和《资管细则》落地等消息，提振投资者参与市场的积极性；11月末至12月末在外围市场不景气的情况下国内市场情绪依旧脆弱，A股持续下探收官。总体来看，A股四季度下跌

2、幅度较深，各指数下跌幅度均超十个百分点，上证综指和深成指收益率分别为-11.64和-13.82；创业板指下跌11.30。表1、股票市场代表性指数最近一年季度涨跌幅主要指数2018-1Q2018-2Q2018-3Q2018-4Q上证综指-4.18-10.14-0.92-11.64深成指-1.56-13.70-10.43-13.82沪深300-3.28-9.94-2.05-12.45创业板3.41-14.83-11.84-11.30数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2018年12月31日（下同）具体来看，四季度市场整

3、体呈现下跌行情，大中小盘指数均处下行趋势。代表中小盘股的指数中证500本期下行13.18，代表大盘股的中证100指数本期下行12.50。四季度A股各风格走势差异化程度缩小，从估值的角度上，中低估值指数表现好于高估值指数，低市盈率指数和中市盈率指数本期分别下跌12.12和11.80；高市盈率指数本期净值下跌13.88；从市值的角度上，大中小盘指数收益水平较前期均有不同程度的下滑，小盘指数收益下滑幅度最小，为-11.78，中盘指数和大盘指数收益率分别是-12.97和-12.60。板块方面，四季度申万一级子行业全线下跌，收益率差异化

4、程度大。10月至12月农林牧渔板块走势稳健，月度收益率排名均列前五，四季度收益率为-0.07，为样本内跌幅最小的子行业；其次是综合板块，该板块11月收益大幅领先于其他一级行业，或一定程度提振四季度业绩，本期综合行业指数收益率为-3.69；此外，受药品采购采取新规则、医药生物板块曝负面新闻等事件的影响，四季度医药生物行业表现落后，本期下跌17.99，采掘和钢铁行业分别以-18.03和-18.97的收益率排名垫底。图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（）低市盈率指数-12.12中市盈率指数-11.80高市盈率指数-13.88小盘指

5、数-11.78中盘指数-12.97大盘指数-12.60-14.50-14.00-13.50-13.00-12.50-12.00-11.50-11.00-10.50数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心图2、本期申万行业指数涨跌幅（）0-2-4-6-8-10-12-14-16-18-20-0.07-3.69-4.01-5.39-6.24-7.50-7.71-8.66-8.87-9.57-10.33-10.52-10.76-10.97-11.14-11.76-11.77-12.64-12.83-13.34-14.00-14.06-

6、14.73-16.81-17.71-17.99-18.03-18.97数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类）2、债券市场概况2018年四季度，债市情绪高涨，央行12月上旬继续暂停操作，下旬重启逆回购操作，并创设定向中期借贷便利（TMLF）引导中长期利率下行，资金面整体保持合理充裕，股债跷跷板效应持续显现，债市大涨收官。全季度整体来看各期限各券种到期收益率均上行。从债券指数表现来看，中证全债、中证国债、中证企业债四季度分别上行2.91、3.48、2.32。中债国债到期收益率中长端下行，整体来看，收益率曲线平坦

7、化趋势较年初略有改善。中债国债一年期、五年期、十年期中债国债到期收益率分别下行36.57BP、48.89BP和38.38BP至2.60、2.97和3.23。2018年全年，债市持续升温，各期限券种月末到期收益率已低于2013年以来平均水平，一年、五年期和十年期券种分别位于均值以下39.29BP、41.71BP和34.21BP。图3、中债国债收益率曲线中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:10年中债国债到期收益率:5年4.504.003.503.002.502.00数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心数据时间：2018.

8、1.1-2018.12.31（下同）信用债方面，各期限券种收益率较期初呈下行趋势，中长期品种下行幅度多于短期品种。AAA级一年期、五年期和十年期分别下行10.46BP、41.33BP和48.23BP至3.59、4.06和4.33。与AAA级中债企业