投资者情绪对市场风险价格的影响

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1、天津大学硕士学位论文投资者情绪对市场风险价格的影响姓名：李青申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：张维201105摘要

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10、Y2082597本篇论文在沪深300指数的基础上构建了市场风险价格序列，并通过实证检验对其和投资者情绪之间的关系进行了研究。其中本文创新的将投资者情绪划分为理性部分和非理性部分，除了分析理性部分对市场风险价格的影响，更通过脉冲响应等方法对非理性情绪部分的影响做了探索性研究。与行为资产定价模型以及RahulVema，Gcjkcesoydemir等学者的研究结果相

11、一致，我们发现投资者情绪与市场风险价格之间存在很强的负相关性。另外我们还进一步发现，理性情绪与非理性情绪对风险价格的短期、长期影响有所不同。长期内市场风险价格除了受到自身前期的影响外，如果投资者理性情绪高涨，会推动风险价格持续走低，使得投资者获取相同收益需要承担更大的风险，但近期的价格低估将导致长期的价格回归，使得长期的风险价格趋于正常水平。而在短期内非理性情绪会对市场风险价格产生一定的同向冲击，如果非理性情绪高涨，市场风险价格走高，在股票市场上表现为对某一支股票的“追涨”；反之相反，但这种噪音交易行为仅仅是一种短期的非理性行为，不会对风险价格产生长期影响

12、。另外，投资者理性情绪和非理性情绪彼此间存在影响，但这种影响集中表现在短期内。根据脉冲响应函数和方差分解的分析结果显示，投资者理性与非理性情绪之间存在的这种短期因果关系表现为投资者都会受到彼此间决策和行为的影响而做出类似的反应。但是在长期内，二者之间的相互影响不显著，其变动主要体现为自身前期项的影响。关键词：投资者情绪市场风险价格Ⅵ姣模型脉冲响应函数ABSTRACTIn吐lisp印er，weconstnlctmemarkctriskpricesequeIlceonthebasisofHushell300index，锄dex锄inemerelationshi

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17、response劬cdon第一章研究综述1．1研究背景行为金融学认