投资者情绪对创业板市场收益的影响研究

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1、八門’；Ｖ；０２０２０４学校代码１０１２５专业代码？心■－硕±学位论文题目投资者情绪对创业板市场收益的影响研究姓名卫亚晶专业金誠学研究方向证券投资与管理所属学院财政金誠学院指导教师杨奈昌，，，，，相站：耐诚一二０—六年王月日＾各財ｗ夫若学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所

2、做出重要贡献的个人和集体，均己在文中明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。＇ｆｅ＆学位论文作者签名：果曰期：ｒｖ＾＜年（月户曰各財ｉ寺丈若学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可［＾将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可＾心采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。＂＂（请在Ｗ上方框内打

3、Ｖ）学位论文作者签名：又是指导教师签名＂／７Ｘ＾曰期；年月化曰期；年＾月《曰＾会＜学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目投资者情绪对创业板市场收益的影响研究姓名卫亚晶专业金融学研究方向证券投资与管理所属学院财政金融学院指导教师杨秀昌二〇一六年三月一日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleInvestorSentimentontheGEMMarketReturnsImpactStudiesNameW

4、eiYajingMajorFinanceResearchOrientationSecuritiesInvestmentandManagementSchoolFacultyofFinanceTutorYangXiuchangMarch1st,2016山西财经大学硕士学位论文摘要作为我国多层次资本市场中最年轻的一员，六年来，创业板市场的发展备受瞩目，由于其市值小，投机性较强受到投资者大量资金的青睐，市场上“盲目跟风”、“追涨杀跌”、“过度交易”等情绪化的投资行为十分普遍，多数投资者表现的并不理性，这种行为对创业板市场乃至整个A股市场的稳定产生强烈的影响。因此，研究投资者情绪对创业板市

5、场收益以及收益波动的影响具有深远的理论和实践意义。本文以2010年6月份创业板指数编制以来到2016年3月份的指数收益率为样本，采用代理投资者情绪的直接指标消费者信心指数和间接指标新增开户数、创业板市盈率、创业板换手率以及创业板的腾落指数5个月度数据，通过主成分分析法构建了一个投资者情绪综合指数，之后进行对比检验证实其符合中国股市的实际。在此基础上，运用VAR模型研究了二者之间的动态影响关系，并运用EGARCH模型研究了投资者情绪对创业板市场收益的非对称影响，最后提出了基于投资者情绪的创业板市场股票的交易策略。研究结果表明，投资者情绪与创业板市场收益二者互为格兰杰因果关系，且投资

6、者情绪对创业板市场收益产生动态的正向影响，滞后一期的投资者情绪对创业板市场收益的影响最大，随着时间的推移逐渐减小。同时，投资者情绪对创业板的收益波动率也产生正向的影响。我国股市的不对称性十分明显，利好消息对股市的冲击要远大于同等程度的利空消息对股市的影响。并在此基础上，采用样本中投资者情绪综合指标的平均值为交易的参考信号，如果大于该值则买入创业板股票；否则，卖出。论文认为投资者情绪对创业板市场收益影响显著，创业板市场的收益状况也会影响投资者情绪的波动，进而对整个A股市场产生影响。因此，投资者在制定投资策略时，不仅应该考虑公司的基本面相关的指标，还应该将投资者情绪指标作为重要参考指

7、标。政府及市场监管者要加强对法律法规和信息披露的管理，增强对中小投资者的教育，以防因投资者的恐慌情绪带来的市场系统性风险。关键词：投资者情绪，创业板市场，收益率，波动率1投资者情绪对创业板市场收益的影响研究AbstractAsamemberoftheyoungestofthemulti-levelcapitalmarketinChina,insixyears,thedevelopmentofgrowthenterprisemarket(GEM)hasattractedalotof