中国风险投资退出机制研究

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1、安徽大学硕士学位论文中国风险投资退出机制研究姓名：乔银申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：杨俊龙201105摘要风险资本是是一种投资于未上市的新兴创业企业并参与管理的投资行为，其根本目的是为了获得高额的投资收益。从上个世纪八十年代中期中国引入风险投资至今，经过20多年的发展探索，我国的风险投资业已经取得较大发展并初具规模，但仍然没有起到相应的作用。原因有很多，其中一个重要的方面是缺乏完善的风险投资退出机制。风险资本退出是风险投资一般运作过程中重要的、最后的组成部分，风险资本退出是获取高额收益、完成投资目的唯一渠道。风险投资退出是一轮风险投资的终点，又是新一轮风险投资的起点。

2、只有风险投资顺利退出，才能收回原来的投资，寻找新的投资机会，开始新一轮的风险投资，从而开始新的循环。完善的风险投资退出机制是风险资本得以良性循环的重要保证，拥有一套完善的风险投资退出机制，对一个国家风险投资体系而言是至关重要的。本文首先阐述了进行风险投资退出机制研究的目的与意义，介绍了国内外关于风险投资退出机制的研究现状；然后介绍了风险投资的概念、特点及其一般运作的过程，强调了风险投资退出的重要性；其次论述了风险投资退出机制的四种主要方式(首次公开上市、兼并收购、股权回购、破产清算)，对各自的优劣和绩效进行比较，同时分析了我国风险投资退出的方式和退出绩效，以及创业板市场对风险投

3、资退出的贡献，说明了建立一个多渠道、高绩效的风险投资退出机制的必要性；紧接着分析我国风险投资的退出环境，内外结合找出我国风险投资退出环境存在的问题以及未来发展中遇到的障碍；由于国外的风险投资发展远远优于我国，所以接下来通过比较美国、德国和印度风险投资退出机制的异同，阐述了其对中国的借鉴作用；最后，在上述基础上，对构建完善的中国风险投资退出机制，本文提出了完善相关法律法规、推行多渠道的风险资本上市机制、稳妥健全场外交易市场、积极完善产权交易市场、建立健全清算通道、培育并发展风险投资中介组织和培养优秀的风险投资人才队伍等建议，建立多层次、多渠道的风险投资退出机制。关键词：风险投资；

4、退出方式；退出环境；创业板市场AbstractV-eI舭capitalisallinvestmentbehaviorininvestingunlistedcompaniesandemergingentrepreneursinthemanagement，anditsfundamentalpurposeistogethighreturnoninvestment．Fromthemid-eightiesoflastcentury,theintroductionofventurecapitalinChina,after20yearsofdevelopment，China'sventure

5、capitalindustryhasmadegreatdevelopmentandbeguntotakeshape，butitstilldidnotplayitsduerole．Thereasonsaremany：lackofproperexitmechanismforventurecapitalisoneimportantaspect．V-entm．eCapitalexitistheimportantandfinalpartofprocessofventurecapitaloperation；istheexittoachievehighreturns，theonlychann

6、elforthepurposeofinvestment．ventureCapitalexitisnotonlytheendofventurecapital，butalsothestartingpointforanewroundofventurecapital．Onlythesuccessfulexitofventurecapitalcanrecovertheoriginalinvestment，lookfornewinvestmentopportunities，andstartanewrou】1dofventurecapital，thenstartanewcycle．Thepe

7、rfectexitmechanismforventurecapitalisanimportantguaranteeforavirtuouscycleofventurecapita,withasoundexitmechanismforventurecapitaliscrucialfortheventurecapitalsystemofacountry．Thispaperfrstdescribesthepurposeandsignificanceoftheresearchonexitingmec