风险投资退出机制的研究

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1、!!互奎望叁兰堡!：堂竺堡兰一————摘要P。’47z．tss(风险投资具有高风险性和高收益性，而要进行投资风险的转移，关键在丁风险投资的退出环节。同样，要发展风险投资，必须建立健全的风险投资退出机制，这样才能吸引更多的资金进行投资。目前风险投资主要育二种退出方式：竞争转iJ：(IPO)、契约转认(兼并或出售)、强迫转让(破产清算)。1本论文t要针对竞争转让和契约转让两种姬出方式提出目前我国风险投资退出机制中存在的问题：风险资本市场法律法规的不健全：遐山方式的选择不均衡等。文中第二章利刚‘J=博弈精练那什均衡理论对政府在

2、资本市场上的行为进行分析问题。峙％I出正是由y-岐府行为的动态不一致，导致政府承诺行动的不当，无法在改变自己战略空间的同时，改变对方的行动选择空间。从而进一步强调国家制定和规范相关法律、法规的必要性。文本文的后三章主要是解决问题部分。分}；『

3、从完善法律体系、建立适合我国国情的风险投资退出机制以及建立我国的_二扳市场二个方面进行阐述。佃r我国风险资本市场的诞生与国外有着本质的区别和先天不足，我认为目前"IPO方式难以成为我国风险投资遐山的主要途径，井结合案例分析了企业购并在风险投资退出中的优越性和所起的作用。{论文最后～

4、章指出建立_二板市场将对我国风险投资的退出起着无可估量的作用。但由于我国目前还不具备建立二板市场的条件，而建立二板市场义势在必行，运用我国古老的中庸之道和循序渐进的道理及“一部分人先富起来”的原则，我阐述了建立小盘股市场的可行性。同时借鉴专家对小盘股市场规则的设想，就我国二板市场进行了展望。关键字：风险投资《≯?首次公开上市、(jPoj企业购彭二扳市场?!!立奎望盔兰堡主兰堡堡壅一一AbstractVentureCapital(vc)hasthehighventureandhighprofitability．Soifyo

5、uwanttotransfertheventure，thekeyalwaysliesintheexitofcapital．ButinordertodevelopVC，wemastestablishasetofperfectFUlestoattackmorecapital．Now，therearethreewaysoftheexitofVCsuchasIPO、MergerandSale、Liquidation．Inthechaptertwo，IhavebroughtforwardtheproblemintheexjtofV

6、C．Inthechapterthree，IhaveusedtheeconomictheorytoanalysistheactionofOUrgovernment．Justbecausethevarianceofthegovernment’saction，ourgovernmentcannotchangetheelectiondimensionofhisopponentwhjlehechangeshisownelectiondimension．Ihavefutureemphasistheimportanceoflawsan

7、drales．Ihaveputtheaxeinthehalveintherestofthreechapters．Ihavemadesuggestionsfromthreeaspects．BecauseourVCmarkethastheessentialdifferencesfromAmerica。IthinkthatIPOisnotthebestwayofVCexit．Withsomecases．IhaveanalysisthesuperiorityandthefunctionofMergerandAcquisition

8、．Inthe1astchapter，IhaveindicaredtheimportanceofSecondaryBoardMarket．KeyWords：vC(VentureCapitadM&A(MergerandAcquisition)IPO(InitiajPublicOffering)SecondaryBoardMarketJI第1章导言1．1研究背景2l世纪是一个由新规则所定义的新经济时代，知识与资本碰撞所释放的能量是这个时代持续发展的动力。现在火家议论比较多的是资本市场存在哪些问题，包括上市公司变成了空壳、全国人

9、大研究资本市场与腐败的关系。可以看到到目前为It我们的资本市场仍然是一个国有资本市场：国有企业；国有证券公司或是由政府任命的，以国家公共产权为主体的国有的证券公司，加上政府的三位一体的国有资本市场。这样的资本市场自然存在它的特殊问题。另外纳斯达克大跣水主要是技术革命导致的股票市场的泡沫在崩溃。风险投资首先找到出口，找