中国股票市场波动性的实证研究及分析

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文中国股票市场波动性的实证研究及分析姓名：张曼申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：杜冬云201105摘要金融波动在当今金融理论中起着非常重要的作用。通常投资于有风险的资产时，投资者往往会要求存在溢价。风险管理者们通常也需要知道他的资产组合在将来贬值的可能性有多大，他们也希望在价格变得不稳定前能够将资产组合卖掉。因此，能否预测金融市场的波动性对投资组合的选择和资产管理，以及基础资产和衍生资产的定价等都是非常重要的。本文主要研究了度量金融波动的模型，并以中国股票市场的数据为基础进行了实证研究，旨在发现近10年间

2、我国股市波动性的变化情况。首先，本文介绍了金融波动的基本概念和度量方法、在现代金融理论中的金融波动，以及在现实情况中，金融波动的一些基本特征，如尖峰厚尾性、波动聚集性、非对称性等。接着又简单介绍了理论上度量金融波动的各类计量模型，主要是ARCH类模型。选取了中国股市的沪深300指数同收益率数掘进行实证研究，描述了我国股市的波动性特征，发现TGARCH(1，1)模型比较适合描述我国股市的波动性。随后对我国的股票市场在发展过程中遇到的两次重大事件——股权分置改革和金融危机对股市波动性的影响进行了实证分析，发现市场对这两次事件的反应都比较强烈

3、。关键词：金融波动，ARCH类模型，股权分置改革，次贷危机AbstractFinancialvolatilityplaysanimportantroleintoday'sfinancialtheory．Usuallywheninvestorsinvestinriskyassets，theyoftenrequirethepresenceofpremium．RiskmanagersoftenneedtoknowthelikelihoodofdevaluationofhiSportfoliointhefuture，thevalSOhopeto

4、selltheassetsbeforethepriceoftheportfoliobecomeunstable．Therefore．theabilitytopredictthevolatilityoffinancialmarketsisveryimportantfortheportfolioselection,assetmanagement，andthepricingofinfrastructureassetsandderivativeassets．Thispaperstudiesthemeasurementmodelsoffinanc

5、ialvolatility,anddid眦empiricalstudyusetheChinesestockmarketdataasthebasis．First，thisPapel"introducesthebasicconceptsandmeasurementsoffinancialvolatility,financialvolatilityinthemodernfinancialtheory,andsomebasicfeaturesoffinancialvolatilityinreality,SUch嬲f．attail，volatil

6、ityclustering，asymmetry,etc．Thenthispaperintroducesthevarioustypesofeconometricmodelsaboutvolatilityinfinancialtheory,mainlyARCHtypemodels．WeselectthedailyreturndataofShanghaiandShenzhen300IndexinChinesestockmarketforempiricalresearch；describesthecharacteristicsofthevola

7、tilityofstockreturnsandfoundthatTGARCH(1，1)modeliSmoreappropriatetodescribethevolatilityofstockreturns．Attheend，asinthedevelopmentofChina'sstockmarkettwomajoreventsencountered．thesplitsharestructurerefornlandthefinancialcrisis．Wedidtheempiricalanalysisontheeffectofthemto

8、stockmarketvolatility,andfindthatthemarketreactiontothesetwoincidentsiSrelativelystrong．Keywords：financ