能源化工每日观察——库存连续上升,原油走势承压

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1、商品研究

2、能源化工策略日报2018-10-18

3、中大期货研究院能源化工每日观察——库存连续上升，原油走势承压观点逻辑品种逻辑展望操作建议昨日EIA库存连续第四周上涨，油价继续下跌。市场结构上看，欧洲柴油月差略有反弹，裂解价差进一步走强，CFD曲线继续下移，DFL走平，Brent月差近月升水略回升，Brent-WTI和EFS价差扩大，欧洲原油实货市场结构偏弱。美国方面，汽油库存回落，但美国汽油月差走弱，带动裂原油解价差走弱；取暖油月差继续反弹，裂解价差走强，取暖中期上涨，短期下跌观望油需求已开始启动，WTI月差走平，供给层面米德兰对WTI价差继续收窄

4、，巴肯以及WCS对WTI高位，关注加拿大钻机数量。总体而言，实货层面昨日变化不大，短期资金因素影响较大，近期继续关注宏观因素和伊朗因素发酵的传导。聚烯烃石化开工率稳中有升，PP拉丝比例进一步提升，市场供给进一步趋向宽松。石化及煤化工报价部分下调，整体调整幅度在100-150元/吨，华东市场相对坚挺，主力基LLDPE差仍处于高位，但下游交投气氛走弱，后市看跌情绪渐浓。震荡偏弱观望PP随着供给端装置检修数量的明显减少，四季度聚烯烃供给有望回升，对下游需求及市场去库存形成压力。操作上，价差在500-600区间可轻仓介入PP1-5反套，后市关注5月PP-L

5、L价差收窄后的介入做多机会。期货市场反弹乏力，主力运行重心继续下移，现货市场交投平淡，上游部分生产企业出厂价下调，贸易商弱势跟跌为主。由于烧碱市场走势平稳，氯碱企业利润总体保持高位，行业逐步形成“以碱养氯”的局面，PVC开工率短期难有下降空间。尽管近期部分西北装置检修，但检修力度PVC震荡偏弱观望不大，对整体供给宽松的格局影响有限。需求端短期总体持稳，但中长期受制于地产低迷，市场预期难有起色。短期来看，PVC中期下行趋势不改，基本面后市累库预期偏强，上游环保力度不足，难以吸引做多资金。操作上建议观望或短线逢高做空为主。九月以来PTA累库存幅度加大，

6、现货价格下行，对PTA期价支撑减弱。PTA现货日内成交区间7390-7520不等，PTA中线下跌反弹做空市场成交尚可。进入11、12月份之后，随着前期检修的大量PTA装置恢复重启，11-12月份PTA继续累库存依然是1中大期货研究

7、能源化工策略日报大概率事件。聚酯及下游终端订单表现不容乐观，包括双十一、圣诞节的订单都非常有限，有些订单已经被提前透支，新增订单的量表现非常一般。未来四季度和春节期间，聚酯工厂尤其是体量较大的聚酯工厂，其销售压力和库存压力后续会越来越大。预计PTA将继续下跌截至2018年10月中旬，青岛保税区橡胶库存下降31%。由于保税

8、区仓储政策影响天然胶、合成胶库存延续9月底大幅调整态势，流向区外仓库。中美贸易争端还在延续，环保压力较大，各企业资金短缺仍会延续，丁二烯下跌、合成胶降价、需求偏弱，大环境偏空，压制天胶上涨空间。橡胶震荡观望当前天胶处于历史底部，且现货比期货强势，宽幅震荡的态势不变。天胶基本面供应需求双增长的结构没有明显改观，套利盘的参与度较高，导致宽幅震荡区间上边沿压力大，反弹多以回落为主。基本面不变的情况下，预计延续宽幅震荡的格局。2中大期货研究

9、能源化工策略日报数据中心原油指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化Brent首行80.05-1.36-3.04HO

10、首行231.11-2.91-8.38DatedBrent80.43-1.24-2.39Gasoil1-2价差2.250.25-1.50WTI首行69.75-2.17-3.42RBOB1-2价差0.22-0.130.05Dubai/Oman79.861.33-3.62HO1-2价差-0.140.030.02SC首行557.10-8.20-35.30北海Forties炼厂利润0.380.010.25第一周CFD0.48-0.02-0.15北海Urals炼厂利润4.710.101.68第二周CFD0.520.09-0.06美湾Maya炼厂利润9.12-0

11、.13-2.48第三周CFD0.040.11-0.51美湾LLS炼厂利润8.160.10-0.33第四周CFD-0.25-0.02-0.47美中部WCS炼厂利润58.252.08-0.38Brent1-2价差0.420.05-0.02新加坡沙中炼厂利润2.55-0.470.32WTI1-2价差0.05-0.11-0.09新加坡ESPO炼厂利润-0.15-0.19-0.06Dubai1-2价差0.310.05-0.27苏伊士北海-英国0.900.040.10SC1-2价差0.502.40-4.20苏伊士黑海-地中海1.190.000.00Brent-

12、DubaiEFS2.570.17-0.48阿芙拉Cross地中海0.670.00-0.03WTI-Brent-10.35-