融资融券对A股波动性的影响研究.pdf

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1、融资融券对A股波动性的影响研究学位类型：同等学力论文作者：叶镜清培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：田秀娟教授2016年05月万方数据StudyoneffectsofMarginTradingandShortSellingonthevolatilityofShanghaiA-stockMarket万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识

2、到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万

3、方数据摘要从20世纪70年代以来，学术界分别从股价针对新信息调整幅度以及调整速度两个角度出发，发展出了不同的理论模型论证融资融券行为（如融资融券、卖空交易）对股票定价效率的影响。国外文献主要是研究融资融券中的卖空交易对股票市场的影响，而对融资融券的买空交易对股票市场的影响研究很少，且研究对象多以美国股票市场为主，对其他国家股票市场和全球股票市场的研究较少。我国正式出台股票杠杆产品是融资融券业务。自2010年试点以来，业务得到迅猛发展，至2014年9月，融资融券标的股票占A股上市股票总数的近47%。根据公告中的加权评价指标的计算方式推算，我国A股流动性较高的股票已经基本成为融资融券

4、标的股票。场外配资也是一种重要行为，但是官方无法准确统计相关数据。本文将整期数据分为：2014年1月至2014年10月、2014年11月至2015年5月、2015年6月至2015年9月三组。对市场回报率与融资融券发生额变动幅度开展回归分析，实证结果表明：1、存在助涨不助跌的情况；2、盲从性在T日至T+2日存在；3、预警买入信号在第二组T-4日出现，相关性系数最高；4、第三组数据出现较大的异常变动，主要原因是场外配资。关键词：融资融券，回归分析，助涨杀跌，风险管理I万方数据AbstractSince1970s,theacademiarespectivelyfrompriceadju

5、stmentfornewinformationandadjustthespeedoftwoangles,developeddifferentoreticalmodeldemonstratestheeffectoffinancialleverage(suchas,margintrading,shortsellingtransactions)onthestockpricingefficiency.Foreignliteratureresearchofmarginofshortsaleismainlyinfluenceonthestockmarket,andthecontentsofm

6、argintradingareverylittleresearchontheimpactofthestockmarket,andtheobjectofstudyisgivenprioritytowiththeusstockmarket,fortherestofthestockmarketandtheglobalstockmarketresearchisless.InChina,financialleverageproductsareformallyintroducedmargintradingandshortselling.since2010,ithasdevelopedrapi

7、dly.ToSeptember2014,Margintradingandshortsellingofunderlyingstockstonearly47%ofthetotalnumberofShanghaia-sharelistedstocks.Accordingtotheannouncementoftheweightedevaluationindexcalculation,a-sharestockshigherliquidityinChinahasbeenbasicallybe