证券公司并购绩效研究——基于海通证券、中信证券、方正证券的多案例分析.pdf

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1、证券公司并购绩效研究--基于海通证券、中信证券、方正证券的多案例分析学位类型：专业学位论文作者：王馨学号：20131351759培养学院：国际商学院专业名称：会计硕士指导教师：韩慧博副教授2016年5月万方数据ResearchonM&APerformanceofSecurityCompanies—BasedontheCasesofHaitongSecurity,ZhongxinSecurity,andFangzhengSecurity万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成

2、果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：2016年5月16日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的

3、阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：2016年5月16日导师签名：年月日万方数据万方数据摘要证券业发展到一定阶段，并购是公司外延扩张的重要手段。对于国内券商而言，国际化步伐加快，并购的战略作用日益显著。同时，在政策效应释放和利率市场化的大背景下，证券公司资产管理规模持续增长，盈利水平提升，收入结构趋于优化。行业整合和差异化竞争大势所趋。本文选取海通证券、中信证券以及方正证

4、券的并购案例，阐述并购过程、研究并购绩效。应用累计超额收益率法研究并购窗口期内的短期绩效，得出资本市场对并购事件的反馈结果。研究发现：三起并购CAR值结果显著，海通证券与中信证券CAR值为正，资本市场做出了正向反馈。而方正证券并购一例，短期内资本市场并不认可，CAR值为负。其后文章应用财务指标评价法，重点从偿债能力、营运能力、盈利能力以及现金流状况分析三起并购案例的长期绩效。公司在并购后一年需要对并购双方进行整合,短期内对公司的财务绩效造成一定压力。而通过长期的整合，公司对并购资产的有效利用率开始提升，并购的正向协同作用逐渐显现，财务绩效

5、开始改善。文末总结三起案例的并购绩效表现、内在规律得出研究结论，将案例研究推及整个证券行业，在理论和实践上为证券公司实施并购提供借鉴。关键词：证券业，并购绩效，累计超额收益率，财务指标分析法I万方数据AbstractAssecuritiesindustrydevelopstoparticularstage,M&Aisthecrucialmeansfortheexternalexpansion.Fordomesticsecuritycompaniesthepaceofinternationalizationhasbeenaccelerate

6、dandthestrategicroleofM&Ahasbeenhighlighted.Inthemeanwhile,underthereleaseofthepolicies’effectaccompanyinginterestrateliberalization,thescaleofassetsmanagementconsistentgrowth,profitabilityimprovement,incomesoptimization,ithasbeenthetrendfortheindustryintegration.Thisdiss

7、ertationselectsHaitongSecurity,ZhongxinSecurityandFangzhengSecurity’sM&Acasesastheresearchsamples,applyingcumulativeabnormalrateofreturnmethodtocarryouttheM&Aperformanceresearchinshortterm.ThecaseresultsindicatethatM&Aeventsdoaffectthecapitalmarketperformancetothegivencom

8、paniesinshortterm.Allthethreecases’CARresultsareremarkable.BothoftheresultsofHaitongSecurityandZ