基于kmv模型的违约点修正和实证研究

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1、硕士学位论文基于KMV模型的违约点修正和实证研究ModificationofDefaultPointandEmpiricalStudybasedonKMVModel学科、专业：金盐堂学号：窒!QUQ坠指导教师：塞』垫注完成日期：2Q!曼二垒二昼大连理工大学DalianUniversityofTechnology大连理工大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请学位或其他用途使用过的成果

2、。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文题目：蔓_墨出望避磊§篷§盏!盘红尘釜：客涩冱益塞：作者签名：——主—j‘尘牢—～日期：二蛆年—丘月jL日大连理工大学硕士学位论文摘要KMV模型作为国际金融界最为流行的信用风险评估模型之一，是信用衍生品定价理论体系中重要工具。其利用Black．Scholes期权定价公式，根据企业股权的市场价值及其波动性、到期时间、无风险借贷利率及负债的账面价值估计出企业资产的市场价值、资产价值的波动性。根据KMV模型理论，企业的违约率是由企业价

3、值与违约点的距离决定的，其中违约点计算的经验公式由KMV公司给出。本文以KMV模型为基础，以我国上市公司为研究对象，通过挖掘财务报表信息，对各公司债务结构进行分析，依据破产法中对偿债顺序规定以及从企业角度考虑债权对自身偿债压力的大小，重新划分获得三类债权数据，并以三类资产负债率为自变量，以违约时企业价值与资产总额之比为因变量进行拟合，消除公司规模间差异，从而获得适用我国上市公司违约点计算的一般公式，通过对比公式中变量系数发现，系数大小次序与三类负债对公司的偿债压力大小次序一致。并通过对比被特殊处理上市公司与普通公司违约距离，得到显著差异，得出公式对违约

4、点能够有效测算的最终结论。本文结合上市公司披露的务报表中负债的数据，考虑各项法律法规对债权人合法权益和债务人应负义务的规定，剖析负债结构对公司违约率发生的影响，挖掘报表信息所反映出的企业信用违约风险。同时以我国上市公司样本数据为基础，对其进行了实证研究，得出违约点计算公式有效可行。关键词：违约点；KMV模型；负债结构基于KMV模型的违约点修正和实证研究ModificationofDefaultPointandEmpiricalStudybasedonKMVModelAbstractCreditderivativesfirstappearedinl992

5、intheUnitedStatesNewYorkswapmarket．sinceitsbirth，duetothesignificantroleintheenhancementoftheliquidityofassets，thedispersionofcreditrisk，ireprovetherateofretumoncapitalandSOon，sothatthecreditderivativesmarkethasbeenrapiddevelopment，asthemanagementtoolsofcreditriskofbanksandother

6、financialinstitutionstoeffectivelyatthesametime．improvethequalityofloanassets，however，propersupervision，ledtothe2008globalfinancialcrisis，itsinfluencestilllingers．Thereforeinadditiontoputforwardmorestringentregulatorymeasures，butalsoin—depthstudyofitspricingtheory，operationservi

7、ceinthecreditderivativesmarket．TheKMVmodelastheintemationalfinancialcommunityiSthemostpopularoneofthecreditriskassessmentmodel．iSanimportanttoolofsystemofcreditderivativespricingtheory．AccordingtothetheoryofKMV．thedefaultrateiSdeterminedbythevalueofenterpriseandthedefaultpointdi

8、stance．theempiricalformulaofdefaultpointcatcula