我国股指期货价格发现功能的研究——基于沪深300指数及其期货的实证分析

《我国股指期货价格发现功能的研究——基于沪深300指数及其期货的实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10036例矽手；委(节贸易声学UniversityofInternationalBusinessandEconomics金融硕士专业学位论文我国股指期货价格发现功能的研究一一基于沪深300指数及其期货的实证分析培养单位：专业名称：研究方向：作者：指导教师：论文日期：国际经济贸易学院金融硕士金融衍生品市场杜璇魏巍贤教授二。一三年五月簿^一适StudyofthePriceDiscoveryFunctionofStockIndexFuturesofChinaBIIBBBBBBPositiveAnalysis

2、ofShanghaiandShenzhen300IndexandItsfutures学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：氟劭匙243年5月20Et学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的

3、规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：粒锡k导师签名：葡谚叛2奶年S月>。El1哆每p田摘要2010年4月16日，我国正式推出沪深300指数期货

4、，目的在于借助期货市场价格发现功能、卖空便利性等克服我国证券市场长期以来一直存在的市场暴涨暴跌、定价效率低等问题。然而，沪深300指数期货合约推出以后，对A股市场的影响究竟如何，有没有达到预期设想的效果，是否像海外成熟市场一样具备价格发现功能，目前还存在争议。由于我国沪深300指数期货合约推出时间不长，因此，我国学者对这一问题的研究主要以沪深300指数期货仿真交易数据为对象，得出结论的准确性和可靠性不高。本文将克服这一不足，采用2010年4月19日至20t2年4月16日的真实的期货价格和现货指数的日收盘价作为研究

5、对象，对沪深300指数期货的价格发现功能进行实证分析。首先进行HS300指数期货和现货对数价格序列的平稳性检验，采用ADF方法。再进行协整检验，揭示它们之问是否存在长期稳定的均衡关系。在此基础上进行Granger因果关系检验，以判断它们之间的价格引导关系。接着构建VECM模型，考察它们之间的动态影响关系，以及价格偏离长期均衡状态时回调的机制。进一步，用脉冲响应函数分析随机扰动项产生一个标准差大小的冲击以后，对内生变量当前值和未来值的影响轨迹。最后，用方差分解法来考察期货市场和现货市场价格变化中每一个结构冲击所占的

6、比例，从而判断它们的价格贡献度。最后的实证分析结果表明，沪深300指数期货不具有价格发现功能，现货市场在价格发现中居于主导地位。这个结论对我国投资者和监管者都具有重大指导意义。对投资者而言，不能把期货价格当做先行指标从而预测市场走向进行套利交易。对监管者而言，应尽快出台旨在提升期货市场价格发现能力的政策和法规，并密切关注现货和期货市场的价格走势及联系，制定跨市监管政策，加强风险管理。关键词：沪深300指数期货，价格发现功能，向量误差修正模型，Granger因果关系检验，脉冲响应函数AbstractShanghai

7、andShenzhen300IndexFuturesproducedonAprin6，2010．Ourgovernmentdiscoveredittosolveproblemswhichhadexistedinsecuritiesmarketforalongtime，suchaSscaryupsanddownsandlowpricingefficiency．However,howistherealeffect?Whetherithaspricediscoveryfunction?Therehasbeenadeba

8、te．Thisarticlewoulddoaempiricalresearchonthisissue．Firstly，useADFtestandCo—integrationtesttoexaminetherelationshipbetweenfuturespriceandindexprice，findwhethertheyhavealong-termequilibrium