股脂期货与沪深300etf统计套利研究

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1、国内图书分类号：F移口歹国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文密级：公开题主旨塑货鱼注速呈QQEIE统i土套型硒究年级圣Q羔Q级姓名奎扬申请学位级别亟±堂僮专业金融堂指导老师黄登焦二零一三年五月CIassifiedIndex：f：9≯。夕U．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisRESEARCHONTHESTATISTICALARBITRAGEOFTHESTOCKINDEXFUTUREANDTHEHS300ETFSGrade：2010Candidate：Y-angLiAc

2、ademicDegreeAppliedfor：financeSpeciality：MasterSupervisor：DengshiHuangMay，2013西南交通大学囱南父迥大罕学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1．保密口，在年解密后适用本授权书；2．不保密Z使用本授权

3、书。(请在以上方框内打，，v”)学位论文作者签名：咯才幻日期：为＼孑，占，J痧删签，：师期老日导指西南交通大学硕士学位论文主要工作(贡献)声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：1．搜集与研究内容相关的国内外文献资料，整理文章背景．并通过阅读各种期刊、专业书籍、学位论文等了解股指期货、ETF以及套利三方面相关的基础知识，形成对股指期货与ETF期现套利基本原理、套利方法、操作步骤的整体性了解。然后，再有针对性的对统计套利方法进行深入研究，弄清楚采用统计方法对两者之间的价差关系进行描述和研究的步骤。接下来将重点工作放在如何确定套利触

4、发和终止边界上，通过对已有文献的研读学习，结合本文，最终确定设立套利边界的标准。2．运用行情软件收集股指期货和ETF的一分钟高频交易数据，并对收集的六组价格序列和六组一阶差分序列进行平稳性检验，继而配对进行协整检验，然后利用GARCH(1,1)模型拟合均值方程，绘制回归方程残差散点图，并根据确定的套利边界筛选出套利建仓、正常平仓及强制平仓时点。最后对每一次套利收益进行计算，并结合市场实际情况，对两只ETF产品在不同行情下的套利收益进行对比分析。在此基础上，通过逐个改变套利入场阀值的方法，对比不同套利触发边界下的套利总收益，从而得出最佳

5、入场边界；然后利用相同的方法，计算在最佳入场边界下的最佳出场边界，得出本文的最佳套利边界组合，继而得出文章结论。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：吞杨日期：加l弓．舌·／西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要2010年4月中国金融期货交易所推出了第一份股指期货合约，即沪深300

6、股指期货合约。股指期货的推出，不但给投资者提供了规避系统风险，保护自身利益的有效工具，而且还带来一种风险较小的、不受趋势直接影响的获利方式一期现套利期现套利的核心有两点：一是怎样构建现货头寸：二是如何识别套利起始和结束信号。从第一点来说，ETF具有跟踪误差小、操作方便、交易成本低、流动性好等优势，因此，运用ETF作为期现套利的现货一直都广受投资者尤其是机构投资者的青睐。2012年5月，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF同期上市交易，标志着与股指期货跟踪同一标的指数的ETF的诞生。与早前的ETF组合相比，采用单只与股指期货跟

7、踪同一指数的ETF进行期现套利，显然跟踪误差更小，交易成本更低。在另一方面，对于交易起止信号的识别，本文考虑到套利交易需要简单、易快速实现，因此在实证中，直接将套利和止损边界设定为K倍标准差的形式。由于ETF融券成本较高，因此仅考虑正向套利的情况，即买入ETF，卖出股指期货。本文探究了目前市场上存在的股指期货与同标的ETF的套利机会及收益水平。第三章对股指期货套利、ETF套利以及股指期货与ETF套利三个方面的知识体系进行了梳理，然后第四章对股指期货分别与两只ETF之间的套利进行了实证分析，这是文章的核心部分。在该部分，首先利用基于协整

8、的统计套利方法，对股指期货和ETF价格序列的1分钟高频数据构建回归方程，并借助GARCH(1，1)模型，拟合出残差序列的时变方差。依据残差序列的方差来设定相应的套利进场、出场和止损阀值来研究股指期货和ETF的价差关系。然