企业社会责任对融资约束影响的实证研究

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5、／Ｉ’乐．－Ｌ、＂＞、、．’地＇‘Ｖ；？说ｒ典碱．姑；馬游，乱：歡企业社会责任对融资约束影响的实证研究摘要：中国资本市场迅速发展，但是现有资金仍无法满足所有企业的需要，而企业所处地区的金融发展水平、市场化条件等的不同将造成各地区企业在拥有的人力资源、物资财产资源方面存在不平等，加之企业自身性质、发展阶段等的不同，更加深了市场及投资者在进行投资时的不等，使某些企业陷入融资约束困境的可能性加大。自21世纪出台了一系列的政策指引，民众普遍加大在企业承担社会责任方面的关注，企业承担社会责任也逐渐成为投资者考

6、核评价企业的一个重要的非财务指标，因此研究企业社会责任对融资约束的影响是具有现实指导意义的。本文在基础理论部分，首先从社会责任、融资约束及两者关系三方面分别对国内和国外的相关文献进行整理分析，从定性的角度预测社会责任对融资约束的影响；其次定义了社会责任和融资约束的具体含义，介绍了学术界现有的对两者的评价方法；最后从理论层面出发，以预算软约束理论、信息不对称理论、信号传递理论、委托代理等理论为基础进一步规范性的分析企业存在融资约束的原因，指出了社会责任可能存在的缓解融资约束的作用。在定量化的实证研究方面，本文

7、以2012-2014年沪市A股上市公司为研究对象，采用利益相关者模型对企业社会责任进行衡量，以引入了外部审计意见和独立董事比例的创新的现金—现金流模型，从整个资本市场、不同的金融发展水平、不同的企业所有权性质角度分别研究企业社会责任对融资约束的影响，其次从融资来源的渠道角度，将融资分为债权融资和股权融资进一步研究企业的融资约束差异。在研究过程中，选用了SPSS19.0对数据进行处理，具体使用了描述性分析和多元线性回归分析的方法。通过以上的规范分析和实证研究发现：企业社会责任的披露与融资约束程度负相关，在一定

8、程度上起到了缓解的作用，不仅激励着企业积极披露社会责任以改善公司形象，争取更多融资，而且促进了市场各项资源的有效配置，有效提高了投资者的投资效率。最后结合我国现阶段社会责任披露的现状，提出相应的政策与建议，希望有一定的参考价值。本文合计图2幅，表19个，参考文献65篇。关键词：社会责任；信息披露；融资约束中图分类号：F253.7ITheempiricalstudyofcorporatesocialresponsi