中国周期性行业的融资约束影响因子实证分析

《中国周期性行业的融资约束影响因子实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号Ｆ８３２密级細ＵＤＣ编号《？务乂聲巧女研《ｉ＃化洽戈巧目中国周期性巧业的融巧约束彩晌因子巧证分析ＴｉｔｌｅＡｎｅｍｐｉｒｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓｏｎｔｈｅ化ｃｔｏｒｓｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇｔｈｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｓｏｆｔｈｅｃｙｃｌｉｃａｌ山ｄｕｓｔｒｖｉｎＣｈｉｎａ学院（所、中也）经巧学院专业名称金顧学硏究生姓名別巧学号１２０１３００００３１导师姓名郎树化职称教巧２０１６年３月扉页；论文独创性声明及使用授权

2、本论文是作者在导师指导下取得的研巧成果。除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研巧成果，不存在票！１窃或抄一袭行为。与作者同工作的同志对本研巧所做的任何贡献均己在论文中作了明确’的说明并表示了谢意。现就论文的使用对云南大学授权如下：学校有权保留本论文（含电子版），也可｛＾采用影印、缩印或其他复制手段保存论文；学校有权公布论文的全部或部分内容，可（＾将论文用于查阅或借阅服务；学校有权向有关机构送交学位论文用于学术规范审查、社会监督或评奖；学校有权将学位论文的全部或部分内容录入有关

3、数据库用于检索服务。（内部或保密的论文在解密后应遵循此规定）１ｔ户：研巧生签名：导师签名琼赖色：日期；气摘要一融资是伴随企业生存与发展永恒的话题。在我国经济转轨的关键时期，，方面＂＂＂一由于金融发展的滞后引发的信贷结构性矛盾普遍存在，、；另方面融资难融＂＂＂资贵等问题始终与企业实际融资需求相对立。因此，如何有效缓解企业融资难、＂＂一个难题融资贵的困境己成为我国经济发展过程中不得不面对的。企业为了在未。来投资正净现值的项目，需要根据外部融资和内部融资的性价比作出选择如果取得。外部融资的成本过大致使企业被迫

4、选择内部融资，这时我们认为企业存在融资约束而且内部融资额度通常难Ｗ满足投资需求。在所有面临融资困境的企业中，周期性行业企业的融资问题非常值得关注。周期性行业也是本文研巧的核也对象，笔者旨在总结前人研巧经验，结合当前中国经济形＂＂势选取某个大的巧业板块深入研究其融资约束状况。周期性行业在经济新常态攻坚时期，更需要具备良好的融资能力和现金调整策略来应对各种可能出现的危机和挑战。。它与宏观经济形势的高相关性有利于我们找到更多的融资约束影响因子影响周期性行业融资的因素很多，本文主要考虑两大类影响因子：金融生态和政企关系一。金融生

5、态是个广义的概念，通过对文献资料的整理，结合周期性行业的行业特性本文将金融生态又依次细分为经济发展、政府干预、法律环境和金融中介发育程度，涉及政治、经济、法律等多个维度。这些因素都会显著影响市场的信息传播、信贷渠道增加和信用风险的评估，直接或间接决定了企业融资约束程度的大小。同时＂＂我们也注意到，可能对于享有充足政治资源的样本企业客观上得到了父爱效应，会打破了其它影响因子的约束效力。因此，我们也亟待知晓不同的金融生态环境下这种政企关系的潜在影响力巧竟是怎样的。基于Ｗ上分析，本文提出了假设并选取了周期性行业上市公司样本数

6、据进行验证－。实证结果表明；（１）周期性行业具有相对较高的现金现金流敏感性，存在比较严重的融资约束。（２）良好的金融生态环境有助于缓解周期性行业的酷资约束。其，中，宏观经济环境良好，政府简政放权市场、立法和司法不断完善，金融中介日趋成熟都会使得周期性行业面临的敲资约束有所减轻。考虑到大量的理论和实证经验表明政治关联企业面临的醜资约束较小，且相对较少受到金融生态环境这类宏观因素的制约一，本文还进步将样本公司分为政治关联企业和非政治关联上市企业，进而研究了政企关系对研究结果产生的影响。实证结果表）。明：（３金融生态环

7、境的改善对周期性斤业融资约束的影响会因政企关系有所区别Ｉ对于有政治关联的企业而言，金融生态环境在缓解其敲资约束方面的效果不及非政治关联企业。该研巧结论从现金－现金流敏感性角度为金融生态环境对周期性行业融资约束的一影响提供了个新的观察视角，有助于企业结合自身的政企关系理清当前存在的融资。约束因子问题，发现融资过程中的主要矛盾在此基础上本文也为我国周期性行业上市公司提出了顧资风险控制系统的设计思路。－关键词：周期性行业；融资约束；金融生态；政企关系；现金现金流敏感性ｎＡｂｓｔｒａｃｔＦｉｎａｎｃｉｎｇｉｓ孤ｅ

8、ｔｅｒｎａｌｔｏｐｉｃｆｏｒｔｈｅｓｕｒｖｉｖａｌａｎｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ．