制度环境、政治关联与投资效率研究——基于中国民营上市公司的经验数据

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3、市场化程度还比较低，政府在市场经济的发展中仍发择着重要作用，对企业的各项经营活动也产生了重要影响。ｉ所レ：？企业会为了自身的发展而通过各种途径与政府建立关系。对于国有企业来一说送种关系的建立较为容易，般为政府通过直接任命相关人员担任国有企业一的高管建立联系，这种关系的建立有些难度，般通；但是对于民营企业来说过企业高管参选人大代表、政协委员等建立，或者是聘用前述人员、政府官员等加入到企业而建立政治关联。一学者们已证实在各个国家和地区政治关联是种普遍存在的关系，但是其一一方面对企业各方面的具体影响还没有得出致的结论。，相关学者认为政治关联在制度环境不完

4、善的地区起到了替代性的作用，可为企业带来稀缺资源、一，提高企业投资效率方面，在某种情况下政治关联也可产权保护等好处；另＂＂１－能成为政府的掠夺之手，降低企业投资效率，损害其价值。本文！＾２００２０１４年间沪深两市上市的Ａ股民营企业为样本，通过描述性统计、相关性统计及一实证分析研究了政治关联对企业投资效率的影响。此外为了进步研巧制度环境对政治关联与投资效率的影响，本文对制度环境进行了细分，研究了民营企业在不同的制度环境下，政治关联对投资效率的影响。通过上的分析得出如下的结论：一，第，在不考虑其他影响因素的条件下政治关联有助于提商企业的投资效率。第

5、二，虽然在分析时采用不同的指标对制度环境进行划分，但是最终的结果表明不管在制度环境好的地区还是制度环境差的地区，政治关联都对投资效率产生显著的正相关影响。首先一，在本文的研究中将制度环境、政治关联、投资效率Ｈ者联系在起一个亮点与创新点进行研究是本文的，在己有的文献中单独研巧制度环境与投资效率、政治关联与投资效率的文章是化较常见的，但是对Ｈ者共同研究的情。况比较少，；其次将研巧对象局限在民营企业样本也是本文比较突出的特点Ｉ一般的政治关联对投资效率的研究中没有对企业的产权性质进行分类，但是考虑到政治关联在不同性质的企业中形成的原因不同，本文主要对民营企

6、业进行了研究。而且考虑到特定情况下制度环境与政治关联么间存在着替代关系，认为将Ｈ者结合起来进行研究会得到更为全面的结论。本文的结论也基本上证实了文章中提出的假设，并为企业长远发展及转变政府职能提出了政策建议。，，关键词：制度环境政治关联投资效率ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴ■＇ＩｎＣｈｉｎａｓｅｃｏｎｏｍｉｃｒｏｗｔｈｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｈａｓｌａｙｅｄａｖｉｔａｌｒｏｌｅ．Ｂｕｔａｃｃｏｒｄｉｎｇｇ，ｐｔｏａｌａｒｅａｍｏｕｎｔｏｆｄａｔａｄｕｅｔｏｖａｒｉｏｕｓｒｅａｓｏ打ｓ化ｅｈｅｎｏｍｅｎｏｎｏｆｉｎｅｆｉｃ

7、ｉｅｎｔｇ，ｐｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｉｎｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｅｓｐｅｃｉａｌｌｙｆｏｒｐｒｉｖａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｉｓｖｅｒｙｒｍａｌｉｎｔｈｅｎｏａｃｔｕａｌｂｕｓｉｎｅｓｓａｃｔｉｖｉｔｉｅｓ．Ｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙｉｓｉｎｔｈｅｅｒｉｏｄｏｆｅｃｏｎｏｍｉｃｔｒａｎｓｉｔｉｏｎｐ，ｍａｒｋｅｔ－ｂａｓｅｄｄｅｇｒｅｅｉｌｉｓｒｅｌａｔｉｖｅｌｙｌｏｗ也ｅｏｖｅｒｎｍｅｎｔｌａａｎ