沪深300股指期货价格预测的实证研究——基于arma-garch模型

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2、价格预测的实证研究－—基于ＡＲＭＡＧＡＲＣＨ模型－ｔＴｈｅＥｍｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｉｘｈｏｎ化ｅｒｉｃｅｏｆＨｕＳｈｅｎ３００ｓｏｃｋｐｐ－ＧＡＲＣＨ化ｄｅｘ化化ｒｅｓｂａｓｅｄｏｎＡＲＭＡ＊＾；＾．．陈倩文封＇兰八？：：不讀，＇Ｌ－＇＇■，－ｒＶ指导教师姓名：佟孟华教授＿级学科名務：应用经济学片产＇Ｖ二级学科名敌：教量经济学－－．‘－一：ｒ马．．）１５论文答辩时间：２０１６年

3、１０月＇＾＇Ｖ■－Ｖｔ广＇＊‘．二‘．．．一直■；．ｉＶ：：Ｐｒ：：＇甲左：—；班．■，－；一＇．＇：，＇车．．＾；：，＇１复．－－？‘．＇心－；：摘要随着我国经济的日益发展，在２０１０年４月１６日推出了沪深３００股指期货，在沪深３００股指期货推出之前，我国的证券市场仅能单方向做多，但对于市场发展而言，这样的模式具有很大的缺陷，。相关研巧结果表明健全的市场应该一是包含做空机制的双边市场，如果个市场缺乏做空机制，那么这个市场的

4、股价很有可能会被高估。而沪深３００股指期货推出后，股指期货成为了对冲系统性风险的工具，我国资本市场实现了做多与做空机制并存的双边市场的历史性跨越，衍生品创新成为关注焦点。股指期货在充当风险对冲工具的同时，不可避免的带有衍生产品固有的高风险特性，使用不当极易诱发风险乃至金融危机－ＧＡＲＣＨ。因此，本文构建ＡＲＭＡ模型，对我国沪深３００股指期货的价格３００预测问题进行实证研巧，跟踪沪深股指期货风险特征，期能够帮助投资者规避风险，、提高收益、提供投资决策参考建议丰富股指期货价

5、格预测的理论。本文基于２０１０年４月１６日到２０１６年７月２９日的沪深３００股指期货数据，选取其收盘价的对数收益率作为研究变量，从高频数据（５分钟）和低频数据（日）３００股指期货的价格预测问题进行建模分析，两个角度分别对沪深。首先本文利用方差比检验方法，００，对选取的变量进行了可预测检验发现沪深３股，可Ｗ对它的对数收益率进行价格预测，经指期货市场不是弱势有效的；其次过描述性分析，，、平稳性检验、ＡＲＣＨＬＭ检验得到的结论是在高频数据和－低频数据两个视角下，ＡＲＭＡ

6、４４ＧＡＲＣ１１模型均能够很好的预测沪深（，）巧，）３００股指期货的对数收益率；最后，通过对比高频低频两个视角下的预测结果，发现高频数据下模型预测的均方根误差和平方绝对误差更小，预测效果优于低－频数据下建立的ＡＲＭＡ（４，４）ＧＡＲＣＨ（１，１）模型。本文的创新点在于：（１）与己有文献直接构建价格预测模型不同的是，本文在构建价格预测模型前，首先对研究变量进行了可预测性检验（２）不；仅对于建立的ＡＲＭＡ－ＧＡＲＣＨ（１１ｔ（４，４），）模型进行了分布、正态分布

7、和ＧＥＤ分布下的对比分析；而且从高频数据和低频数据两个角度分别进行实证分析，使构建的模型具有可推广性。Ｉ本文的不足之处在于：（１）由于研究对象ｗ股指为标的物，因此本文建立的模型，Ｗ及模型的预测效果不可避免的也受到股市影响。由于我国存在涨停跌停制度，我国金融市场相比于国外金融市场，受到国家政策影响较大，一因此，简单线性ＧＡＲＣＨ模型反应出来的市场波动不定是最为真实的（２）；本文选取沪深３００股指期货的每日收盘价格的对数收益率作为研究变量，没一日的收盘价与当日收盘价

8、之间的变化有考虑前，损失了交易日内的波动信息，导致最终反映结果可能不够全面。ＲＭＡ－ＧＡＲＣＨ模型关键知Ａ，期货价格预测，高频和低频ＩＩＡｂｓｔｒａｄＡｌｏｎｇｗｉｔｈｔｉａｅｄｅｅｅｎｉｎｏｆｆｍａ打ｃｉａｌｉｎｎｏｖａｔｉｏ打ａｎｄｒａｄｕａｌａｄｕｓｔｍｅｎｔｏｆｐｇｇｊ＇ｔｈｅｓｔｒｕｃｔｕｒｅＣｈａｓｒｓｔ打打ａ打ｃａｌｆｕｔｕｒｅｓｃａｌｌｅｄＨＳ３００ｉ打ｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓｌａｕｎｃｈｅｄｉｎｆｉｉ，，