现金股利对上市公司价值影响分析——基于半强制性分红政策实证研究

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1、＾＆振期键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＶＳＴＹＯＦＩＥＲＩＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ＇ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ现金股利对上市公司价值影喃分析—基于半强制性分红政策实证研究Ａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅｉｎ打ｕｅｎｃｅｏｆｃａｓｈｄｉｖｉｄｅｎ过Ｓｏｎｔｈｅｖａｌｕｅｏｆｌｉｓ村ｎｇｃｏｒｏｒａｔｉｏｎｐＢａｓｅｄ－ｍａ凸ｄａｔｏｒｒｏｎｔｈｅｓｅｍｉｊ过ｉｖｉｄｅ凸ｄｏｌｉｃｅｖａｌｕａｔｉｏｎｐｙ学位申请人占凌徽指导教佩翁舟杰学科专业金貢虫专硕学位

2、类别经济学现金股利对上市公司价值影喃分析—＊于半强制性分红政策实迪研究Ａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅｉｎｆｌｕｅ打ｃｅｏｆｃａｓｈｄｉｖｉｄｅｎｄｓｏｎｔｈｅｖａｌｕｅｏｆｌｉｓｔｉｎｇｃｏｒｏｒａｔｉｏｎｐＢ化－ａｓｅｄ０打ｅｓｅｍｉｍａｎｄａｔ：ｏｒｙｄｉｖｉｄｅｎｄｏｌｉｃｙｅｖａｌｕａｔｉｏｎｐ学位申请人占凌徽ｊ学号２１４０２５１０００９７ｊ学科专业金融专硕１研究方向公司金融ｊ胃袭１以币翁舟杰＿１定稿时间２０１６年９月Ｊ西南脉经大学学位论文原创做知识产权声明本人郑重声

3、明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数

4、字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□，在后适用本授权书。保密年解密２、妇＾保密特此声明。，学位申请人：心【佔ｙ月｜＼曰摘要摘要ｉ自０年我国证券市场开始发展＾＾来，我国众多企业在证券市场开始相１９９ｉ一些不良现象继上市，但是这些上市公司的现金股利分配情况却逐渐突显出：尚还存在着不分配红利的上市公司、分配红利的上市公司的股利水平较低，并且上市公司的分红意识不强。因此，基于保护中小投资者的利益并培育广大投资者的价值投资理念与此同时并改善公司治理情况ｉＵ增加公司价值的目一标，自２００１年＾心来我国证券监管部

5、口就相继颁布了系列政策文件来改善这种不良现象，而是间接刺激的方。我国并没有直接强制上市公司发放股利式鼓励上市公司分红，如将现金分红约束上市公司股市再融资的半强制性分红政策，而这其中规定最明确完善的文件是２００８年《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》下简称《决定》），该文件规定：对于不分红或者分红比例不符合规定的上市公司，监管部口不给予其股市再融资资格，即若上市公司的股利发放不符合规定的数量则不能够在股票市场上再次融资。那么在这种政策的背景下，有股市再敲资需求的公司必定会为了满足规定条件而改变股利政策，増加股利发放。但是，加强发放现金股利是否真的有利于提

6、？一个值得思考的问题高我国上市公司的价值这是。因此，为了可很好的解决上述问题，本文主要对《决定》文件颁布－来，２００８２０１４年上市公司发放股利对公司价值的影响进行了研巧同时对该政一一策进行了些评价并提出改善建议。本文总共分为五个部分：第部分为绪论。第二部分为相关理论和相关文献的梳理。这部分首先根据前人观点界定了半强制性分红政策的概念、罗列并总结了国外的经典现金股利政策理论Ｗ及企业价值的衡量方法。其次介绍了上市公司股利发放对企业价值影响的文一献。最后介绍了些关于半强制性政策的实施效，从前人的研究中吸取经验果的研究文献并作出总体评价，为本文打好理论和实践的

7、基础。第Ｈ部分是１现金股利对上市公司价值影响分析一基于半强制性分红政策实证研巧从整体分析我国上市公司在半强制政策背景下股权再融资、派现Ｗ及价值分析。这部分首先分析了近年来我国上市公司整体的再融资情况，目的在于分析受半强制分红政策有强制约束的公司的数量与占比变化情况，分析判断出＾。该政策是否对我国总体上市公司强制约束力？其次分析了上１＾及影响力情况一市公司现金分红与市场价值状，第，，紧扣文章主