管理者过度自信与企业融资政策

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1、国内图书分类号；密级：公开ｆ国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文管理者过度自信与企业融资政策年级２０１３级姓名曾奇一申请学位级别管理学硕±专业工商管理指导老师肖作平教授二零一六年五月ＣｌａｓｓｉｆｉｅｄＩｎｄｅｘ：Ｕ：．Ｄ．ＣＳｏｕｔｈｗｅｓｔＪｉａｏｔｏｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｇｙＭａｓｔｅｒＤｅｒｅｅＴｈｅｓｉｓｇＭＡＮＡＧＥＲＩＡＬＯＶＥＲＣＯＮＦＩＤＥＮＣＥＡＮＤＣＯＲＰＯＲＡＴＥＦＩ

2、ＮＡＮＣＩＮＧＰＯＬＩＣＹＧｒａｄｅ：２０１３ＣａｎｄｉｄａｔｅｒＺｅｎｉｉｇＱｙＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｒｅｅＡｌｉｅｄｆｏｒ：ＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔｇｐｐｇＳｅｃｉａｌｉｔｙ：ＢｕｓｉｎｅｓｓＡｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎｐＳｕｅｒｖｉｓｏｎＰｒｏｆ．ＸｉａｏＺｕｏｉｎｐｐｇＭａ２０１６ｙ，西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留，、使用学位论文的规定同意学校保留并向国家有关部ｎ或机构送交论文

3、的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可Ｗ将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１．保密□，在年解密后适用本授权书；■２．不保密使用本授权书。＂＂（请在上方框内打Ｖ）レ学位论文作者签名：一指导老师签名：的〇＾曰期曰期－：（；又Ｚ＾１西南交通大学硕±学位论文主要工作（贡献）声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下；本文采用行为财务学的研究方法，

4、打破传统财务学研究中理性经济人假设，理论分析和实证检验管理者过度自信对企业融资政策的影响，丰富了相关研究的内容，提供了新的经验证据。－本文选取中国Ａ股上市公司２０１０２０１４年数据为样本，建立了业绩预告偏差为，基础的过度自信衡量指标，资产负债率等指标考察资本结构ｔＵ流动债务比等指标考察债务期限结构，对管理者过度自信与企业融资政策之间的关系进行了实证分析，并Ｗ高管薪酬比例重新定义管理者过度自信作为稳健性检验。本人郑重声明，：所呈交的学位论文是在导师指导下独立进行研究工作所

5、得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的研巧成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均己在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。、／学位论文作者签名；新－曰期；２ｉ〇／《、、ＧＩ西南交通大学硕±研究生学位论文第Ｉ页摘要一业价值有重要影响融资决策是公司Ｈ大财务决策之，对企。有关企业融资决策一直Ｗ来都是学术界研巧的热点的研巧。自ＭＭ理论提出ｔＵ来，学术界围绕企业资本结构

6、决策问题进行了大量研巧，形成了权衡理论、代理理论、信号传递理论、融资优一＂，经济生活中存在序理论等理论。然而随着经济发展和研巧深入，人们发现些异＂象无法用这些传统的财务理论解释，理性经济人假设受到了质疑。行为财务学打破理性经济人假设，从非理性视角来研究公司财务问题，为相关研究提供了新的思路和方向。研究发现非理性行为普遍存在，其中过度自信是最为稳健的发现。过度自信研究分为投资者过度自信和管理者过度自信两个方向，管理者过度自信的研究相对较少。，管理者作为企业政策的制定和实施者，本

7、身拥有较高的地位和权利更容易产生过度自信，，这将导致管理者的决策偏离企业价值。因此管理者过度自信与企业融资政策的研究具有重要意义。过度自信的研究难点在于如何对其进行度量。本文参考其他学者的研充，选取盈。余预测法为基础，提出了Ｗ业绩预告偏差为标准的衡量方法若上市公司实际净利润低于其业绩预告中预告净利润下限值，则认定为过度自信。本文在理论分析部分对相关研巧进行了回顾，认为过度自信的管理者表现更积极，拥有更好的社会声誉Ｗ致更２０－Ａ股上１０２０容易获得债权人信任。实证研巧部分，

8、选取中国沪深两市市公司１４年数据为样本Ｊ、长期负债率、短期负债率作为资本结构的替代变量，，ｔｌ资产负债率Ｗ流动债务比、长期借款比为债务期限结构的替代变量，对过度自信与企业资本结构、债务期限结构进斤了实证检验，并Ｗ高管薪酬比例重新定义过度自信进行了稳健性检验。研究结果显示：（１）Ｗ业绩预测偏差定义的过度自信管理者占１９％左右，表明有不少的管理者存在高估公司业绩的情况（２）管理者过度自信与企业债务水平盈著正。相关，，即管理者过度自信将显著影响