实物期权法在文化创意企业股权价值评估中应用的研究

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：实物期权法在文化创意企业股权价值评估中应用的研究Researchontheapplicationoftherealoptionmethodintheculturalcreativeenterprises’equityvalueappraisal作者姓名：周安安指导教师姓名及学位、职称：郭凯明（博士、讲师）学科、专业名称：资产评估专业学位类型：专业学位（学术学位/专业学位）论文提交日期：2016年5月4日论文答辩日期：2016年5月19日答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予

2、单位和日期：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：摘要文化创意产业是一个新兴产业，近年来该产业发展形势迅猛，其高成长性、高盈利性、发展潜力大的特性赢得了投资者的追捧。然而该产业高风险的特征为投资者进行投资项目的可行性

3、评估，做出投资决策设置了难题。对资产项目合理的定价是投资者和管理人进行经济决策的可靠基础，因而在评估领域探索出与文化创意产业相适应的价值评估方法变得格外重要。本文首先对文化创意产业进行界定，再分别从政治法律环境、经济环境、技术环境三个方面对文化创意产业宏观环境进行系统的分析。接着，出于对文化创意产业中投资项目的价值波动性强、投资环境不稳定、投资机会多等特性的考虑，引入了实物期权估价理论，并对该方法应用于文化创意产业价值评估的适用性进行系统地分析和论证。在探讨期权定价法的实际应用的案例分析部分，本文选择了一家颇

4、具规模的传媒业上市公司——陕西省广电网络作为评估对象。案例应用过程中，估价模型中的参数收益波动率的估计在传统做法上作了改进，得到了与内涵价值波动性更为贴切的波动率；参数企业现实价值的估算是基于对公司财务数据、战略计划进行深入分析而得出的公司未来现金流量的现值；参数行权价格是通过预计企业的潜在投资机会确定的。最终将得出的估价结果与企业股票的市值进行比较。文章在结尾作了研究总结，并提出了研究展望。关键词：文化创意产业；高风险；高成长；实物期权法IAbstractCulturalcreativeindustryis

5、anemergingindustry;oneofthefastdevelopingindustriesinrecentyears,itscharacteristicsofhighgrowth,highprofitabilityandbigdevelopmentpotentialwinsthefavorofinvestors.However,itscharacteristicofhigh-risksetproblemsforinvestorstoappropriatelyevaluatethevalueofin

6、vestmentprojectsandtomakeinvestmentdecisions.Onthebasisofreasonableassetpricing,investorsandmanagerscanmakereliableeconomicdecision,whichisconducivetoimprovetheefficiencyofcapital,thereforeexploringinthefieldofvaluationandfindingtheevaluationmethodsadaptedt

7、otheculturalcreativeindustrybecomeparticularlyimportant.Thisarticlefirsttodefinetheculturalcreativeindustry,andthensystematicallyanalyzethemacroenvironmentoftheculturalcreativeindustryfromthesethreeaspects:politicalandlegalenvironment,economicenvironment,te

8、chnologyenvironment.Fortheinvestmentprojectsintheculturalcreativeindustryhavecharacteristicsofstrongvaluevolatility,unstableinvestmentenvironmentandabundantinvestmentopportunities,therealoptionpricingt