探索中国股票市场股票价格行为的研究

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1、南开大学硕士学位论文中国股票市场股票价格行为的研究姓名：刘玉灿申请学位级别：硕士专业：控制理论与控制工程指导教师：涂奉生20030501中文摘要股票市场是国民经济的晴雨表。随着中国股票市场的不断发展与壮大，随着计算工具与计算机技术的迅速发展，为中国股票市场微观结构的研究提供了广阔的前景，同时也给股票市场微观结构的理论研究提出新的课题。合理地结合计算工具与计算机仿真技术是研究股票市场微观结构的重要方向。对市场微观结构的研究在理论上、实证上和实验上巳取得了丰硕的成果．对股票价格形成与揭示的研究是股票市场微观结构研究的主要内容之一。股票市场行为最终表现为量价的关系。因而，把股票价格和

2、成交量综合在一起考虑，对揭示股票价格行为规律具有重要的理论和现实意义，对监管部门、中介机构和投资者具有重要的社会和经济意义。股票价格行为理论主要有随机游走和对数正态分布模型，但二者均把成交量作为股票价格调整过程中的外生变量。本文将成交量引入到股价调整过程中，建立了股价分布理论。基于前人早期的研究成果，本文对股票价格行为问题进行了研究，主要工作内容和成果归结如下1．基于概率测度的股价行为的理论与方法a)提出了股价分布理论，在此基础上给出了在每一时刻股价函数和时间函数的确定方法．并对股价分布的数字特征进行了分析，建立了平均建仓成本价的波动率的自回归模型，实证发现平均建仓成本价的波动

3、率具有短期记忆；建立了平均建仓成本价的控制自回归模型并给出了其最小二乘递推算法，实证发现平均建仓成本价与其波动性间呈显著负相关关系。b)给出了向前(向后)首达换手率r(r>0)运行周期的定义，并对向前首达换手率1的运行时间进行了分析，发现时间在股票价格形成的过程中具有重要的作用。c)给出了一种预测股票价格分布的隐马尔可夫模型及其算法；利用股价分布问的距离测度的概念，给出了判别异常波动的一种法则。2．对新股价格市场行为的研究a)通过对新股发行量周期性的分析，发现新股发行呈现一定的周期性，且与股票市场的整体价格水平有关：当整体市场价格水平走高时，新股会伴随着大规模地发行，接着又导致

4、市场整体价格水平的下降。b)对新股低定价行为进行了分析与研究，发现市场整体价格水平、发行规模以及发行价水平具有显著的解释作用，市场整体价格水平与发行规模具有鲁棒性。c)通过考察新股发行方式对新股短期价格行为的影响，发现新股发行方式对股价的短期市场行为具有很大的作用．报关键词：股票价格行为，异常波动，时间，隐马尔可夫模型，新股，初始回IIABSTRACTThestockmarketisabarometerofthenationaleconomy．Withtherapidde—velopmentofChineseStockMarket，andwiththedevelopmentof

5、mathenlaticaltoolsandcomputertechnology,etc．abroaderspaceofstudyonChinesestockmarketrncrostructurewasprovided．Atthesanletime，manynewproblemswerepresentedforthestudyofstockmarketmicrostructure，whichenrichesthetheoryofitCombin—ingmathematicaltoolswiththesimulationtechniquesisanimportantdirecti

6、onforstudyingstockmarketmicrostructure．AlargemanyliteraturesOilmarketmicrostructurehavebeenobtainedjincludingtheoretic，empiricMandexperimentalinvestigations．Amongstudiesonstockmarketmicrostructure，howstockpriceisrevealedisoneofmostimpartantproblems．Thestockluarketpricebehaveseventuallytherel

7、ationsbetweenvolumeandprice．SoComhiningvolumewithpriceplaystheimpartmenttheoreticandpracticalrolesondiscovcryingthebehaviorofstockprice，playstheimpartmentsocialanseconomicale肋ctsonregulatoryorganizations，financialintermediariesandinvestorsThestockp