对赌协议在企业融资中的运用

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1、学校代号：10532学密号：S1218W130级：专业硕士学位论文对赌协议在企业融资中的运用雯僮虫请厶娃名；友搔昱崾丝刍壁墼整；隧要副数量苤凌矗级经渣!至墙差望僮；金融皇统让堂医诠窒签避目塑；至Q!垒生墨旦曼Q目簧避委员会圭廑；．～萱盎拯．．塾握ApplicationofVAMinEnterpriseFinancingByFangTaoB．E．(HarbinUniVersityofCommerce)2012AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEcon

2、omicsFinanceintheGraduateSchoolofHunanUniVersitySuperVisorProfessorChenYongApriI，2014㈣0¨心1㈣9唧5㈣0㈣6删2眦Y湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其它个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：．荔净日期：1l降；月6日学位论文版权使用授权书本学位论文

3、作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于l、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密口。(请在以上相应方框内打“√”)作者答名：弓物日期：劢／f年‘月6日导师签名：弼．埠以日期：沙叶年(月》日对贿协议在企业融资中的运用摘要对赌协议作为契约的一种形式，一种特殊的投资和融资手段，在国外企业投资、融资、股改、并购重组等资本活动中都有比较广泛的

4、应用。近年来，随着我国市场经济的快速发展，越来越多的企业，尤其是民营企业试图借助国外资本的力量在海外上市，以谋求更广阔的发展空间，“对赌协议”逐渐进入人们的视野，并引起媒体的不少争论。正确运用对赌协议，将有利于我国企业在国际市场筹措资金，在很大程度上解决我国面临的民营企业融资难问题，并为自身的快速发展创造可能。在对赌协议中，融资方通常也是企业的所有者和经营者，投资方是企业的债权人。双方以经营业绩作为赌博的对象，赌注为企业股权。如果企业的经营业绩达到目标，则融资方赢得赌局，可以获得更多的企业股权。反之，投资方赢得赌局，可以获得更多的企业股权。对赌协议可以激励融资方努

5、力经营，提高企业经营绩效，并以股权形式获得回报，同时又可以为投资方提供一定的保护。在企业经营业绩较差的情况下，投资方可以获得更多的股权作为补偿，从而减少投资风险。本文结合摩根斯坦利投资蒙牛的实际案例，分析了对赌协议对融资方的激励作用和对投资方的风险保护，探讨了对赌协议的特点和适用范围。文章首先分析了对赌协议相关概念内涵、内容和相关基础理论，其次，概述了当前对赌协议在我国企业融资中的运用现状，并分析了摩根斯坦利投资蒙牛的实际案例，总结出了对赌协议在企业融资中实践运用的几点经验启示；最后，在全文分析论述的基础上，就我国企业如何在融资过程中积极运用对赌协议给出了相关的措

6、施建议。关键词：对赌协议；企业融资；期权理论硕士学位论文AbstractValuationadjustmentmechanism(VAM)，asaformofcontractandaspecialkindofinvestmentandfinancing，iswidelyusedinenterpriseinVestment，corporatefinance，sharereform，restructuring，etc．Inrecentyears，withtherapiddeVelopmentofmafketeconomyinourcountry，moreandmore

7、enterprises，especiallypriVateenterprisestrytousethepowerofthefbreigncapitalintheoVerseaslisting，inordertoseekmorebroadspacefordevelopment，soVAMgraduallycomesintopeople’shorizons，andcausedthemediaalotofcontroversy．UsingVAl垤correctlywillhelpChina·senterDrisestoraisefhndsintheinternation

8、almar