《紫金大讲堂》PPT课件

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1、山重水又复柳暗花未明A股策略研究所2011年7月二、市场环境三、趋势判断四、投资策略一、走势回顾3一、市场走势回顾42011年以来A股市场主要股指涨跌幅板块名称涨跌幅%创业板-16.29中小企业板-10.39沪深300-6.04全部A股-3.48上证50-1.13一、市场走势回顾52011年A股市场主要行业跌幅榜行业板块涨跌幅%SW信息服务-14.87SW信息设备-10.95SW机械设备-10.51SW电子元器件-10.32SW餐饮旅游-5.77SW医药生物-5.77SW交通运输-5.48SW交运设备-5.13SW金融服务-4.47SW家用电器-1.79SW公用事业-1.

2、77一、市场走势回顾62011年A股市场主要行业跌幅榜行业板块涨跌幅%SW商业贸易-1.74SW食品饮料-0.61SW农林牧渔-0.57SW轻工制造-0.3SW化工0.77SW有色金属1.08SW采掘1.11SW建筑建材2.72SW纺织服装4.16SW房地产4.59SW综合5.68SW黑色金属8.29一、市场走势回顾7“国际板是导火索，问题出在创业板，根子在于对经济滞胀的担忧。”1、指数板块结构分化严重中小板、创业板个股大跌电子、信息、餐饮旅游、医药跌幅最大2、低估值周期股有所表现钢铁、地产涨幅居前3、政策催生主题相对活跃盘面特征一、市场走势回顾二、市场环境三、趋势判断四

3、、投资策略一、走势回顾宏观经济：经济波动难免，仍将保持适度增长二季度9.5%的GDP同比增速略好于市场的预期，也使得市场对经济下行的担忧情绪得到适度舒缓。从GDP环比增速水平看，一季度2.1%、二季度2.2%，经济运行的季度波动幅度较小，平稳增长的态势明显。连续四个季度的经济增速水平都稳定在9.5%-10%的区间，显示当前经济运行总体保持着相对平稳的增长势头。6月份的CPI6.4%，6月通胀数据高企基本在此前市场预期范围，同时单月通胀跃升强化了通胀见顶回落预期。尽管7月份仍有冲高可能，但整体上下半年通胀压力较上半年趋缓仍是合理预期。政策紧缩对经济的影响正在发挥效应，政策将

4、进入观察期和谨慎期。政策出台的频率要较上半年为疏。宏观经济：压力最大的时期正在过去GDP季度增速（单位：%）CPI月度涨幅预计（单位：%）二、市场环境之一：宏观经济10宏观经济：经济波动难免，仍将保持适度增长政策紧缩对经济的影响正在显现，三季度宏观经济增长仍将保持下行的态势投资和消费环比增速的稳中略升显示经济持续增长的动能依旧较强随着去库存周期的结束以及三季度财政投资增加等诸多因素的推动，经济增长有望在四季度重新走高。宏观政策：压力最大的时期正在过去11经济硬着陆的风险有限，上市公司的全年业绩被大幅调低的可能不大。根据市场预期，2011年市场一致预期的业绩水平继续保持20

5、%左右的增长。根据华泰证券覆盖的行业和上市公司业绩预测看，2011年重点上市公司业绩仍能保持25%左右的增长。我们认为全年并不悲观的业绩增长预期为经过上半年风险快速释放后的估值水平提供良好支撑。业绩，全年盈利增速大幅下调可能性并不大二、本期市场环境之二：业绩1二、本期市场环境之二：业绩212业绩：根据WIND数据统计，中报业绩预增公司多集中在化工、机械设备、电子元器件、医药生物、建筑建材、房地产和信息服务行业。二、本期市场环境之三：估值1估值水平：全部A股2010年市盈率18.75倍,2011预测市盈率14.18倍。中小板与创业板这一段的反弹力度要明显强于主板，小盘股估值

6、的修复，使得大小盘估值差异被再次扩大。13经过大幅下跌，目前A股市场估值水平已经降至2009年以来的新低。与2008年10月的低点相比基本相去不远，显然当前的经济情况与2008年是不可同日而语的。虽然部分品种仍有高估的情况，但总体上目前的估值已经充分反映了市场的悲观预期，估值已经具有较强的抗击打能力。PE2011年7月29日2008年10月31日2005年6月30日上证A股151418沪深300141314估值：风险大幅释放二、本期市场环境之三：估值2回购利率攀高回落，资金最紧张的阶段渡过二、本期市场环境之四：资金1流动性最紧张的时候已经过去。资金缺口达到了2008以来的

7、历史最大水平。从全年的信贷情况看，下半年较上半年宽松。资金：年中紧张高峰已经渡过二、本期市场环境之四：资金2二、市场环境三、趋势判断四、投资策略一、走势回顾18本期市场判断2011年中国经济处于转型期，A股市场并不具备形成牛市的基本条件。经过上半年的风险释放，市场已经渡过最困难的时期目前判断：市场底部探明，趋势拉升不易，维持震荡市的判断基本结论三、本期市场判断目前处于两个重要影响因素的观察期：一是通胀是否居高不下二是上市公司业绩提供的支撑是否能够重唤市场信心当前市场判断：下有支撑的震荡调整期三、本期市场判断M1和M2低位区域产