公用事业行业：火电发电负增长，煤价下行有望带来业绩弹性

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1、目录投资要点及重点公司盈利预测1投资要点及重点公司推荐1重点公司盈利预测25月发用电量增速同比有所下降35月全社会用电量增长2.3%35月份发电量增速0.2%4火电增速继续下降，水电同比增长11%5煤炭产量、进口量同比均有增长75月份我国原煤产量持续增加75月煤炭进口量增加，出口量大幅下降7电厂用煤同比下降，钢铁、水泥用煤稳健增长8大秦线运量与港口库存均有所减少10大秦线运量有所减少，煤炭海运费下降10港口库存与下游电厂库存减少115月天然气产量同比增长12.9%，进口LNG价格环比下跌135月

2、份全国天然气产量同比增长12.9%135月份全国天然气进口同比增长2%13国内LNG价格环比略有下跌14分省点火价差测算16图表目录图表1：重点公司推荐表2图表2：全社会用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）3图表3：第一产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）3图表4：第二产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）3图表5：第三产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）4图表6：城乡居民用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）4图表7：全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，%）4图表8：火电月度产量及当月增速（单

3、位：亿千瓦时，%）5图表9：水电月度发电量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）5图表10：风电月度发电量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）6图表11：核电月度发电量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）6图表12：原煤月度产量及增速（单位：亿吨）7图表13：原煤累计产量及增速（单位：亿吨）7图表14：我国煤炭月度进口量及同比（单位：万吨）7图表15：我国煤炭累计进口量及同比（单位：万吨）7第18页共18页图表16：我国煤炭月度出口量及同比（单位：万吨）8图表17：我国煤炭累计出口量及同比（单位：万吨）8图表

4、18：重点电厂日煤耗变动情况（单位：万吨）8图表19：6大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）8图表20：粗钢月度产量及增速（单位：万吨）9图表21：全国及唐山地区高炉开工率（单位：%）9图表22：水泥月度产量及增速（单位：亿吨）9图表23：甲醇、尿素全国市场价走势（单位：元/吨）9图表24：大秦线煤炭运量（单位：万吨）10图表25：国内海运费价格（单位：元/吨）10图表26：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）11图表27：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）11图表28：重点电厂煤炭库

5、存（单位：万吨）11图表29：重点电厂煤炭库存可用天数（单位：日）11图表30：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）12图表31：六大发电集团煤炭库存可用天数（单位：日）12图表32：天然气月度产量及增速（单位：亿立方米，%）13图表33：天然气累计产量及增速（单位：亿立方米，%）13图表34：天然气月度进口量及增速（单位：万吨）13图表35：天然气累计进口及增速（单位：万吨）13图表36：华南地区进口LNG码头价（单位：元/吨）14图表37：我国LNG市场价（单位：元/吨）14图表38：美国He

6、nryHub天然气现货（单位：美元/MMBtu）14图表39：NYMEX天然气期货收盘价（单位：美元/MMBtu）14图表40：全国各省天然气基准门站价（单位：元/方）15图表41：电煤价格指数前十省份价格变化（单位：元/吨）16图表42：电煤价格指数后十省份价格变化（单位：元/吨）16图表43：5月份分省点火价差测算（单位：分/千瓦时）16第18页共18页投资要点及重点公司盈利预测投资要点及重点公司推荐5月份我国发电量为5589亿千瓦时，同比增长0.2%，增速比去年同期回落9.6个百分点。其中

7、火电发电量3831亿千瓦时，同比下降4.9％，增速比上年同期回落15.2个百分点。考虑到经济周期下行有可能削弱用电增速，叠加目前我国主要流域来水较好，我们维持火电发电增速回落，从而改善煤炭供需格局的判断。从电厂煤炭库存来看，重点电厂及六大发电集团的煤炭库存均处于高位，可用天数保持较高水平，动力煤价格或呈现旺季不旺的情况。从中电联发布的1季度全国电力市场交易信息来看，2019Q1市场交易电量占全社会用电量比重（即全社会用电量市场化率）为26.5%，较去年同期提高5.5个百分点；大型发电集团合计市场

8、交易电量3106亿千瓦时（不含发电权交易），占大型发电集团上网电量的35.5%。从市场化交易占比来看，排名靠前的省份是青海（55.1%）、江苏（53.6%）、蒙西（52.0%）、云南（48%）和甘肃（40%）。从大型发电集团的煤电机组市场化程度来看，排名靠前的省份为广西（100%）、甘肃（96.1%）、江苏（94.2%）、广东（71.9%）和蒙西（67.1%）。2019年Q1大型发电集团煤电市场交易平均电价为0.3406元/千瓦时，较去年同期提高0.0099元/千瓦时。自2017年4季度以来，煤