食品饮料行业2019半年度策略：坚守价值，优选龙头

《食品饮料行业2019半年度策略：坚守价值，优选龙头》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、正文目录1.食品饮料领跑沪深30031.1食品饮料上半年涨幅居前31.2公司成长性和稳定性提升投资信心42.白酒：价值投资首选62.1.高端白酒：渠道营销管理改革深化62.2.次高端白酒：顺势产品升级与品牌提升92.3.区域白酒：守住省内消费升级阵营113.调味品：护城河保障黄金赛道123.1.餐饮业提供自然增速，品类创新伴随消费升级引领市场扩容123.2.饮食粘性巩固行业壁垒，餐饮渠道易守难攻133.3.内部管理机制改革有望带来成长144.啤酒：盈利拐点向上，短期成本波动154.1.产品升级与产能优化成为行业共识，盈利拐点向上154.2

2、.短期成本波动影响利润水平165.乳制品：关注原奶周期和费用率变化185.1.低线市场接力，实现快速发展185.2.供给受限，原奶价格或上涨195.3.原奶价格上涨或减缓竞争趋势206.食综：精选具备全国性扩张潜力个股216.1.休闲卤制品成长性突出226.2.速冻食品依托餐饮渠道快速发展247.投资策略278.风险提示27第40页共40页1.食品饮料领跑沪深3001.1食品饮料上半年涨幅居前截止至2019年6月14日，沪深300指数上涨18.16%，行业涨幅前三的分别为农林牧渔、食品饮料和非银金融，其中食品饮料上涨49.54%，跑赢沪深

3、300指数31.38%，在申万28个子行业中位居第二，主要因为占比较大的白酒板块业绩在糖酒会的催化下，预期持续改善带动整个板块的上涨。图表1：各行业板块区间内（年初至2019/6/14）涨跌幅60%50%40%30%20%10%SW农林牧渔SW食品饮料SW非银金融SW家用电器SW建筑材料SW计算机SW通信SW有色金属SW电子SW房地产SW综合SW国防军工SW医药生物SW机械设备SW商业贸易SW交通运输SW电气设备SW休闲服务SW轻工制造SW化工SW银行SW纺织服装SW汽车SW钢铁SW传媒SW公用事业SW采掘SW建筑装饰0%来源：Wind，

4、图表2：食品饮料板块与沪深300指数对比图表3：区间内（年初至2019/6/14）白酒涨幅最大第40页共40页0%0%0%0%2019-01-022019-03-022019-05-02642-20%食品饮料(申万)沪深30070%60%50%40%30%20%10%0%第40页共40页来源：Wind,来源：Wind,料行业整体13.从主要的细分板块来看，白酒的表现较好，截止2019年6月14日，白酒板块上涨60.92%，跑赢食品饮料行业整体11.38%；调味发酵品板块上涨48.06%，跑输食品饮料行业整体1.48%，表现仅次于白酒；

5、乳制品板块上涨36.08%，跑输食品饮第40页共40页46%；啤酒板块上涨31.15%，跑输食品饮料行业整体18.39%；食综第40页共40页板块上涨26.83%，跑输食品饮料行业整体22.71%；葡萄酒板块上涨7.33%，跑输食品饮料板块42.21%，在细分板块中表现最差。各子板块涨幅的大小也与业绩涨幅呈正相关。图表4：19Q1主要子板块营收利润增速表现白酒调味品乳制品啤酒食品综合肉制品葡萄酒30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%营收增速归母净利增速来源：Wind，1.1公司成长性和稳定性提升投资信心在中美贸易战不确定性增

6、强的背景下，投资者对于业绩稳定、成长性较缓慢的消费板块偏好增强，愿意给予更高的估值溢价。在食品饮料板块中，白酒作为食品饮料的权重，通过糖酒会的深度交流缓解了去年投资者对终端需求和库存压力的担忧，修复了一季度的业绩预期；大众食品受益于低线城市消费能力提升和品牌化的趋势，行业集中度进一步提升。食品饮料作为刚性需求受周期影响较小，在低线城市量增、一二线城市结构升级的基础下，板块业绩增长稳定，其中2018年实现营业收入5953.85亿元，同比增长13.48%；实现归母净利润1012.19亿元，同比增长26.21%。19Q1实现收入、利润分别为18

7、62.99亿元、387.43亿元，同比增长13.99%、23.15%。图表5：2018年及2019Q1板块营收表现（亿元）图表6：2018年及2019Q1板块净利表现（亿元）第40页共40页70006000500040003000200010000营收增速（右轴）201420152016201720182019Q120%15%10%5%0%120010008006004002000归母净利增速（右轴）201420152016201720182019Q135%30%25%20%15%10%5%0%第40页共40页第40页共40页来

8、源：Wind,来源：Wind,第40页共40页细分行业的涨幅在业绩的催化下表现出了较为明显的分化：白酒行业18年业绩预期下降导致收入和利润增速较17年同期略微放缓，但依旧保持较高的双位数增长，