电子行业2019中期投资策略：布局硬科技，寻找确定性产业趋势

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1、目录索引观点综述8半导体：宏观不确定性持续存在，进口替代有望成为确定性的投资主线9回顾2019H1，全球半导体各环节营收均同比下滑9展望2019H2，华为事件影响深远，全球半导体需求不确定性增强11华为事件后，国内半导体供应链开启替代之路14中国大陆半导体产业国产替代大风起，迎来穿越周期的成长机遇21投资建议25风险提示25安防监控：承压贸易摩擦，国内政府采购继续改善26中美贸易摩擦升级带来行业经营环境的不确定性26临近“雪亮工程”考核期，招投标数据显示政府安防采购明显回暖28智能化升级吹响号角，今年有望加速落地35投资建议39风险提示40消费电子：智能手

2、机增速放缓，看好非手机终端的成长空间41智能手机增长趋缓，贸易争端增加行业不确定性41继续看好非手机终端：TWS耳机、AR等成长空间大43投资建议48风险提示49PCB：5G牌照发放有望推动PCB公司提前拉货，基站端PCB/覆铜板产业升级50原材料：LME铜维持平稳，CCL价格仍处于回调阶段50PCB制造：软板恢复正常备货，HDI表现亮眼51下游应用：北美BB值跌至2017年初的水位，5G牌照发放拉动通信领域成长525G基站PCB/覆铜板产业升级，进口替代大幕开启535G终端FPC和SLP价值量双重提升，产业链充分受益55投资建议57风险提示57LED：底

3、部区域逐步确认，继续关注MINI/MICROLED新需求58芯片企业利润率接近15Q3水位，苹果发布MINILED显示屏58展望：底部区域逐渐确认，MINILED有望提供新动能61投资建议66风险提示66显示面板：大尺寸LCD或将边际改善，折叠屏打开OLED应用新空间67LCD：韩厂部分产能退出在即，行业景气度或将边际改善67OLED：可折叠受到较高关注度，打开OLED创新及应用空间69产业链：上游原材料及设备产业链投资机会值得重视71投资建议72风险提示72第71页共71页图表索引图1：全球半导体销售额&增速9图3：中国半导体销售额&增速10图4：北美半

4、导体设备月度销售额及增速10图5：DRAM现货价11图6：NANDFlash现货价11图7：华为营业收入情况11图8：华为净利润情况11图9：华为各业务收入12图10：华为各业务收入占比12图11：华为是全球第三大芯片采购商（总采购金额）13图12：华为上游供应商地区分布（按公司数量）13图13：华为美国半导体供应商的华为采购额情况（2018，百万美元）14图14：华为美国半导体供应商的华为采购占比情况（2018，%）14图15：华为海思近年营收情况15图16：华为海思解决方案汇总15图17：全球终端SAW滤波器竞争格局（2018年）16图18：全球手机射

5、频前端竞争格局（2018年）16图19：4G基站与5G基站结构17图20：RRU所需芯片框图（IDT方案）18图21：BBU所需芯片框图（IDT方案）18图22：全球FPGA市场竞争格局（2015年）19图23：全球模拟电路竞争格局（2018年）19图24:全球CPU市场竞争格局（14Q1-19Q1）20图25：全球GPU市场竞争格局（14Q1-18Q3）20图26:全球DRAM市场竞争格局（14Q1-18Q4）20图27：全球NAND市场竞争格局（14Q1-18Q4）20图28：中国大陆本土半导体产品销售额全球占比变化24图29：全球半导体转移趋势25图

6、30：2017年中国安防监控下游市场结构28图31：我国政府主导的公共安全领域的视频监控系统建设可以分为三个阶段29图32：雪亮工程需要完成“四全”建设目标30图33：自2015年九部委文件发布以来，国内雪亮工程建设有条不紊向前推进31图34：中国安防监控市场整体增速31图35：海康大华合计国内营收增速31图36：海康威视单季营收同比增速在2018年下行32图37：大华股份单季营收同比增速在2018年下行32图38：政府安防采购月度招投标数据（更新至2019年5月）33图39：政府安防采购季度招投标数据（更新至2018Q4）33图40：政府安防采购月度招投

7、标数据（更新至2019年5月）34第71页共71页图41：安防监控行业在历史上经历了多个技术创新周期35图42：深度学习改变了计算机视觉算法的基本框架36图43：深度学习算法采用端到端的多层神经网络结构36图44：深度学习算法依靠大数据实现性能快速提升36图45：ILSVRC图像分类竞赛前5错误率历年最好成绩37图46：LFW人脸识别竞赛上深度学习算法已超过人类37图47：海康威视已经拥有从云中心到边缘节点的完整智能化产品家族38图48：大华股份的智能化产品也已经实现从前端到后端再到云中心全覆盖38图49：全球智能手机出货量（年度，单位：百万部）41图50

8、：全球智能手机出货量（季度，单位：百万部）41图51：全球智能手机