长期投资决策 -管理会计

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1、第七章长期投资决策1第一节投资概述一、投资的概念及特点所谓投资:投资就是投入某种资源，获得某种资产及收益的行为。投资的基本特点：预付性、时差性、收益性和风险性1．预付性：投资主体为获得预期收益而预先投入一定量的资源。2．时差性：从经济要素投入到未来收益之间有一个时间差。要求:决策时充分考虑货币的时间价值因素23．收益性：资源投入通常要求带来收益或增值。4．风险性：由于事先无法预测或虽可以预见但因为受难以避免的因素影响，使投资者的实际收益与预期收益发生背离而可能造成的损失。二、关于投机与投资在经济学中，投机是指这样一种经

2、济行为，也即：为了再出售（或再购买）而不是为了使用而暂时性买进（或售出）商品，以期从价格变化中获利。从狭义上讲，投机专指在商业或金融交易中，甘冒特殊风险、企图获取特殊利润的行为。3广义:一切经济行为均可视为投机活动。但投机与投资还是存在明显的区别：1.以时间长短来划分。持有时间短，在市场上频繁买入或卖出的为投机；长期拥有，不轻易换手，按期坐收资本收益的为投资。2.以风险大小来划分。风险大的为投机，风险相对小的为投资。3.以是否重视实际价值来划分。投资者重视对投资对象的实际价值；而投机者主要注重市场行情的变化，以博取市场

3、差价为主。4三、投资的分类项目投资按投资的对象分：金融投资其它投资短期投资按投资的周期分：长期投资5战略性投资按投资的重要性战术性投资按收入的确定性：固定收入投资非固定收入投资6四、投资评价的原则（一）  效益性原则1．经济效益2．社会效益（二）  系统性原则评价内容及方法的系统性（三）  科学、民主性原则7第二节影响投资方案的基本计量因素一、现金流量在投资决策中，现金流量（Cashflows）是指投资项目引起的现金流入量和现金流出量的总称。（一）现金流量的构成通常把投资方案整个时期的现金流量划分为三个部分，即：初始现

4、金流量营业现金流量终结现金流量长期投资决策81、初始现金流量初始现金流量一般包括如下几项内容：（1）固定资产上的投资。包括：购建费、运输费、安装费等。由于投资而需要付出，故看作现金流出。利用现有资产还应当计量重置成本（2）流动资金的垫支额。流动资金的投资有其特殊性，它仅仅是一种垫支的资金，在垫支时作为现金流出处理，当生产寿命长期投资决策9（3）无形资产上的投资。如专利权、商标权、非专利技术、土地使用权、商誉等。为获得这些无形资产所发生的付出，应作为投资额的组成部分。按现金流出处理。（4）其它投资费用。包括筹建费用、试车

5、费用、职工培训费用等，应作为现金流出处理。把流出额之和减去流入额之和所得的差额，就是该项投资的初始现金净流量，要求按年度分别予以计算确定。长期投资决策102、营业现金流量投资方案的营业现金流量是指在生产寿命期内正常生产经营活动所带来的现金流量。主要包括如下四个方面的内容：（1）营业收入。假设当期实现的营业收入全部在当期收到现金。（2）付现的营运成本（简称付现成本）。是指除折旧及无形资产摊销额以外的经营成本。为什么要剔除折旧和无形资产摊销额？因为折旧和摊销额仅是对原固定资产和无形资产投资额的分期价值补偿，并没有发生实际的

6、现金支付活动。长期投资决策11（3）销售税金及附加。包括消费税、资源税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。为什么不包括增值税？因为增值税属于价外税，在营业收入中不含此税，其核算特点决定了增值税税项不应作为现金流出处理。（4）所得税。从投资者的角度来衡量投资效益，所得税与费用并无实质区别，应把所得税作为现金流出处理。长期投资决策12每年营业现金净流量=年营业收入－年付现成本－年销售税金及附加－年所得税通过上式的适当变换，可以推导出每年营业现金净流量的简化计算公式：每年营业现金净流量=年税后利润+年折旧+年摊销额公式的

7、推导过程：长期投资决策13每年营业现金净流量=年营业收入－年付现成本－年销售税金及附加－年所得税=年营业收入－（年总成本－年折旧－年摊销额）－年销售税金及附加－年所得税=（年营业收入－年总成本－年销售税金及附加）＋年折旧＋年摊销额－年所得税=年税前利润－年所得税＋年折旧＋年摊销额=年税后利润＋年折旧＋年摊销额长期投资决策14需要强调的是：在经营过程中投入资金的利息支出是否应当作为现金流出量？例如，投资100万元购买股票，一年后升值到110万元抛出，如果该资金的贷款利率为10%，则把110万元按10%的折现率计算，现值正

8、好是100万元，也就是说，在不考虑交易费用等情况下，刚好保本。长期投资决策15但在现有的项目评价中，对投资资金的代价存在重复计算的现象。首先，在确定营业现金流量时，把利息支出作为现金流出处理；然后，在折现的评价指标（即考虑货币时间价值的评价指标）中，又要求按一定的折现率把相关的现金流量折算为现值。长期投资决策16上例，就要求先从1