上市公司通过关联交易向大股东利益输送行为研究

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1、上市公司通过关联交易向大股东利益输送行为研究摘要：一直以来，上市公司通过关联交易向大股东利益输送成为资本市场上一个普遍又亟待解决的问题，成为公司治理研究的重要问题。本文首先阐述了利益输送的概念；其次，阐述了利益输送的方式；再次，对利益输送原因进行分析；最后，提出优化股权结构、设立中小股东维权机制、加强监管力度三个对策。希望通过本文对维护中小股东的利益和资本市场的正常秩序有一定的帮助。关键词：利益输送；关联交易；上市公司；大股东利益输送最先是由Johnson,LopedShames等人于2000年提出，是指企？1控制者从企业转移资产到

2、自己手中的各种合法和非法行为，这种行为通常侵犯中小股东的利益。利益输送主要有关联交易、现金股利等方式，其中，通过现金股利进行利益输送主要是因为我国上市公司大股东主要持有非流通股，而非流通股在2005年以前不能流通，大股东常常选择超额派现的方式获取利益。但是，自2005年股权分置改革以来，非流通股逐渐可以上市交易，通过现金股利进行利益输送对于大股东的吸引力逐渐降低。所以，本文主要讨论的是上市公司在公司的一些关联交易事项上，通过不合理的手段，将资产转移到大股东手中的利益输送行为。一、利益输送的方式（一）应收账款占用在我国市场上，普遍存在

3、着大股东长期占用应收账款的的现象，在销售、提供劳务等生产环节，通过关联交易对上市公司的应收账款进行无偿占用，使得大股东将公司资产转移到自己的手中，存在利益输送的嫌疑。（二）资产购销由于关联方进行交易时，市场供求关系并不能影响转移价格，转移价格并不一定是市价，转移价格的确定主要是根据公司或部门的内部价格。这就使得转移价格存在很大的不确定性，关联方可以根据自己的意愿签订不公允的交易价格，转移上市公司资产。（三）定向增发定向增发是我国资本市场上常见的股权再融资方式，其再融资的对象通常为上市公司大股东和机构投资者。公司进行定向增发的主要目的

4、是为了进行资产收购、资源整合等。以便进一步加强大股东的控制权。由于定向增发的门槛较低，相关的审核程序比较简单，这就为上市公司通过定向增发向大股东进行利益输送提供可能。二、利益输送的原因分析（一）股权结构不合理股权结构不合理不一定会导致利益输送，但股权结构不合理却能给上市公司向大股东进行利益输送提供便利。由于我国上市公司大都是由国有企业改制而成，大股东在上市公司中一般具有绝对控股地位，这就是通常所说的“一股独大”，中小股东所占股份较少，且较为分散。这就使得大股东拥有绝对发言权，而中小股东基本没有发言权，无法有效的维护自身利益。（二）利

5、益输送成本较低由于上市公司向大股东利益输送没有交易费用等相关费用，而且较为方便快捷。例如通过关联交易进行利益输送时，只需要在经营过程中制定不公平的价格进行交易或无偿占用公司资金就能达到利益输送的目的，在此过程中，几乎不存在风险而且没有发生任何费用就能将资金转移到大股东手中。又因为公司发言权基本掌握在大股东手中，所以大股东很喜欢通过利益输送的方式转移上市公司资产。（三）外部监管不到位我国监管部门的职责主要有监督证券市场和国有资产保值，而我国上市公司很多是由国有企业改制而成，所以监管部门在碰到上市公司不合理的关联交易行为时，并没有及时阻

6、止，而是采取放纵的态度，对上市公司通过不公平的关联交易向大股东进行利益输送的现象视而不见。而这种利益输送行为由于不受约束，且成本较低，使得上市公司更大胆的向大股东进行利益输送。这就形成一个恶性循环，使得利益输送行为非但没能得到有效的遏制，反而越来越严重。（四）内部监管不到位1.上市公司监事会监管不到位我国上市公司监事会的监督效果不明显，这主要是因为监事会主要是由股东代表和职工代表组成，而我国上市公司的股权相对集中，监事会中的股东代表大都来源控股股东，这就使得监事会的行动受控股股东的影响，并不能独立的监督各部门的行动。2•独立董事不独

7、立虽然上市公司一般设有独立董事，但独立董事通常并不独立，因为独立董事虽然从外界聘用，不在公司内部任职。但是，独立董事是由大股东聘用，他们的行为会受到大股东的一定约束，并不能独立的发表自己的意见，不能实际履行自己的职责。三、利益输送的应对措施（一）优化股权结构减少利益输送行为的关键是优化股权结构。因为在国内，股权过于集中是利益输送行为过多最主要的原因。分散大股东的股权，使其他股东可以对大股东起到制衡作用，改变我国上市公司“一股独大”的现状，形成相对分散的股权结构，而不再是过于集中的股权结构。（二）设立中小股东维权机制要想保护中小股东的

8、权益，减少大股东利益输送行为，必须要有相关机制的约束。公司可以设立中小股东维权机制，建立中小股东维权委员会。委员会成员可以由中小股东代表和职工代表组成。中小股东对于一些大股东转移上市公司资产、侵害自身利益的行为，可以向中小股东维权委员