第2章 财务管理的价值观念2

《第2章 财务管理的价值观念2》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、一、风险报酬概念（一）风险的概念词典中的解释：风险是指可能发生的危险．危险是指遭遇失败的可能。风险是预期结果的不确定性。风险产生的原因主要有两个：缺乏信息；决策者不能控制事物的未来进程。不可能发生的危险是什么？风险绝对是一种不好的东西；人们应该厌恶风险。既然风险是预期结果的不确定性，那就可能有两种结果，一种是负面效应的不确定性，即危险；另一种是正面效应的不确定性，可以称为“机会”在管理中对机会要识别、衡量、选择、获取，以增加企业价值的；危险只是风险的负面效应，要识别、衡量、防范、控制；这就是财务学为什么要准确的计量风险，

2、研究风险的原因。（二）、财务决策的类型——按风险程度分类1.确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。2、风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但它出现的可能性——概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风险性决策。3、不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其出现的概率也不清楚，在这种情况下的决策称为不确定性决策。（三）、风险报酬（两种表示方法）风险报酬额：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报酬率：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超

3、过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原始投资额的比率。时代公司100万元购买５年期利率为10％的国库券；时代公司100万元购买大华公司的股票，已知该股票在经济状况繁荣时能获得20％的报酬；在经济状况一般时能获得10％的报酬；在经济状况萧条时能获得5％的报酬；根据现有资料分析认为，明年经济状况繁荣的概率30％，经济状况一般的概率40％，经济状况萧条的概率为30％；时代公司100万元购买东北公司的股票，如果东北公司能够顺利找到煤矿，时代公司能够获得100％的报酬；如果东北公司找不到煤矿，时代公司能够获得－100％的

4、报酬，但找到和找不到煤矿的可能性到底有多大，事先无法知道。二、单项资产的风险与报酬[例](一)预期报酬率：经济情况发生概率项目A预期回报项目B预期回报繁荣30%90%20%正常40%15%15%衰退30%-60%10%合计100%(二)标准差(StandardDeviation)衡量离散程度衡量单项资产的风险程度：缺点：不适合比较不同预期报酬率的单项资产。只能比较期望报酬率相同的各项投资的风险报酬。项目A：=58.09%项目B:＝3.87%由于标准差受可能结果的数额大小影响，如果概率分布相同，可能结果的数额越大，标

5、准差也就越大，因而，不利于不同规模项目的风险比较。为了解决这个问题，引入变异系数这个概念。[例]预期报酬率标准差项目A15%35%项目B18%38%(三)标准离差率（变化系数)能正确评价期望报酬率不等的投资风险程度的大小，但这不是风险报酬率。RR=bv——风险报酬率b的确定方法：（1）根据以往项目加以确定；（2）由企业领导或企业组织专家确定（3）由国家组织有关部门组织专家确定（如各行业的风险报酬系数）（四）计算考虑风险后的总报酬率K=Rf+bvRf——无风险报酬率，是指加上通货膨胀贴水以后的时间价值率；上面只是讨论单一投

6、资的风险。在企业组织的投资实践中，这种情况十分罕见。在大多数情况下，企业组织都进行多元化投资。下面进一步讨论多种投资构成的投资组合的风险。三、投资组合的风险与报酬投资组合理论:“不要把全部鸡蛋放在一个篮子里！”.投资分散化原则（一）证券组合的期望报酬率马柯维茨:若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。两种或两种以上证券的组合，其预期报酬率可以直接表示为：：第j种证券的预期报酬率；：是第j种证券在全部投资额中的比重；：组合中的证券种类总数。(

7、二)、证券组合的风险可分散风险（非系统风险或公司特别风险）；是指某些因素只对单个证券（投资）的收益带来不确定的影响。（如工人罢工、重要合同没有拿到、新产品研发失败等）。该类风险可以通过多元化投资分散。（r相关系数）不可分散风险；（系统风险或市场风险）是指某些因素给市场上所有证券（投资）收益带来不确定的影响。如经济衰退、战争、通货膨胀、世界能源状况的变化等。这种风险不能通过多角化分散掉，只能进行衡量。（β系数）一般而言，随着投资组合的个别投资数目的增加，投资组合的风险会减少，究竟能减少到何种程度则要看各种投资之间的相关系数

8、即相关系数越低，投资组合的风险就越小。个别投资的数目大大增加能否完全消除投资组合风险呢?一般而言，不能完全消除投资组合的风险。除非可以找到一组相关系数为零或负数并组成一个投资组合，才能将投资组合的风险完全消除。投资组合的风险不仅取决于投资组合内各种证券本身的风险，还取决于各证券之间的关系。各种证券的相关系数描述这一点