[财务管理]第2章 财务管理的价值观念

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1、财务管理的价值观念主讲教师：钟琮第二章财务管理的价值观念风险与收益2货币时间价值1证券估价3第1节时间价值时间价值的概念现金流量时间线复利终值和现值年金终值和现值时间价值计算中的几个特殊问题某售房广告：“一次性付清70万元；20年分期付款，首付20万，月供3000。”算一算账，20+0.3×12×20=92>70为什么一次性付款金额少于分期付款的总金额？一、时间价值的概念货币时间价值：时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实收益率。货币时间价值的两种表现形式：时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。时间价值额：

2、资金与时间价值率的乘积。一、时间价值的概念投资报酬率的构成投资报酬率=纯利率+风险溢价+通货膨胀率投资报酬率在经济生活中的表现形式银行存款利息率银行贷款利率债券利息率股息率只有在没有风险和没有通货膨胀的情况下，时间价值才与上述各报酬率相等。本文假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值。二、现金流量时间线t=0t=1t=21000100100现金流出现金流入三、复利终值和现值复利的含义复利的威力复利终值和现值的计算不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。俗称“利滚利”。“钱可以生钱，钱生的钱又可以生出更多的钱。”——本杰明·富兰克林复利的

3、含义彼得·米尼德于1624年从印第安人手中仅以24美元就买下了57.91平方公里的曼哈顿。这24美元的投资，如果用复利计算，到1996年，即370年之后，价格非常惊人：如果以年利率5%计算，曼哈顿1996年已价值16.6亿美元，如果以年利率8%计算，它价值55.8亿美元，如果以年利率15%计算，它的价值已达到天文数字。复利的威力几年前一个人类学家在一件遗物中发现一个声明，声明显示凯撒曾借给某人相当于1罗马便士的钱，但并没有记录这1便士是否已偿还。这位人类学家想知道，如果在21世纪凯撒的后代想向借款人的后代要回这笔钱，本息值总共会有多少。

4、他认为6%的利率是比较合适的。令他震惊的是，2000多年后，这1便士的本息值竟超过了整个地球上的所有财富。复利的威力复利终值和复利现值的计算复利终值FVn=PV(1+i)n01234…nPV?复利终值例：将1000元存入银行，年利息率为7%，按复利计算，5年后终值应为多少？FV5=PV(1+i)5=1000*（1+7%）5=1403FV5=PV(1+i)5=1000*（1+7%）5=1000*FVIF7%,5=1000*1.403=1403复利现值PVn=FV/(1+i)n=FV·1/(1+i)n01234…nFV？复利现值例：若计划在

5、3年以后得到2000元，年利息率8%，复利计息，到现在应存多少？PVn=FV/(1+i)n=FV·1/(1+i)n=2000*1/(1+8%)3=1588(元)四、年金终值和现值的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。例如，张先生缴纳的保险费和领取的养老金年金种类普通年金（后付年金）先付年金延期年金（递延年金）永续年金1.后付年金的终值后付年金：也称普通年金，为每期期末有等额收付款项的年金。后付年金的终值:一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。计算公式为：普通年金终值图普通年金终值例：某人在5年中每年年底存入银行1000

6、元，年存款利息率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为多少？2.后付年金的现值后付年金的现值:一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。其计算公式为普通年金现值图普通年金现值图例：某人准备在今后5年中每年年末从银行提取1000元，如果利息率为10%，则现在应存入多少元？先付年金终值和现值先付年金：是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。1.先付年金终值：先付年金终值012n-1nAAAAn期先付年金终值201n-1nAAAAn期后付年金终值乘以1+i例：某人每年年初存入银行100

7、0元，银行年存款利率为8%,则第10年年末的本利和应为多少？2.先付年金现值先付年金现值：先付年金现值除以1/(1+i)=乘以（1+i）例：某企业租用一套设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为多少？先付年金终值的计算先付年金现值的计算延期年金现值的计算延期年金：是指在最初若干期没有首付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金。延期年金现值的计算012mm+1m+2m+nAAA012mm+1m+2m+nAAAAAA-A-A-A例：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规

8、定前10年不需还本付息，但第11~20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现金应是多少？永续年金现值的计算永续年金是指期限为无穷的年金。例：一项每年年底的租金收入为800元的永续年金投资，利息率为8%