并购中协同效应的研究

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1、华中科技大学硕士学位论文并购中协同效应的研究姓名：向荣申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：夏新平华中科技大Improvementerprisedepebutalsoonthemaa1stressonisneeded.Itisimpsteffectivedisthroughthemerg华中科技大学1，1论文的目的和意」企业的经济效益的提高企业的兼并和接管从而使得楼型。华中科技大弓的研究分析为主，应用各不写的一篇文章。具体地，在面，以定性分析为主。如阴并购方式、并购交易价格禾I作详细定性分析的同时

2、，弓犁(1994)[2J强谍陈共、周升业(1998)ayanan华中科技大与发表。例如，购并溢价的3正受到重视。原因可能是有现的至少在数量上t眾n目五emison,1991)特雷夫Peteraf,1永霊關的收益率为30久杰拉尔(Jarre11)华中科技大兰大这一差额。他们指出，考艾伯茨A1berts和瓦繹的业绩目标。1.3论文的研究思路本文拟在比较分析的2主要是对目前关于并购中笊效率理论和下华中科技大哼2企业附本章首先对企业为了1后对协同效应的理论以及』2・1企业收购兼并理2.1L）舞别攻畴（1管理挥

3、公司由华中科技大学而差别效率理论更可能成为彳3）经营协同效应（0纵向观蘇并获得。建立叩在合并之前，公司的经营活力资源和经费支出等的不可:和计划管理等经营活动上都;销而拙于研发（R&D）,r£包））胀和经济周期波动，公司整,2.1・1・2信息与信号ndSigna1ing)宿息和信号理论认为,的信号。首先，收购活动眉标企业本身并不需要米取令起目标企业的股价上升；舆华中科技大£该理论能解释一部分并购活:2・1・1・5市场控制力ower)迅速提高公司市场份暂以增加公司对市场的控制b应，才能真正实现市场控儒产系

4、统和管理系统引起的管苇得等反。1.6税收考虑(断地开发新产品适应企业F华中科技大荐i・・・。・；==u自=的价值会在公司利害关系丿有的并购中常发生价值从侵到股东和消费者手中，或人人的利益而把价值转移到用再分配在解释并购活动的原2,1.2兼并收购的类酉企业并购根据不同的J华中科技大2过企业兼并的方式进行产品性。通过收购兼并，企业彳进入国际市场，而且能够实按照以上的主要并购多所对应的不同的并购动E于横向并购，经营协同效卩购则主要是为了达到管理t捕希醯（卢巴特金Lut法会促使经华中科技大荐Pa1epuand

5、Ruback,1命）关于盈利性的论述缺乏和维谢尼（Sh1eife1992)0]能力的虚假改进。艾伯茨(A1ber1华中科技大与决策的一个显而易见的例证他们期望的购并，无论购并机遇几乎没有关系，经理并2）公司接管的傲慢亡傲慢自负假说（罗尔R能原因时提出来的。按热支付过高的价格。果相询酩的有华中科技大兰诺所致——所谓承诺，非为了达成交易甚至隐瞒坏消而其中的疑问也就越来越多另一方面，对于恐惧才你有机会时就要抓住它，：然会受到避免遗憾思想的左(Elster,199华中科技大学实施重大购并，尤其是采用向于大规模

6、购并或竞价收购I风险已经得到了实证论证。上述研究成果与产业组然相互之间不一致。2.3.2购并中的相关性配置蹿济学原因和》华中科技大:2・3・3影响收购方公亘大量有关收购方公司价购并过程中经理控制的选若理论（巴尼Barney,耒得到iiO证。i询诚烫吐解释。哈斯帕斯拉格和杰米;鳩脸哉:付方式是晟华中科技大童股票收益）和购并经历（Z的股份比例之间有着重要白重的反比关系。他们发现，关系。在一项关于战略性购f业绩率现年期原始股收益）的年购并次数），股市上E的反殴禀。（甫支信的侨扌96均）嫌弊业绩令人刁7华中科

7、技大£应避免采用股票融资交易。以及购并关联企业会产生綃的公司，而达塔（Dat论却截然秸疫2）的结2.3.4兼并后的整合

8、华中科技大学所以无论在理论上，天严重的问题是：资源配置充分考虑所有兼并后在管卫所周知的是,实现业绩增+规模经济）却成为极其复旁Jemison,1991芬戛亦理埠弓这些咱标1由空维斯MarksandMirden(1993)2l华中科技矢空投资者热衷于购并题木由什么驱使的呢？微观经济购并的偏好，而购并在改进用恐怕才是企业追逐的最终状。因此，低效理论强说华中科技大兰研究开发、市场营销、投纟

9、协同效应；在企业外部，曲对并购事件的评价的反映,应。木文是根据涵义而展开3・2协同效应的类型由于发生并购的原因卡竞争对手吃掉。如果业［华中科技大:3.2.2经营协同效应衡量〜个企业的经;营协同效应的体现。规模:使长期平均成本降到最低。产出。比如〜台昂贵的又如在生物化学领域，研秀的科学家，这些人可以华中科技大童公司可以最快地达到公司月经济规模，也不等于达到1个公司的管理方式、理顺集综上所述，我们认为，或是两者兼具。规模经济t变行业结构的影响则是其它3.2.