溋x國有企業改革中的財務風險與防范

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1、淺義國有企業改革中的財務風險與防范國有企業改革，對於企業財務活動來說是一次絕好的運作機會，它既可以改善和置換股權的質量，增強其流動性，也可以借此良機改善資本結構，取得財務杠桿收益，還可以為吸引新的資金來源提供機會。同時，在國企改革的財務活動中也會存在各種財務風險。一、國有企業改革的財務運行方式國有企業改革一直是人們關註、研究、探討的焦點，黨的十六屆三中全會召開後，以產權制度創新作為國企改革的支撐點，進一步明確提出瞭國有企業實行股權多元化改制這一總的指導方針，明確提出股份制是公有制的主要實現形式。國企改革就是要適應經濟市場

2、化不斷發展的趨勢，進一步增強公有制經濟的活力，大力發展國有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經濟，實現投資主體多元化，使股份制成為公有制的主要實現形式在國有企業改革中，實現瞭“政企分開”，轉變瞭企業的運行機制，使企業真正成為市場經濟中的一個經濟主體，為實現經濟體制的徹底轉變、建立真正的現代企業制度奠定必要的微觀基礎。國有企業改革，對於企業財務活動來說是一次絕好的運作機會，它既可以改善和置換股權的質量，增強其流動性，也可能借此良機改善資本結構，還可以為吸引新的資金來源提供機會。但是，如果財務運作方式不當，幾種運作

3、方式相混淆，以上財務效應不但發揮不出來，反而適得其反。加之在國有股減持的企業中,大多存在拖欠銀行的髙額不良負債，即在這些企業中，資本結構的“負債比重高”，股權結構的“有股權比重高”。由於存在著國有企業所特有的“雙髙”的財務狀況，其財務運作方式的選擇和資本結構的調整就顯得更為復雜和艱難。因此，應分析各種環境和形勢，靈活運用財務運作的手段和方法，采取宏觀政策與財務方法相結合、宏觀運作主體與微觀運作主體相配合的策略，力保資本運作成功，規避財務風險國有企業改革的核心問題是“產權”。在我國國企產權制度改革的財務運作方式可有多種選擇

4、，根據市場經濟條件下資本的一般規律，結合我國國情，其主要財務運作思路有如下幾種：1、國有股配售。國有股配售是將上市公司的部分國有股權定期出售給特定投資人，使其有股逐步實現上市流通。國傢采取這種方式減持股既可以及時套現資金，又可以使國有資產增值2、股票回購。股票回購是指上市公司購回國傢股東持有的本公司股票然後註銷。由於在早期上市公司國有持股比例普遍較髙，回購的餘地很大，回購國有股一般不會使國有股東喪失控制權。同時，回購國有股可以使投資者從每股收益提高而上升的股價中獲利，對國有股東來說，轉讓也使其盤活瞭手中無法變現資產，取得

5、瞭現實的收益，又不會對市場産生過大的資金壓力3、縮股流通。縮股流通是指上市公司將現有的國有股按當初發行價進行並股，轉由戰略投資基金持有，然後上市流通，戰略投資基金持有的國有股及法人股，在第一年不得出售，從第二年起必須提前6個月公佈擬出售股票種類及數量。國傢如果要退出某些行業或公司，可以將股份全部出售給戰略投資基金；如果不想退出，則可以長期持有，保持相對控股4、拍賣。一般來說，企業破產、清產時才采取拍賣形式，其實拍賣也可以作為國有股減持的途徑之一。對於國傢來說，拍賣可以及時兌現資金，雖然拍賣成交價將由市場來定，但國有股可設

6、定一個不低於其資産的起價，國傢不會因此造成損失5、股權轉債權。股權轉債權的具體辦法是由上市公司把國有股權轉為債權。上市公司因此而形成的債務，既可以分期償還,又可以通過可轉換債券形式上市交易，具體轉債比例由上市公司根據自身情況確定二、國有企業改革中的財務風險與防范國有企業改革是一項綜合工程，任務艱巨復雜，為保證改革順利進行，需要高度重視在改革中可能出現的各種財務風險，並加強防范工作1、國有股權定價的風險與防范國有股權的定價模式的選擇問題。國有股權的轉讓價格不僅關系到國有資產的正確評估和流失問題，還關系到證券市場中無數該公司

7、持股投資者的利益問題。在減持國有股工作中，國有企業有上市公司和非上市公司，非上市公司中有公司制企業和其他企業，它們的產權明晰程度不一，稍有不慎就會導致國有資產流失。為此，從國有股減持的公平與效率起見，市場化定價是其根本要求和必然選擇2、資本市場波動所帶來的風險與防范從國有股配售來看，由於國有企業虧損的局面仍然沒有根本改變，中國股市進入長期牛市的時機還不成熟，進行大量的國有股配售，會引起社會公眾股東爭相出逃，造成股價大跌，直接影響到國有股配售的價格和配售的順利進行。因此一方面應把握好國有股配售的時機，選擇股市比較穩、交投較

8、活躍的時候進行；另一方面應註意國有股的配售量。從發行可轉換債券來看，也存在一個發行時機的選擇問題。目前，銀行存款利率經過幾次降息後相對比較低，發行企業能夠以較低的利息成本發行可轉換債券，能充分利用節稅效果為股東謀求最大的投資回報。國企改革需要科學地設計運作可轉換債券，以較低的利率和較高的轉換溢價發行可轉換債券3、清產