第3章___期货工具及其配置

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1、第3章期货工具及其配置第3章期货工具及其配置3.1期货交易概述3.2期货价格3.3期货交易策略3.4商品期货3.5利率期货3.6股票指数期货3.7外汇期货3.8期货工具案例分析学习目标期货交易基本概念及其原理期货价格与定价期货交易策略几种常见的期货期货的应用3.1期货交易概述3.1.1期货市场的功能3.1.2期货交易的特点3.1.3电子化的期货交易3.1.4期货市场与现货市场的比较返回本章期货的产生与发展期货交易源于农产品买卖.约700年前的欧洲和17世纪的日本就出现了期货交易.1848年芝加哥期货交易所(CBOT或CBT)的成立,标志着现代意义上

2、的期货交易产生.1972年由美国芝加哥商业交易所(CME)的国际货币市场(IMM)推出的第一张外汇期货合约,标志着金融期货的产生.具体资料：第一次有记载的是17世纪的日本——“大米票”-仓库收据；17世纪末期，日本道吉玛大米市场只允许期货合约的交易。1848年芝加哥期货交易所成立，当时由82家会员组成。是第一家现代化的交易所。1851年3月13日该所记载了第一份定期期货合约的诞生。期货交易概述最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交易所的农产品合约）金融期货：1972年美国芝加哥商品交易所（CME）成立了国际货币市场（IMM），推出外汇期货交易世

3、界三大金融期货中心：CME；CBOT(CBOT2007年7月12日，该交易所已经与CME合并成为全球最大的衍生品交易所即芝加哥商品交易所集团)；LIFFE金融期货商品期货全球化期货市场单个国家的期货市场几种主要的期货合约短期利率合约欧洲美元、欧洲日元、3个月的英镑期货等债券期货美国国债、日本政府债券、法国政府债券、英国长期金边债券等股指期货标普500指数、日经225指数、伦敦金融时报100指数等期货交易是指买卖双方签订一份购销契约，约定在未来的时间内按照事先确定的价格支付货款，交割货物。3.1.1期货市场的功能1)价格发现价格发现(pricedis

4、covery)是指通过期货市场推断现货市场的未来价格。在期货契约的买卖中，交易者同意于未来某特定时间，根据目前决定的价格，进行或接受某特定商品的交割。在这种情况下，期货价格与期货契约未来交割的预期现货价格之间应该存在某种特定的关系，而且，这种关系具有高度的可预测性。运用目前期货价格中蕴含的资讯，市场观察者可以估计某种商品在未来某特定时间的可能价格。发现价格的功能市场经济中，企业必须根据价格信号作出正确的经营决策，采取正确的行动。如果企业收到的价格信号失真或扭曲，那么，企业的经营决策就会出现失误，进而影响其经营业绩和经济效益。需要一个能真实反映长期供

5、求的、准确的、有权威的信息和价格信号，这个信号在市场经济条件下，只能靠期货市场形成的价格去提供。所谓价格发现，就是指期货市场上供需双方通过公开讨价还价，通过激烈竞争，使商品价格水平不断更新，并且不断地向全世界传播，从而使该商品价格成为世界价格的过程。简单地说，价格发现就是发现竞争性价格、世界性价格的过程。有组织的规范市场中AUCTION形成的价格预期期货市场每天竞争出的期货价格，成为交易所外进行的交易的成交价格基础，为现货交易提供了重要的参考数据，也是进行国际贸易的重要价格依据，是世界行情研究的重要对象。期货交易形成的价格特点：通过期货交易形成的价

6、格具有以下几个特点：１．预期性期货价格具有对未来供求关系及其变化趋势进行预测的功能。因为期货价格是由许多相关的交易者在各自判断基础上相互报价竞争得出的，反映了大多数人的预测，因而能够反映供求变动趋势。２．连续性期货交易是一种买卖期货合约的交易，而不是实物商品交易。期货交易者买卖期货合约的本意大多不是为了实物交割，而是利用期货合约套期保值或投机。因而，在买进或卖出后，必须再卖出或买进相同数量的期货合约。而实物交易完成后，如果买入实物一方不再或不马上卖出该商品，新的商品交易就不会或不会马上产生，从而就不可能有一个连续不断的价格。另外，由于期货合约是标准

7、化的，转手非常方便，买卖非常频繁。３．公开性期货价格是集中在交易所内通过公开竞价达成的。根据期货市场的信息披露制度，所有在期货交易所达成的交易及其价格都必须及时向会员报告并公之于众。通过传播媒介，交易者能及时了解期货市场的交易情况和价格变化，并迅速传递到现货市场。4权威性正是由于期货价格能真实地反映供求及价格变动趋势，具有较强的预期性、连续性和公开性，所以在期货交易发达、规范的国家，期货价格被视为权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是研究世界市场行情和国际贸易的重要价格依据。2)避险许多期货市场的参与者利用期货交易来对冲现货交易的风险，针对已

8、经持有的现货风险部位而在期货市场进行相反的操作进行避险。返加本节世界的风险变得越来越大了！！！20世纪后半期开始物价变化的