基于风险理论的机构投资者投资策略分析

《基于风险理论的机构投资者投资策略分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、基于风险理论的机构投资者投资策略分析【摘要】本文利用随机微分方程及风险理论研究了保险公司破产函数的概率模型，金融保险投资比例模型，研究了随机概率应用于机构投资者的投资决策问题，并以我国四大保险业为例，给出了风险投资的策略。【关键词】破产概率；随机微分方程；机构投资；风险比例在金融与保险行业屮，极端事件是指那些发生概率很小，而一旦发生即対整个保险与金融业产生巨大的冲击的那些事件，比如飓风、重大车祸、火灾、大地震、金融危机等，如美国的次级债危机和欧洲金融危机等，这些极端事件的发生常常导致所谓的大宗索赔案发生。所以对于金融保险机构大投资者来说，如何选择合适的投资方法规避风险，获得最

2、大的投资收益成为了机构投资者所面临的重大问题，本文利用随机微分方程理论和一些已开发的模型应用，初步解决了机构投资者风险投资的策略问题。一、投资控制研究综述投资是现代保险业的重要组成部分，保险机构工作重心由承保业务转向投资业务，保险公司已成为综合性金融企业。冃前，我国保险业在保险投资方面仍然处于起步阶段，现阶段我国金融体制进行全面改革，通过学习发达国家的先进经验，进一步加快我国保险投资发展已势在必行。保险投资基金即保险基金是指扣除保证金、赔款准备金、赔偿、费用开支和缴纳税金后用的部分。大量保险资金的存在使保险投资成为可能，如何投资成为各界研究重点。马小翠（2008）［叮研究了满

3、足的随机微分方程有限的人偏差速率函数精确表达式。沈辰（2008）［2］进一步研究广义复合泊松风险模型的大偏差问题，理赔剩余过程上得到了一系列大偏差和破产时刻的结果，这些结果应用在某些金融与保险投资风险问题中。徐高林（2006）［3］指出保险机构自2005年2月开始A股直接投资以来，保险业股票投资收益超过10%,这对保险业來说是好事，但就保险市场和资本市场而言，有必要进一步分析保险资金投资的具体构成。风险理论是随机理论界探讨的一个热点问题，破产概率作为保险风险中的一个重要测度方法，成为风险理论的一个主要研究课题。人们通常给出破产函数的Lundberg指数上界，以此来进行更为严密

4、的投资决策。上世纪七八十年代，Donsker和Varadhan在马氏过程方面的研究以及Wentzell和Freidlin在动态系统随机扰动方面的工作使得保险破产理论得到了巨大的发展。二、破产概率模型1・破产概率模型我们考虑保险机构可投资问题，保险机构允许去投资风险品种如一些股票市场，建立随机几何布朗运动方程：其屮为常数，，是一个标准的布朗运动，为独立的风险储备金，通过在时刻的总资产可得出，保险机构可以在任何时刻投资一笔钱在风险投资如股票，余下的投资于无风险债券。给出初始资本，和一个可控制投资比例，保险公司的财富形成过程就可以写成;定义时间风险模型的破产概率：英中，在破产概率中

5、，依赖于初始财富和投资策略。我们关心的是保险机构的最小破产概率：已有的结论为"2.破产概率实测以全国2000年至2011年12年间各财险机构保险收入数据为依据，测算出以上公式中的各数据参数，计算保险机构投资于风险类的破产概率数据范围（表1隐去机构名称）。图1破产概率图山此可得出目前我国保险机构投资破产的概率是非常低的，保险机构投资风险品种是切实可行的。三、保险基金投资的策略优化1•投资策略模型优化文献［5］中给出了保险基金连续随机的模型，应用随机最优控制理论找出最优投资策略。假设表示保险基金的总资产，基金可投资于两种组合资产：无风险资产组合和风险资产组合，于是有：；O其中是标

6、准的儿何布朗运动。在时刻，投资风险资产的比例为；投资于无风险资产比例为。于是，保险基金总资产的变化过程为：(4.1)目标函数为最人化两个阶段的效用函数：应用最大化的原理，并令：(4.2)由最大化原理有：(4.3)(4.4)英中：解出带入可解出最优化策略。2.指数效益优化模型取指数型效用函数为：它的价值函数为：(4.5)英中，约束条件为：应用上述方法可以得到最优投资比例为：(4.6)四、机构投资实例应用分析以全国2000年至2011年12年间各险种保险收入数据为依据，测算出以上公式中的各数据参数，计算保险机构投资于风险类的比例策略。根据统计一般社保基金盈利为；取无风险利率；以一

7、年为期限，取，风险盈利波动不同，由于保险基金要有40%准备金及日常赔付，实际计算中取总保费收入一半。计算风险投资结果如下表：可见用公式测算机构投资较为合理的风险投资比例在30%至44%间,符合实际投资情况。五、保险机构投资政策建议1•学习国外先进经验，提高我国保险资金运作能力发达国家保险基金发行债券往往站到30%以上，可以增加债券投资品种，保证保险投资发展过程资金重要来源。不动产投资回报较高，允许保险基金投资不动产，但比例不宜高。2.建立保险基金管理公司，提高保险资金投资的专业化水评国外保险资金运作都冇