我國當前外匯儲備管理問題探討

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1、我國當前外匯儲備管理問題探討【摘要】我國外匯儲備規模過大，存在理論上的誤區，為扭轉錯誤認識，需要註意防范各類風險，合理使用外匯儲備，加強管理，優化儲備資產結構，增加黃金儲備，減少美元儲備，以實現其保值增值目的【關鍵詞】外匯儲備結構優化風險國際儲備是指一國政府所持有的，用於彌補國際收支赤字，維持本國貨幣匯率的國際間可以接受的一切資産。外匯儲備是國際儲備的最主要部分，是一個國傢貨幣當局持有的、可以隨時使用的可兌換外國貨幣的資產。狹義而言，外匯儲備指一個國傢的外匯積累；廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產，包括現鈔、黃金、國外有價證券等一、我國外匯儲備的規模截至2010年12月末，我國外

2、匯儲備達到28473.38億美元,較2009年年末的23991.52億美元增加瞭4482億美元。其中，一季度增加4933.43億美元，二季度增加3226.69億美元，三季度增加3757.08億美元，四季度增加4481.86億美元。2009年初因美國次貸危機引起的全球性金融危機，我國出口大量減少，外貿順差減少。為應對金融危機，我國采取瞭積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，使經濟得以迅速企穩，後幾個季度至2010年外匯儲備餘額較快增長，主要有以下原因：一是隨著國內外宏觀經濟形勢企穩，進出口順差保持一定規模，外匯流入加快，國內外匯貸款增加，企業購匯需求降低，銀行淨結匯降幅趨緩；二是由於國際

3、金融市場觸底反彈，外匯儲備投資的資産價格回升，非美元貨幣匯率變動也成為一部分折算收益二、外匯儲備理論誤區長期以來眾多理論誤區導致我國外匯儲備持續高增長並且處於高風險狀況之中。2006年2月底，我國外匯儲備規模已經超過日本，位居全球第一。理論誤區主要有以下幾點1、外匯儲備增長體現瞭我國經濟實力增強首先，外匯儲備規模並不完全代表國傢的經濟實力。屬於債務性來源於資本項目盈餘的這部分外匯儲備，不可能代表我國的經濟實力。屬於債權性來源於經常項目盈餘部分的外匯儲備，主要表現為我國企業在國際競爭中對資源性初級產品的輸出能力其次，外匯儲備快速增長不能表明經濟運行狀況良好，若異常增長則可能會對經濟運行

4、產生消極影響，甚至預示經濟政策出現問題。例如，國際短期資本在人民幣匯率升值時大量流入，是2004年我國外匯儲備急劇增加的重要原因2、過分誇大外匯儲備對國際收支的調節作用事實上，外匯儲備對國際收支的調節作用、對防范金融危機的作用是有限的首先，外匯儲備隻能調節臨時性國際收支失衡。長期性國際收支失衡外匯儲備隻能進行有限度的幹預。如墨西哥1994年年中的外匯儲備相當於6個月左右的進口額，但也無法避免在金融危機爆發時，轉瞬間外匯儲備就下降瞭200多億美元其次，髙額外匯儲備並不能有效防止金融危機爆發。1997年東南亞金融危機爆發前這些國傢都持有高額外匯儲備，但仍然無法應對巨額投機資本的沖擊。金融

5、全球化下，這些國傢經濟處於轉型期，結構性矛盾激化和政策失誤是導致金融危機爆發的根本原因3、外匯儲備管理不到位我國在外匯儲備問題上存在著為儲備而儲備的理論誤區。外匯儲備管理缺乏靈活性，消極、被動地持有外匯儲備。不註重外匯儲備經濟效益、社會效益和風險管理、運營效率、外匯儲備的幣種結構和資産結構三、外匯儲備的風險1、信用風險從信用風險角度來看，外匯儲備是一國國債，而國債是國傢信用的體現。但隨著儲備貨幣國經濟基本面惡化，財政赤字增大,市場信心喪失，該國債務危機上升，則面臨償債風險。一旦債務過重，超過其償債能力，則存在未來違約的可能。在本次金融危機中，冰島、巴基斯坦、希臘等國面臨政府債務危機，

6、國際債權人對其失去瞭信任。美國是世界上最大的債務國，其中我國持有的外匯儲備中大部分是美元儲備，且大部分是美元債券，因此其主權債違約風險仍然存在2、匯率風險美元面臨中長期貶值，且美國一直要求人民幣升值。美國為刺激經濟，實行寬松的貨幣政策，央行直接買入財政部發行的國債，增加貨幣供應等，導致全球美元流動性進一步泛濫，美元購買力進一步下降，使美元長期貶值趨勢延續。因此各國在購買美國國債的時候就要承擔美元長期貶值的壓力。以2007年8月次貸危機席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場起計，美元對人民幣貶值9.7%,若以我國2.8萬億美元外匯儲備計算，匯率風險損失高達2700多億美元。因此，如果人

7、民幣進一步升值，則我國外匯儲備損失將更高3、流動性風險我國外匯儲備結構中長期債券投資比較多，占證券投資總額的90%以上，短期債券投資占7%左右。人民幣升值導致大量國際資本流入，這些資本主要投資於流動性較強的股票、短期債券等。我國長期投資於國外，而引入大量短期投資，外匯儲備期限錯配,一旦資本外逃，將無法應付巨額的短期資金需求，容易出現類似於東南亞的金融危機4、投資收益損失風險截至2010年12月份底，我國持有美國國債8916億美元。從相關數據推斷，在中國外匯