中國外匯儲備管理之探討

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1、中國外匯儲備管理之探討內容提要：外匯儲備是一國的寶貴財富，是金融實力的標志。目前我國外匯儲備規模已居世界第一，但我國外匯儲備的管理水平卻相對滯後並存在諸多問題。本文通過分析我國目前外匯儲備管理中存在的問題，並適時地提出瞭解決思路關鍵詞：外匯儲備；規模；結構；體制分類號：F822.2文獻標識碼：A文章編號：1003-4161(2006)05-0118-04中國外匯儲備近年來呈遞增態勢，截至2006年2月底，中國外匯儲備規模已達8537億美元，首次超過日本，位居全球第一。在中國外匯儲備登上全球第一之後，關於中國外匯儲備數量是不是

2、太多、該不該限制其增長速度以及如何有效地進行外匯儲備管理再次成為業界討論焦點有關人士認為中國外匯儲備充足並保持增長態勢，符合中國國傢利益。有利於維護國傢和企業的對外聲譽，增強境內外對我經濟和人民幣的信心；有利於拓展國際貿易，吸引外商投資,降低國內企業的融資成本；有利於維護金融體系穩定，應對突發事件，平衡國際收支波動，防范和化解國際金融風險但我們不應得意於外匯儲備的規模龐大，如何有效管理、合理利用這筆寶貴的公共資源，應成為我們不懈努力的一個目標1.我國外匯儲備管理中存在的問題中國外匯儲備管理之探討內容提要：外匯儲備是一國的寶貴

3、財富，是金融實力的標志。目前我國外匯儲備規模已居世界第一，但我國外匯儲備的管理水平卻相對滯後並存在諸多問題。本文通過分析我國目前外匯儲備管理中存在的問題，並適時地提出瞭解決思路關鍵詞：外匯儲備；規模；結構；體制分類號：F822.2文獻標識碼：A文章編號：1003-4161(2006)05-0118-04中國外匯儲備近年來呈遞增態勢，截至2006年2月底，中國外匯儲備規模已達8537億美元，首次超過日本，位居全球第一。在中國外匯儲備登上全球第一之後，關於中國外匯儲備數量是不是太多、該不該限制其增長速度以及如何有效地進行外匯儲備

4、管理再次成為業界討論焦點有關人士認為中國外匯儲備充足並保持增長態勢，符合中國國傢利益。有利於維護國傢和企業的對外聲譽，增強境內外對我經濟和人民幣的信心；有利於拓展國際貿易，吸引外商投資,降低國內企業的融資成本；有利於維護金融體系穩定，應對突發事件，平衡國際收支波動，防范和化解國際金融風險但我們不應得意於外匯儲備的規模龐大，如何有效管理、合理利用這筆寶貴的公共資源，應成為我們不懈努力的一個目標1.我國外匯儲備管理中存在的問題目前負責我國外匯儲備管理的機構是國傢外匯管理局的儲備管理司（即中央外匯業務中心），儲備管理司在新加坡、中

5、國香港、倫敦、紐約分設四個下屬機構，包括中國投資公司（新加坡）、中國華安投資有限公司、倫敦交易室、紐約交易室負責部分儲備資產的經營工作。其中七成的交易通過香港市場進行，包括投資工具、到期後的再投資、新增外匯儲備的投資一般來說，國傢對外匯儲備的管理政策有兩種：一種是穩健的儲備政策；另一種是充分利用的儲備政策。兩種政策目標不同,效果也不同。前者能夠使國傢在資金實力上做到有備無患，產生較髙的國際信譽；後者則因充分利用資金用於經濟建設，可避免資金占壓的損失。當前中執行的是穩健的儲備政策，雖然這種政策使中國外匯儲備實力雄厚，綜合國力增

6、強，但仍存在一些問題。主要表現在以下幾個方面:1・1在觀念上對於外匯儲備的功能和作用，存在下面一些誤其一是經濟實力誤區。人們普遍認為，外匯儲備增長意味著我國經濟實力增強，國際地位提高，是我國經濟運行狀況良好的標志和具體體現，因此得出外匯儲備越多越好的結論。從國傢的外匯管理決策中，我們也強烈地感覺到這種意識的存在。實際上,外匯儲備的來源包括經常收支盈餘和資本淨流入兩個渠道。來源於經常性收支盈餘的部分，屬於債權性的外匯儲備，的確在一定程度上體現瞭我國的經濟實力。不過，這種實力更主要地反映瞭我國企業在國際經濟競爭中對資源性初級產品

7、的輸出能力，而不是高效率、高質量和高附加價值的生產能力。對於我國這樣一個資源相對缺乏的發展中大國，顯示這種實力不僅意義不大，而且有些不恰當。外匯儲備中來源於資本净流入的部分，本身就是債務性的，更不應該以此來炫耀實力其二是危機免疫誤區。在東南亞各國發生連鎖性金融危機後，管理當局和一些專傢學者，把持有高額外匯儲備以防禦貨幣金融危機的能力估計過髙，並以此為理由，過分強調外匯儲備的風險防范功能，我們將其稱為危機免疫誤區。實際上，從東南亞各國的情況來看，外匯儲備在金融危機中發揮的作用十分有限。因為外匯儲備更多的是在外匯市場，特別是現匯

8、市場發揮有限的穩定作用，因此對現代金融危機的抵禦能力很弱。來勢兇猛的亞洲金融危機，之所以未能直接登陸中國內地的金融市場，根本原因不是由於我國持有巨額外匯儲備，而是因為我國的資本市場尚未對外開放，投機資本難以大規模地進出其三是機械儲備誤區。這種觀念誤區體現在被動、消極地持有外匯儲備，認為不到