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1、我國貨幣政策傳導機制研究摘要:貨幣政策是市場經濟條件下進行宏觀經濟調控的重要手段。文章從貨幣政策的傳導機制方面討論貨幣政策的有效性,分析瞭影響貨幣政策傳導的幾個因素及存在的問題，並對疏通貨幣政策的有效性提出一些建議關鍵詞:貨幣政策;傳導機制;貨幣市場;資本市場貨幣政策在我的地位。中央銀行確立貨幣政策的目標、選擇貨幣政策工具和貨幣政策中介指標，隻是具備瞭貨幣政策發揮作用的靜態條件。它們之間以及與其他經濟變量動態的相互制約和影響，即貨幣政策的傳導機制問題，對貨幣政策的最終效果，同樣發揮著極其重要的作用。因此,要使貨幣政策有效發揮作用，就必然要研究貨幣政策的傳導機
2、制問題一、貨幣政策傳導機制的涵義貨幣政策傳導機制是中央銀行運用各種貨幣政策工具，直接或間接調節各金融機構的存款準備金和金融市場的融資條件，進而控制全社會的貨幣供應量及信用總量，使企業、居民不斷調整自己的經濟行為，達到民經濟新的均衡的過程二、我國貨幣政策傳導機制發展貨幣政策的傳導機制是由貨幣政策變化引起的，並最終將這些變化滲透到宏觀經濟變量中去的連鎖反應。20世紀80年代,傳統的計劃經濟居於主導地位，政府主要通過控制現金投放和信貸規模來調節經濟，是銀行信貸渠道在起重要作用。進入90年代,中央銀行根據變化的實際，適時出臺相應的貨幣政策。從1993年開始，我國實行
3、適度從緊的貨幣政策，有效地治理瞭通貨膨脹，實現瞭國民經濟軟著陸。1997年亞洲金融危機以後，我國實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，有效防止出現通貨緊縮的趨勢。從2003年開始，我國的經濟又開始熱起來，物價開始上漲,人民銀行(2004)分析，我國通貨膨脹壓力加大，央行不斷出臺緊縮性貨幣政策來抑制通貨膨脹。2005年，仍面臨著潛在的通貨緊縮和投資增長速度反彈的雙重壓力，因此，繼續以穩健的貨幣政策為主。2006年上半年,我國外匯儲備的規模超越瞭日本,為緩解外匯儲備過高的壓力，央行采取加息等緊縮的貨幣政策。實踐證明，貨幣政策導向是正確的，但是由於種種客觀因素的限制
4、,貨幣政策尚未達到預期效果。因此，在目前美國次貸危機席卷全球的情況下，根據經濟形勢發展變化，深入探討貨幣政策有效性，把握好宏觀調控力度和重點，對於保持經濟發展的穩定性和連續性,具有極其重要的現實意義三、影響貨幣政策傳導的因素貨幣政策最終目標能否順利實現，傳導過程能否暢通，除瞭中央銀行要選擇好政策工具、操作工具，以及準確地把握貨幣政策工具的實施時機和力度外，還受到多種因素的影響和制約(%1)經濟形勢大環境貨幣政策是由宏觀經濟大環境決定的，為宏觀經濟形勢服務。當經濟活動旺盛時，貨幣政策傳導速度也大大加快;當經濟偏冷時,如出現市場疲軟時，貨幣政策傳導速度也大大降低
5、。這主要是由於經濟大環境對經濟主體的決策和投資選擇影響較大，進而會影響到各類經濟主體對貨幣流的態度，影響到貨幣政策傳導的速度（二）金融市場體系金融市場是貨幣政策傳導的重要媒介，是市場經濟條件下，貨幣政策傳導的基礎。從貨幣政策工具到最終貨幣政策目標的這一作用過程中,都離不開金融市場的傳遞和銜接。可以說，沒有健全發育的金融市場體系，就不會有完善有效的貨幣政策傳導機制（三）其他政策的協調與配合各種經濟政策有著各自不同的優、缺點，相對而言，貨幣政策著重於總量的調節和穩定物價水平，而財政政策則更多地表現在結!1!構調整和資源配置方面。由於現實經濟運行中經常出現的是多方
6、面的失衡問題，因此，貨幣政策必須與其他經濟政策有效地協調和配合，才能保證貨幣政策傳導的暢通和有效（四）中央銀行的獨立性和權威任何政策的傳導和實施效果都與政策制訂者和實施者的權威有很大的關系。中央銀行是代表國傢政府管理金融的機構，既是國傢貨幣政策的制訂者，又是執行者，同時還有對金融業實施監督和管理的職能。如果不具有相對的獨立性和相當的權威,沒有自己相對獨立的宏觀調控體系，要想保持貨幣政策傳導的暢通恐怕是很難做到（五）商業銀行的結構商業銀行是貨幣政策傳導的重要對象和載體,它處於貨幣政策措施與國民收入、物價水平等宏觀經濟變量之間因果關系的中間位置，中央銀行的貨幣政
7、策首先作用於商業銀行,傳導給企業和居民，進而影響國民收入和物價水平等經濟變量。商業銀行能否受中央銀行的影響,調整信貸政策和貨幣供給量，對於貨幣政策是否順利傳導至關重要，而這與整個市場中的商業銀行佈局結構及各個商業銀行的治理結構有很大關系US我國貨幣政策傳導機制存在的問題（一）國有商業銀行改革滯後使傳導機制阻滯在我國貨幣政策工具的實施及貨幣中介指標的運用,主要是通過有商業銀行的信用渠道來傳導的，而在貨幣政策從商業銀行總行向分支機構傳導的過程中，由於市場化運作程度不強，導致貨幣政策信號被誤解、扭曲和削弱,從而直接影響瞭貨幣政策的傳導效果。近年來，隨著金融監管力度
8、的加強，國有商業銀行的風險約束開始加強，但是，由於我
