大成MSCI价值100ETF投资价值分析

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1、目录1.引言42.外资流入带来了什么42.1.发展历程介绍42.2.以史为鉴53.核心资产的特征：质优低估值73.1.相关概念73.2.如何筛选核心资产73.3.外资持股特征分析73.4.小结94.MSCI中国A股质优价值100指数94.1.编制方法94.2.指数优势104.3.指数分析124.4.指数权重股135.大成MSCI价值100ETF145.1.产品概况145.2.基金管理人和基金经理介绍156.总结15图表目录图1QFII/RQFII和陆股通持股市值及占比变动5图2持股市值占比分布6图3成交占比分布6图4台湾加权指

2、数走势和指数波动率(1980-2019)6图5台湾股市换手率(1992-2018)6图6陆股通持股市值排名前208图7陆股通持股占流通股比例排名前208图8陆股通持股行业占比及超配占比8图9陆股通持股风格特征9图10相对风格暴露11图11风格因子收益贡献11图12沪深300价值相对沪深300超额暴露(一)11图13沪深300价值相对沪深300超额暴露(二)11图14质优价值100显著战胜同类指数12图15指数成分行业分布(2019年10月)13图16指数相对风格暴露(2019年10月)13图17指数相对风格暴露时间序列(一)1

3、3图18指数相对风格暴露时间序列(二)13图19指数权重股ROE-PE对比14在外资持续流入的背景下，投资者应如何应对值得深入研究。在本报告中，我们首先分析了外资流入对A股市场特征的影响，然后梳理了A股核心资产相关概念及筛选标准。对比可以发现，核心资产具有较为明显的投资机会。最后，我们对相关投资工具进行了详细分析。1.引言2019年2月28日，MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步把中国A股的纳入因子从5％增加至20％：第一步：2019年5月，MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5％增加至10％，

4、同时以10％的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。第二步：2019年8月，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子增加至15％。第三步：2019年11月，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15％增加至20％，同时将中国中盘A股以20％的纳入因子纳入MSCI指数。以史为鉴，我们需要分析外资流入可能对A股带来的影响有哪些，哪些标的可能受益。与此同时，在当前经济环境下，核心资产这个概念已逐渐被市场认知和接受，二者是否存在叠加效应也是我们所关注的。在这一背景下，我们着重对如下问题进行了分析研究：1.外资流入的影响有哪些，哪

5、些标的可能受益2.A股核心资产是什么，应如何筛选3.外资流入与核心资产之间的关联，是否存在协同效应4.如何在这一趋势下把握相关投资机会2.外资流入带来了什么在这一部分，我们首先对外资进入A股市场的发展历程及现状进行介绍，然后结合中国台湾的案例对外资流入产生的影响进行分析。2.1.发展历程介绍资本市场对外开放是一国金融发展与金融深化的重要内容之一。从我国来看，自1990年以来，一直在循序渐进地推进着资本市场的对外开放。1992年1月20日，我国对境外发行第一只B股；1998年我国开始允许外资银行进入银行间国债市场；2001年12

6、月11日，我国成功加入世界贸易组织；2002年底QFII制度在我国正式启动；2007年QDII制度在我国正式推出。2014年起“沪港通”开始搭建，至2016年底“深港通”放开并取消总额度限制，标志着两地股市互联互通机制全面建立完成。2018年10月12日，证监会正式发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，沪伦通也于2019年6月17日正式启动。经过20年的发展，我国资本市场对外开放水平得到了较大的提升。当前外资进入中国股市主要有QFII/RQFII和陆港通两个渠道。由于二者在制度设计方

7、面的差异，QFII/RQFII和陆股通各有优势，是互为补充的并行渠道。随着陆股通投资额度的开放，且其已基本覆盖了A股多数核心公司，交易更为灵活，陆股通对QFII的替代已成趋势。图1QFII/RQFII和陆股通持股市值及占比变动数据来源：Wind，国泰君安证券研究2.1.以史为鉴2019年11月8日，MSCI宣布11月份半年度指数评估结果。评估结果主要有以下3点：1、MSCI宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%，11月26日收盘后生效2、MSCI中国指数中将增加204只中国A股，其中189家为中盘股，现有268个成份股

8、的纳入因子将从15%增加到20%3、中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别提升为12.1%和4.1%随着陆港通全面建立和MSCI落地，境外资金入场明显提速。在这一背景下，我们以中国台湾为例分析外资流入对相应市场股市的影响。整体来说，对于证券市场对外开放