超主權儲備貨幣的發行策略

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1、超主權儲備貨幣的發行策略金融危機的爆發與蔓延暴露瞭美元獨大的現行際貨幣體系的內在缺陷，即以主權信用貨幣作為國際儲備不利於保持全球金融穩定和促進世界經濟的發展。主要表現在：首先，把國際貨幣體系建立在一國的經濟地位基礎上，一旦該國經濟地位發生變化，國際貨幣體系也必然隨之動蕩其次,隨著世界經濟的發展，各國都需要增加國際清償能力，即增加國際儲備，那麼，儲備貨幣發行國的國際收支必須長期持續逆差，這會使人們對該種貨幣的清償能力喪失信心。若想維持住信心，該國必須糾正其逆差，這又使各國國際清償能力不足。也就是說，主權信用貨幣無法解決信心

2、和清償力不足的矛盾再次，以主權信用貨幣作為儲備貨幣損害瞭其他傢的利益。儲備貨幣發行國可以"廉價〃購買他國資源。隻要開動印鈔機，就能購買到他們想要的商品。而國際貿易是建立在等價交換基礎之上的。如果用資源的稀缺程度來衡量這個價值，那麼，儲備貨幣發行國與其他國傢之間的貿易就是非等價交換。因為對於儲備貨幣發行國而言，貨幣根本不具有稀缺性，它可以輕易地得到。衆所周知，華爾街正是通過大量的、冒險的金融創新，印出瞭大量鈔票。世界各國都爭先恐後地拿自己國傢的資金，與美元相交換。另外，儲備貨幣發行國不必擔心貨幣發行過量，由於其他國傢替它吸

3、收瞭過剩的流動性，因而不會引發國內嚴重的通貨膨脹現象最後，以主權信用貨幣作為儲備貨幣有利於貨幣發行國維護其世界霸權地位。外屣儲備本質上是無息貸款一一是一種向儲備貨幣發行國經常項目逆差〃免費〃融資的手段。比如，美元的儲備貨幣地位對於美經濟而言，目前每年的價值約為310億美元。與此相關的是，美元的儲備地位為美元的幣值提供瞭支撐。假定全球貿易金額每年都在增長，就會產生對美元的"自然"需求，用於國際貿易支付。以美元為主的國際貨幣儲備髏系使得美元被無限放大，這種主權的地位使得美元的信用成為全球經濟的一個災難堅持以美元作為國際儲備貨

4、幣的弊端發達國傢為瞭自身利益而各打算盤，以致在應對這場金融危機上行動遲緩，已經喪失瞭很多有利時機。目前，由於金融危機遠未見底，而世界各國的救助措施又遲遲不能到位，使得全球經濟形勢還沒有出現明顯好轉的跡象。美雖然一再堅稱要帶領全球走出金融危機，但其應對經濟衰退的強硬姿態和一次次飲鳩止渴的做法，給全球其他國傢帶來更大壓力。美國財政部繼美聯儲宣佈將購買3000億美元的美長期國債後，又宣佈瞭一項計劃，旨在為最多1萬億美元的不良資產收購活動提供融資，從而扶持"仍在與經濟復蘇背道而馳"的金融系統。美聯儲的這種賭博式的行動造成美元大幅

5、貶值，對持有巨額美國國債的中國來說是非常被動的，同時其他國傢央行也可能采取相同政策，競爭性地開動印鈔機。如此趨勢，將令全球金融市場孕育難以預料的嚴重通超主權國際儲備貨幣應運而生金融危機暴露瞭美元獨大的現行國際儲備貨幣體系的弊端，全球應朝著多元化的際儲備貨幣體系方向發展。那麼，什麼樣的國際儲備貨幣能夠保持全球金融穩定、促進世界經濟的發展呢？從理論上講，國際儲備貨幣的幣值應有一個穩定的基準和明確的發行規則，以保證供給的有序。其供給總量可及時、靈活地根據需求的變化進行增減調節當前以主權信用貨幣作為主要國際儲備貨幣是歷史上少有的

6、特例。此次危機再次警示我們，必須創造性地改革和完善現行際貨幣鹘系，推動際儲備貨幣朝著幣值穩定、供應有序、總量可調的方向完善。惟其如此，才能從根本上維護全球經濟、金融的穩定目前，關於發行新的國際儲備貨幣的呼聲越來越高。有學者提出恢復金本位制度，考慮到黃金數量的有限性，建議100萬元以內的交易用黃金結算，100萬元以上的交易用美元結算。也有人認為用歐元、日元等替代美元的國際地位。雖然衆說紛紜，但仍是西方國傢各自經濟利益妥協的產物，仍然代表他們的最大利倫敦G20峰會前夕冲國人民銀行行長周小川在央行網站上發表瞭題為《關於改革國際

7、貨幣體系的思考》的署名文章，指出必須創造一種與主權國傢脫鉤、並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，以解決金融危機暴露出的現行國際貨幣體系的一系列問題超主權儲備貨幣不僅克服瞭主權信用貨幣的內在風險，也為調節全球流動性提供瞭可能。當一國主權貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時，該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強盡管發行超主權儲備貨幣這一建議有助於全球經濟及早走出低谷，並為未來的全球經濟合作奠定基礎。但目前實施起來還存在很多不確定因素：第一，國際貨幣基金組織作為全球性政府間國際金融組織機構，可能最適合負責發行新的貨幣。這有

8、點類似於凱恩斯在’清算同盟〃方案中提到的國際央行。按照國內央行的架構建立國際央行，實施兩級央行制度：最高一級是國際央行，次級為各國央行。同時，賦予基金組織國際貨幣發行權有助於它從全球范圍內調整各國經濟的暫時性不平衡，穩定國際貨幣體系；促進各國匯率穩定避免競爭性的貨幣貶值向發展中國傢提供更多經濟援助，加快其發展。以美元