银行行业月报：看好确定性配置价值，关注低估值改善个股

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1、目录行业观点及公司推荐4银行板块展望5行业基本面512月观点：5用数据说话6汇率6信贷、社融、存款6资金价格8债券融资市场回顾911月月度报告观点综述10行业10上市公司重要公告汇总13风险提示162019年12月3日银行行业月报2图表目录图表1.银行板块11月跑赢沪深3004图表2.银行板块涨跌幅表现4图表3.上市16家银行11月涨跌幅4图表4.次新股11月涨跌幅4图表5.美元兑人民币汇率6图表6.10月企业贷款投放偏弱7图表7.10月信贷增量不及预期7图表8.10月企业与居民存款乏力7图表9.10月社融增

2、速环比下降7图表10.7天/30天SHIBOR利率8图表11.银行同业拆借利率8图表12.票据贴现利率8图表13.银行理财产品收益率8图表14.非金融企业债券融资规模9图表15.非金融企业债券融资结构9附录图表16.报告中提及上市公司估值表152019年12月3日银行行业月报3行业观点及公司推荐银行：11月份银行板块下跌1.28%，跑赢沪深300指数0.22个百分点。板块中涨幅靠前的是招商银行（+1.49%）、兴业银行（+0.91%）、北京银行（+0.36%），涨幅靠后的是浦发银行（-4.80%）、光大银行（

3、-4.84%）、平安银行（-5.97%）。次新股中涨幅靠前的是成都银行（+1.30%）、贵阳银行（+0.77%），涨幅靠后的苏州银行（-10.4%）和渝农商行（-17.9%）。信托：11月份信托板块中，中航资本、经纬纺机、陕国投A、安信信托、爱建集团分别下跌0.66%、2.69%、3.63%、5.24%、5.68%。图表1.银行板块11月跑赢沪深300图表2.银行板块涨跌幅表现30%(涨跌幅)25%20%15%10%5%0%-5%-10%12/1812/1801/1902/1902/1903/1904/190

4、4/1905/1906/1907/1907/1908/1909/1909/1910/1911/1911/19-15%(涨跌幅)6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%建材汽车电子元器件有色金属钢铁传媒轻工制造电力设备石油石化基础化工家电房地产银行机械煤炭沪深300通信国防军工电力及公用事业建筑交通运输食品饮料计算机医药非银行金融商贸零售餐饮旅游纺织服装综合农林牧渔-12%银行(中信)沪深300月涨跌幅资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券图表3.上市16家银行11月涨跌幅(涨跌幅

5、)2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%招行兴业北京民生农行华夏宁波交行中行工行中信建行南京浦发光大平安-7%图表4.次新股11月涨跌幅(涨跌幅)1.3%0.8%0%-5%-1.4%-1.5%-1.9%-2.4%-2.4%-3.2%-3.2%-3.5%-4.1%-4.3%-4.9%-5.0%-5.8%-5.8%-10%-10.4%-15%-20%-17.9%5%月涨跌幅月涨跌幅成都银行贵阳银行江阴银行上海银行西安银行紫金银行江苏银行长沙银行杭州银行无锡银行青岛银行郑州银行张家港行苏农银行青农商行常

6、熟银行苏州银行渝农商行资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券2019年12月3日银行行业月报4银行板块展望行业基本面量：11月制造业PMI回到扩张区间，较10月回升0.9至50.2，但在外部不确定性仍存、国内经济下行压力持续背景下，企业经营活力与再投资需求改善与否仍待观察。展望11月，我们认为信贷对于国内经济的托底作用依然十分重要，预计新增人民币贷款为0.9-1.0万亿。结构上来看，预计居民贷款依然是主要的增量；企业信贷方面，11月需要关注短贷表现。社融方面，11月债券净融资规模约3017亿

7、；专项债净融资规模约为0亿；表外融资方面，预计信托和委托贷款稳步压降。综上，我们预计11月社融增量约为1.0-1.1万亿。价：展望4季度，我们认为在经济不确定性强、企业再投资需求未有明显改善背景下，银行信用风险偏好难有提升，同时LPR政策推行下资产端定价存在下行压力；负债端，同业负债置换效应将逐步减弱，且存款成本相对刚性。综合资负两端，我们认为4季度行业整体息差将结束阶段性走阔趋势。结构上来看，客户议价能力较弱的银行可能面临更大的资产端收益率下行的压力。资产质量：3季度以来国内经济下行压力加大，4季度行业新生

8、不良生成速度或有加快，预计全年行业不良生成率约为100BP，后续需关注内外经济形势变化。但需要注意的是，在银行目前风险偏好收敛、存量不良包袱减轻背景下，我们认为行业整体资产质量将保持稳定。结构上来看，尽管消费贷、信用卡行业风险暴露有所加快，但也可以看到银行适度控制业务发展速度，预计整体风险可控。政策展望：金融企业财务规则文件、系统重要性银行监管文件。12月观点：展望12月，我们认为在国内经济持续下行