吉利收购沃尔沃案例分析报告.ppt

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1、吉利收购沃尔沃案例分析报告成员：梁柳珊梁舒颖蒋璇王曼玲林诗颖连秀华指导老师：张光福一、吉利收购沃尔沃背景2010年3月28日，吉利控股集团宣布在沃尔沃所在地瑞典哥德堡与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元的代价获得沃尔沃轿车公司100%的股权以及包括知识产权在内的相关资产。作为中国汽车业最大规模的海外收购案，吉利上演了一出中国车企“蛇吞象”的完美大戏。吉利董事长李书福评价说：“这如同一个农村来的穷小子追求一个世界顶级的明星，这是一场盛大的跨海婚礼。”二、收购双方简介1、并购方-吉利集团浙江吉利控股集团有限公司是中国国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，成立于1986年，经过

2、二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。特别是1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值达到105亿元，连续四年进入全国企业500强，被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业，跻身于国内汽车行业十强。2、被并购方-沃尔沃公司1999年4月1日，福特汽车公司正式收购沃尔沃。然而，福特公司在过去几年的经营情况并不是很理想。福特汽车在2004-2009累计亏损已达390亿美元。如下图所示，福特在金融风暴中损失不小。福特汽车2004-2008年企业财务状况一览表（单位：亿美元）

3、而金融风暴来袭，主营豪华车业务的沃尔沃轿车公司更是遭到重创，其在2008年的销量仅约36万辆，同比降幅达20%以上。在金融危机肆虐的2008年，沃尔沃轿车公司的总收入出现了大幅下滑，由07年的约180亿美元跌至约140亿美元。据福特2009年财报披露，2009年沃尔沃累计亏损达到6.53亿美元（税前）。可见，沃尔沃公司已经病入膏肓，福特也在公司战略中指出想摆脱沃尔沃等公司的拖累。时间收入盈利亏损2004171635200517691420061601-12620071725-272008-147三、收购历程2009年4月，福特汽车对中国企业发出出售沃尔沃的情况说明；2009年10月，吉利和

4、福特双方首次正式宣布，吉利成为沃尔沃的首选竞购方；2009年12月，吉利引入两名拥有跨国公司管理经验的重量级高管，负责沃尔沃项目；2009年12月23日，吉利集团和福特集团就收购沃尔沃轿车公司的所有重要商业条款达成一致，并表示将在明年2季度完成交易；2010年3月28日，签署最终协议，整个并购过程结束。四、并购动因1、吉利选择沃尔沃的动因吉利之所以重金收购沃尔沃，看上的是沃尔沃的品牌价值和核心技术。在收购沃尔沃之前，吉利就已经开始了从低端品牌向中高端发展的战略转型。吉利提出了“生产世界上最环保、最安全的车”的主张，正是基于这一战略思想，沃尔沃成为吉利的首要购买对象。2、沃尔沃选择吉利的原因

5、首先，沃尔沃轿车销售额在过去数年来一直下滑，随着2008年国际金融危机的蔓延，沃尔沃轿车出现巨额亏损，成为福特汽车的巨大包袱。2009年，沃尔沃轿车在全球销售约33.5万辆，同比下降10.6%。出售沃尔沃这个亏损大户，并获得一笔宝贵的流动资金，对于正执行拯救计划的福特汽车公司而言，是一个必须完成，而且要尽快完成的任务。其次，选择吉利其实是选择了中国。受国际金融危机的冲击，2009年，全球豪华车市场大幅萎缩。奔驰、宝马、奥迪等一线豪华品牌年销量均出现了较大幅度的下滑，与此同时，中国豪华车市场却以超过40%的增速高速增长，其中，沃尔沃轿车2009年在中国的销量增长了80%以上。因此，对于沃尔沃

6、轿车来说，若想尽快扭亏为盈，选择吉利这一中国买家，显然是个明智的抉择。五、收购评价（一）吉利并购沃尔沃的并购绩效评价1.吉利汽车偿债能力分析企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。分析由上表我们可以看出，在2008年吉利汽车表示短期偿债能力的流动比率和速冻比率达到了18.06和17.64的最高值，这也是由于并购沃尔沃积累资金和利润，导致流动资产增加的原因，在并购完成后这两项指标都下降到正常范围。但是反应长期偿债能力的长期资产负债比率和资产负债率表明：吉利汽车的长期偿债能力在下降。并且资产负债率在2011年达到65.3%，这说明吉利汽车利用财务杠杆的程度在加深，

7、同时，公司的财务风险也在加大。2.吉利汽车盈利能力分析对经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理中存在的问题，对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析，本文主要选用2006年-2013年吉利汽车资产回报率和净资产收益率来进行分析，如下图所示。分析由上图我们不难看出，总资产回报率在2009年下降但是在2010年呈明显上升的趋势，2010年到2013年总资产回报率也大体上呈上升趋势。净资产收益率在2007