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1、附录一中信泰富的启示：并购重组与十年超常发展王明夫（作者按：东南亚金融危机爆发后，香港经济和市场受到了很大的冲击。中信泰富就象香港的其他公司一样没能在这场冲击中幸免于难。本文写作和发表于1997年上半年东南亚金融危机爆发之前，资料来源于香港报刊公开发表的材料。危机爆发之后中信泰富的情况发生了怎样的变化，本文未作追踪。兴许情况发生了很大的变化，但无论情况怎样变化都无碍于中信泰富过去十年发展历程给我们的启示。情况是流变不息的，道理却可能永恒。特将原文附录于此，读者当重在其给我们的启示，而无必要就“情况”较真。）一、惊人的超常规发展1.资产：从3.5亿到266
2、.41亿元。中信泰富前身泰富发展有限公司85年成立，86年上市。是年底，资产净值仅3.5亿港元。至91年，资产总值74.66亿元，资产净值61.24亿元。到95年底，中信泰富资产规模393.83亿元，净资产达266.41亿元。1986-1995年，十年之间中信泰富资产净值增长了262.91亿元（见图表1）。图表一中信泰富资产、负债及股东资金自91年至95年的变化（百万元）19911992199319941995固定资产11595097595188849045投资57524431172582439726424流动资产5553286353943053914总
3、帐面资产值746612814267483758639383流动负债2421882243833463000迟延负债1100807297091449742股东资金6124101252134025096266412.股本：从1.5亿到21.3亿。8年左右时间，股本扩张了14倍。3.股价：年均涨幅154%。1991年年中，中信泰富股价长期在1.3-1.6元之间浮沉，11月升上2.47元高位后回调，92年年初在2.15元-2.2元之间盘整，直至92年1月中旬全面收购恒昌企业之后，股价才涨到2.3元以上。几年之后的1997年，中信泰富股价已达40几元高位，于96年1
4、2月31日达历史最高价44.9元，该价格折算成并股前的可比价格为11.225元，较诸91年中的1.3元左右涨升了近10元。依简单算术平均计算，5年左右时间年均涨升2元/股左右，年均涨幅高达154%（见图表2）。4.市场地位及市价总值：93年取代嘉宏国际挤身恒生指数33只成份股之中。中信泰富市价总值至96年12月高达957.8亿元，占市场总额的2.76%，在香港20间市价总值最大的上市公司中位居第10（见图表3）。图表396年12月香港二十间市值最大的上市公司12月份二十间市价总值最大之上市公司20Leadingcompaniesinmarketcapit
5、alization-December1996顺次Rank公司名称Company发行股本（股）Issuedcapital(Sh)收市价Closingprice(HKD)市值Marketcapitalization（HKD）占市场总百分比（%）1汇丰投股HSBCHoldingplc1,790,628.607“HKD”165.50440,845,022.95112.68870,457.762“GBP”166.00新鸿基地产SunHungKaiPropertiesLtd2,389,540.30194.75226,408,943.5206.51和记黄埔Huichi
6、sonWhampoaLtd3,617,727.95060.75219,776,972.9636.32恒生银行HangSegnBankLtd1,931,501.43694.00181,561,134.9845.22长江实业CheungKong(Holdings)Ltd2,297,556.24068.75157,956,991.5004.54香港电讯HKTelecommunicationLtd11,500,978.97312.45143,187,188.2144.12恒基地产HendersonLandDevCoLtd1,699,240.00078.00132
7、,540,720.0003.81太古公司SwirePacificLtd970,009.385“A”73.75107535655.5153.093,076,706.271“B”11.70新世界发展NewWorldDevelopmentCoLtd1,864,376.92352.2597,413,694.2272.80中信泰富CITTICPacificLtd2,133,186.16044.9095,780,058.5842.76九龙仓Whart(Holdings)Ltd2,273,059.91738.6087,740,112.7962.52中华电力ChinaL
8、ight&PowerCoLtd1,990,656.00034.4068,478,
