工程项目资金筹集及资本成本.ppt

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1、第五章项目资金筹集及资本成本第一节资金筹集渠道与方式概述第二节资本成本第一节资金筹集渠道与方式概述我国目前筹资渠道主要包括：1．银行信贷资金2．非银行金融机构资金3．国家财政资金4．其他企业资金5．居民个人资金6．企业自留资金权益资金筹资债务资金筹资一、债务资金筹资债务资金也被称为借入资金,在会计处理上将形成负债。对于企业或者项目的融资（筹资），债务资金都是最大份额的资金来源。筹资方式主要包括:银行等金融机构贷款发行债券短期的商业信用：如应付帐款、应付票据、预收帐款债务筹资的共同特点是：定期还本付息二、权益资金筹资

2、也被称为自有资金，股本资金或者注册资本金是最常见、最重要的表现形式。会计处理中，属于所有者权益部分筹资方式主要包括:发行股票接受财政或上级拨款接受捐赠留存收益权益筹资的共同特点是：无须为此承担利息和债务投资者可以转让投资，但不得抽回投资者按比例享有公司（或项目）所有者权益（控制权和收益分配权）银行贷款与发行股票的比较贷款股票是否需要偿还是，有固定到期日否，无到期日有无固定财务负担有，固定利息无，根据股东大会的决定发放股利项目公司风险大小出资人风险小大资金使用成本利息股利资金使用成本可否抵税可以否筹资费用低高，股利率

3、较高且不抵税出资人对项目的控制权无有第二节资金成本资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金的成本。因此资金成本包括筹集费和占用费两部分：资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费是指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行贷款和债券利息。是资本成本的主要部分。一、个别资本成本个别资本成本是指各种资本来源的成本,包括债务成本、留存收益成本和普通股成本等。（一）利用贷款筹资成本Kl

4、Kl=I—年利息T—所得税率L—筹资额（贷款本金）f—筹资费用率i—年利率（二）发行债券筹资成本KbKb=例：某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。则该债券的成本为：Kb==8.46%或Kb==8.46%（三）发行股票筹资成本Kc1、评价法Kc=DC—预期年支付的每股股利PC—普通股每股市价G—普通股年增长率例：某公司普通股目前市价为30元，估计年增长率为10%，本年发放股利2元，　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

5、　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

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7、　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　则增发该股票的成本为：DC=2×(1+10%)=2.2元Kc=2.2÷30+10%=17.3%例：Ｐ1066-52、资本定价模型Kc=Ｒf＋β（Ｒm－Ｒf）Ｒf——无风险收益率Ｒm——市场（股票）平均风险收益率β——

8、股票的风险校正系数例：Ｐ1056-4（四）留存收益成本KsKs=这部分资金的使用成本应相当于股票成本。二、综合资本成本WACC（一）基本概念由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某中单一的筹资方式。企业全部长期资金的总成本称为综合资本成本，也叫加权平均成本。企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系称为是资本结构。资本结构是计算个别资本成本的权重的基本因素。（