我国股指期货对现货市场价格波动性影响的实证研究.pdf

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1、中文图书分类号：F830.91我国股指期货对现货市场价格波动性影响的实证研究学生姓名：何昌慧所在院系：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融工程与投资届别：2012届导师姓名：徐旭初教授论文完成时间：2011年9月独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。签名

2、：日期：关于论文使用授权的说明本人完全了解安徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：安徽财经大学硕士学位论文我国股指期货对现货市场价格波动性影响的实证研究摘要本文以股票指数期货(StockIndexFutures，简称股指期货)为研究对象。股指期货是为股票现货市场风险管理需要而产生的一种金融期货，股指期货的基础资产标的是股票价格指数。自从首支股指期货合

3、约于二十世纪八十年代在美国诞生以来，股指期货在这短短三十年里，交易规模和影响力在全球迅猛增长。随着2010年4月16日我国正式推出股指期货，股指期货理论研究探索成为我国金融研究中具有现实意义的重要课题。本文从股指期货发展的一般规律和基础理论出发，采取理论和实证相结合的分析方法，借鉴了其他学者的研究经验，对我国股指期货在股票现货市场产生的影响进行了研究。首先，本文通过对股指期货推出前后现货市场收益率进行ARMA建模，在对各模型的赤池信息准则和施瓦茨信息准则比较的基础上选择最优模型。其次，本文分别采用事前事后分析法和引入虚拟变量法，在分别建

4、立GARCH模型和EGARCH模型后，发现HS300股指期货推出后现货市场波动性降低了，且市场信息的反映模式得到改善，价格发现功能得到发挥，现货市场效率得到提高。通过EGARCH模型分别对我国股指期货推出前后对现货市场非对称性波动情况进行实证研究，发现利空消息比等量的利好消息产生了更大的波动，但无论是利好消息还是利空消息，他们的冲击都降低了，即现货市场的波动性降低了。最后通过本文实证研究结果以及结合我国证券市场的实际情况，对我国股指期货发展的具体情况提出切实可行的相关政策建议，使我国股指期货市场和股票现货市场发展的更加成熟、完善。关键词

5、：股指期货，波动性，ARMA模型，GARCH模型，EGARCH模型我国股指期货对现货市场价格波动性影响的实证研究ABSTRACTTHESTUDYONTHEVOLATILITYIMPACTOFCHINA’SSTOCKINDEXFUTURESONTHESTOCKMARKETABSTRACTInthispaper,thestockpriceindexfutures(StockIndexFutures,indexfuturesforshort)aretheobjectofthisstudy.Stockindexfuturesarisingfro

6、mfinancialfuturesfortheriskmanagementofthespotmarket,theunderlyingassetofStockindexfuturesisthesubjectofthestockpriceindex.Sincethebirthofthefirststockindexfuturescontractsin1980sintheUnitedStates.Thesizeoftransactionandinfluenceofthestockindexfuturesgrowrapidlyintheglob

7、al.AlongwiththeformallaunchofstockindexfuturesinApril16,2010,thetheoreticalstudyonstockindexfuturestoexplorethestudyofChina'sfinancialissueshaveimportantpracticalsignificance.Inthispaper,thedevelopmentofstockindexfuturesbasedonthegeneralrulesandtheories,tothecombinationo

8、ftheoreticalandempiricalanalysis,contactingtheresearchofotherscholars,theexperienceoftheintroductionofi