基于VaR—GARCH模型的沪深300股指期货保证金设置的实证研究.pdf

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1、03847基于VaR川ARCH模型的沪深300股指期货保证金设置的实证研究TheempiricalstudyonthemarginsettingofShanghai&Shenzhen300indexfuturesbaseonVaR·GARCHmodel专业名称：金融学申请人姓名：欧阳熙鹏导师姓名：李仲飞教授答辩委主席：委员：御裥占怖学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果

2、。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：这9：阳熙、日隔日期：如口．i年彳月1日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：歇庐B敢R响导师签名

3、：季叶飞日期：2．-口'年Z月1日基于vaR川ARCH模型的沪深300股指期货保证金设置的实证研究专业：金融学硕士生：欧阳熙鹏指导老师：李仲飞教授摘要目前，我国股指期货的各项准备工作正在扎实推进，股指期货渐行渐近。保证金制度作为期货交易中最重要的制度之一，在期货交易中发挥着重要的作用。在设计保证金水平时，必须权衡市场流动性和违约发生的可能性。期货市场的整体风险是动态变化的，因此应确定一个合适的保证金水平，使其有利于提高市场的流动性，降低交易成本并能有效控制市场风险。VaR(Value—at—Risk)作为一种金融风

4、险评估和计量模型，已经被全球各主要银行，非银行金融机构和金融监管机构广泛采用。根据定义，VaR实际上是要度量正常情况下资产或资产组合的预期价值与在一定置信水平口下的最低价值之差。这点和期货保证金所涵盖的风险应指正常交易状况下的所持期货头寸的损益特点符合，因此可以利用VaR来设计保证金。本文选取沪深300仿真股指期货合IF0812作为研究对象，根据该合约收益率具有波动聚集性和持续性的特点，采用GARCH模型计算该合约每个交易日的VaR，并且在估计该模型时考虑了合约交易规则变化对合约收益率波动性的影响。计算出每个交易日

5、的VaR值后将其与每个交易日的损失相比较，构造了一个LR统计量，进行基于失败率的VaR检验。得出结论认为该模型计算出来的VaR能够很好的衡量市场风险，并建议我国今后开展股指期货交易，在设置基准保证金时参考VaR模型，并结合其它风险管理方法，有效管理股指期货市场。关键词：股指期货保证金VaRGARCH模型TheempiricalstudyonthemarginsettingofShanghai&Shenzhen300indexfuturesbaseonMajor：FinancemodelName：OuYangXipe

6、ngSupervisor：ProfessorLiZhongfeiAbstractAtpresent，Alltheworkofintroductionthestockindexfuturesisproceedingbrisklyandstockindexfuturesisonitsway．Stockindexfuturesisanimportanttoolforriskmanagementintheinternationalcapitalmarket，andtheintroductionofitisofsignifi

7、cantimportancefortheimprovementofChina’Scapitalmarket．Asoneofthemostimportantsystems,MarginSystemplaysasignificantroleinthefuturesexchange．WhensettingthelevelofMargin,itisnecessarytobalancethemarketliquidityandthepossibilityofdefault．Whilethemarketpriceisinflu

8、encedbymultidimensionalfactors，andtheoverallriskofthefuturesmarketisdynamic,thusaproperlevelofmarginshouldbefixed,SOastOimprovethemarketliquidity,reducetransactioncost，andeffective