金融稳定下金融宏观审慎管理.pdf

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1、宏观审慎管理金融稳定局陶玲2011年2月主要内容一、加强宏观审慎管理的背景和原因二、宏观审慎管理的目标和内涵三、加强宏观审慎管理的国际实践四、中央银行在宏观审慎管理中的作用五、构建我国的宏观审慎管理制度框架2一、加强宏观审慎管理的背景和原因（一）历史和现实背景（二）加强宏观审慎管理的原因：国际金融危机起因和教训3（一）历史和现实背景ß经济金融全球化不断加深ß金融体系与实体经济的联系和相互依赖更加密切ß金融产品复杂程度大幅提高ß大型金融机构扩张迅速并对金融体系产生系统性影响ß金融市场参与者的关联性更为紧密，金融行为的集体性和同步性不断增强ß金

2、融管制放松ß货币政策对金融业影响越来越大4（二）国际金融危机的起因ß系统性金融风险是指由于金融体系整体或局部受到破坏导致融服务中断、对实体经济具有潜在负面影响的风险。——国际货币基金组织（IMF）、金融稳定理事会（FSB）和国际清算银行（BIS）2009年发布的《系统重要性金融机构、市场和工具评估指引：初步考虑》ß金融危机的起因可以概括为两大类：ß宏观因素，主要包括通货膨胀、资产泡沫、财政赤字长期积累、国际收支长期失衡和汇率制度僵化、宏观政策应对失误等。ß微观因素，主要包括金融机构不健康、贷款发放标准松弛、金融市场动荡起伏、监管标准不科学以

3、及监管缺失或监管不力等。5（二）国际金融危机的起因此次国际金融危机起因的宏观因素ß货币金融政策应对不当ß一些国家财政风险累积和信息失真（欧洲主权债务危机）ß主要国家宏观审慎管理缺失ß危机前，经济金融体系内存在诸多正反馈环节，金融机构的资本金、杠杆率、流动性和拨备以及信用评级和盯市会计准则等普遍存在顺周期性，加剧了金融体系在经济繁荣期的泡沫积累ß系统重要性金融机构缺乏严格监管，引发严重道德风险6（二）国际金融危机的起因此次国际金融危机起因的微观因素ß金融监管落后于金融体系创新和发展ß金融机构公司治理和业务模式存在缺陷ß信用违约掉期等金融衍生品

4、登记结算体系不完善ß会计制度、评级制度存在诸多缺陷7（三）国际金融危机的传导渠道和主要特点传导渠道ß资产负债表渠道ß流动性紧缩渠道ß信心和预期渠道ß投机和博弈渠道8（三）国际金融危机的传导渠道和主要特点主要特点ß具有系统重要性的金融机构在风险传导中起着关键作用ß风险传导明显加快ß信心恶化成为风险传导的最主要渠道ß顺周期因素加剧了风险扩散的恶性循环9国际金融危机演变路线图4月2日新世纪金融公司破产标志着次贷危机全面爆发。20072月18日英国政府将陷入困境的北岩银行收归国有。3月17日贝尔斯登被迫以每股2美元价格卖给摩根大通银行，次贷危机加剧

5、。9月7日美国政府向“两房”分别注资1000亿美元，随后不得不接管“两房”。9月15日雷曼公司申请破产保护，对全球金融市场造成巨大冲击，各国股市暴跌，成为危机转折点。美林宣布被美国银行以500亿美元收购；美国货币市场基金“储备初级基金”单位净值跌破9月16日1美元面值，遭到挤兑，货币市场陷入混乱。9月19日美联储联手各国央行再次向市场注入流动性；美国证券交易委员会暂时禁止卖空金融股；美国政府宣布7000亿美元“问题资产救助计划”。美联储批准高盛和摩根斯坦利转型为银行控股公司，标志着独立投资银行模式的终结。9月21日华盛顿互助银行申请破产，成

6、为美国历史上规模最大的银行倒闭案；美国第四大银行美20089月26日联银行遭到挤兑，之后被富国银行收购。9月29日美国众议院否决“问题资产救助计划”，加剧金融市场动荡。10月5日美国参众两院批准修改后总额8500亿美元的“问题资产救助计划”。危机在欧洲蔓延，比利时、荷兰、卢森堡政府和巴黎银行联合收购富通集团，英国政府10月6日收购抵押贷款银行布拉德福德-宾利银行。10月8日各国央行联手降息以刺激经济，英国政府出台总额高达5000亿英镑的救助计划。10国际金融危机演变路线图10月14日美国政府宣布注资9家具有系统重要性的金融机构。2008危机

7、对实体经济的影响开始显现，美国三季度GDP环比下降0.3%10月29日，经济陷入衰退。11月15日二十国集团领导人金融市场和世界经济峰会在华盛顿举行，主要国家携手应对危机。11月23日美国财政部、美联储和联邦存款保险公司联手对花旗的问题资产提供救助。11月25日迪拜宣布“迪拜世界”公司债务暂停偿还6个月，引发迪拜债务危2009机。12月8日惠誉下调希腊主权评级，随后，多家评级机构相继下调希腊、葡萄牙和西班牙的主权评级，导致相关国家国债价格暴跌。2月8日希腊与高盛掩盖真实赤字和国债水平的“秘密交易”曝光，欧洲主权债务危机爆发。2010欧盟和国

8、际货币基金组织公布规模为7500亿欧元的救助计划；美5月9日联储与欧洲、加拿大、日本、英国和瑞士央行重新启动美元互换协议。5月28日惠誉再次下调西班牙主权评级，欧洲主权债务危机出