资本成本与资本结构.doc

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1、习题：资本成本与资本结构（打＊不要求）1.下列说法正确的是（　）。　　A.资本成本是一种机会成本　　B.通货膨胀影响资本成本　　C.证券的流动性影响资本成本　　D.融资规模不影响资本成本　　　　【答案】ABC　　【解析】资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率，所以，A的说法正确；资本成本=投资者要求的收益率=无风险收益率＋风险收益率，无风险报酬率=纯利率＋通货膨胀补偿率，通货膨胀会影响无风险利率，进一步影响资本成本，所以，B的说法正确；如果证券的流动性不好，流动性风

2、险会加大，投资者要求的收益率就会提高，因此，证券的流动性影响资本成本，所以，C的说法正确；融资规模大，资本成本较高，所以，D的说法不正确。2.下列关于资本成本的说法中，正确的有（　）。　　A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价　　B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定　　C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位　　D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本　　　　【答案】CD　　联系：放弃现金折扣成本＝折扣率/（1-折扣率）×360/（信用期－折扣

3、期）　　【解析】资本成本是一种机会成本，所以A错误；资本成本的高低受到总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况以及融资规模等的影响，所以B的表述不全面。3.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（　）。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低　　B.公司固定成本占全部成本的比重降低　　C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性　　D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重　　　　【答案】ABC　　【解析】在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低

4、，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，流动性风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的

5、资本成本。如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得投资者要求的收益率提高，此时会导致加权平均资本成本上升，所以，D的说法不正确。4.某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，假设筹资费用率为0，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（　）元。A.44　　B.13　　C.30.45　　D.35.5　　　【答案】A　　【解析】根据股利模式，普通股成本可计算如下：　　普通股成本＝预期股利/市价＋股利递增率　　即：15%＝[2×（1＋10%）]/X＋10%

6、　　X＝44（元）5.下列说法不正确的是（　）。A.留存收益成本=税前债务资本成本＋风险溢价　　B.税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税率）　　C.当市场利率达到历史高点时，风险溢价通常较高　　D.按市场价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金　　　【答案】ABCD　　【解析】留存收益成本=税后债务成本＋风险溢价，所以，A不正确；只有在特殊情况下P244-14，税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税率）这个等式才成立，因此，B不正确；当市场利率达到历史高点时，风险

7、溢价通常较低，因此，C不正确；按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金，因此，D不正确。6.企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是（　）。　　A.目前的账面价值　　B.目前的市场价值　　C.预计的账面价值　　D.目标市场价值　　　　【答案】D　　【解析】目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构

8、，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。7.某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企业（　）。　　A.既有经营风险又有财务风险　　B.只有经营风险　　C.只有财务风险　　D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消　　　　【答案】A　　【解析】经营风险是由于企业的经营活动形成的，只要企业经营活动存在，就有经营风险；而财务风险是由于借债形成的。8.有经营风险不一定有财务风险，有财务风险一定有经营风险。对吗？　　【答案】对　　【解析】如果没有负债，则