【新三板数字营销】2017年投资策略

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1、【新三板数字营销】2017年投资策略：国内流量瓶颈渐现，海外营销趋势渐起研究框架：广告的根本目的是通过媒体达成低成本的用户接触受众、需求方、供给方、服务商四者的利益博弈关系贯穿于广告业商业和产品形态的整个演化进程。因此，我们将数字营销行业分拆为需求方、供给方进行深入观察。（1）需求方即广告主端，包括品牌广告主、互联网效果广告主、本地广告主三类。（2）供给方即电视、报刊杂志等媒体或PC、移动等其他形态的流量提供方。（3）数字营销服务商帮助广告主完成广告制作和互联网媒介投放。媒介端：国内流量价格持续攀升，海外流量增速迅猛（1）中国智能手机渗透趋于饱和，移动互联网流量增速放缓，国

2、内头部流量趋于集中，长尾流量逐步萎缩，国内顶部流量价格屡创新高，如广点通和今日头条2016年CPC价格相比2013年分别上涨260%和150%。流量采买费用大幅增加，APP获客成本逐年攀升。（2）海外市场尤其是新兴市场智能手机渗透率提升空间巨大，且移动应用需求缺口较大，俄罗斯、巴西、印度、东南亚等地区互联网市场是国内的3倍以上，但应用供给量不足国内1%，流量增长潜力巨大。且海外流量市场相对简单，Google和Facebook占据移动流量市场半壁江山。2015年全球移动广告规模为687亿美元，预计未来3年CAGR将超过20%，到2018年规模将达到1666亿美元。广告主端：互

3、联网广告主出海浪潮高涨，品牌广告主预算向移动端加速转移（1）互联网广告主：当前发展中国家正处于移动互联网爆发前期，中国移动应用下载量和收入位居全球前列，中国的移动互联网处于技术和理念的高地，存在抢占先机的“地缘性套利”机会，中国移动互联网企业掀起出海掘金的浪潮，产生大量海外营销推广的需求。工具、游戏和电商等互联网效果类广告主均逐渐加大海外广告预算的投入。（2）品牌广告主：品牌广告主预算向移动端加速转移的趋势下，服务于品牌广告主的移动营销服务商业务有望持续增长。（3）本地广告主：本地广告主催生场景营销的新热点，长尾的移动端流量整体萎缩的环境下，拓展本地广告、场景营销等创新营销

4、形式有望成为移动营销新的增长点。数字营销服务商端：收入和利润快速增长，现金流管控有待加强数字营销领域的新三板挂牌公司已达108家，形成巨大产业集群。新三板数字营销板块的企业2016H1整体收入和净利润分别为105.36亿元和7.84亿元，同比分别增长119%和192%；整体经营活动现金净流出1.21亿元，同比下降220%。未来随着优质国内数字营销行业标的资产的逐渐稀缺，行业并购方向有望转向海外平台。海外营销公司的财务表现优于国内业务的公司，国际化营销平台搭建toB生态圈，进军游戏联运、跨境电商及金融服务，前景广阔。十大指标深度评比数字营销公司今年我们首创了以十大指标对数字营

5、销公司进行打分并排位的评价方法，选取营业收入、收入增速、扣非净利润、扣非净利润增速、应收账款周转天数、经营活动现金流、货币资金、毛利率、扣非净利率、ROE等10项反映数字营销公司经营情况和竞争力情况的财务指标，对108家新三板数字营销公司进行打分评比。我们以2015年年报和2016年中报作为统计样本，排名前5位的分别是多点科技、微传播、盘石股份、光音网络、巨网科技。风险因素经济下滑致使广告主预算下降、技术升级和市场竞争加剧等。投资策略新三板数字营销行业重点公司16/17年PE为27X/19X。我们建议关注以下新三板数字营销行业的优质公司，其中“数字”表示“十大指标排名”，“

6、Z”表示“具有二级市场配置价值”，“D”表示“可以参与定增或老股转让”：多点科技(1、D)、光音网络(4、Z)、巨网科技(5)、易点天下(7、D)、银橙传媒(9、Z)、点点客(12、Z、D)、仙果广告(13、Z、D)、网创科技(13、D)、喜宝动力(16、D)、汇量科技(19)、亿玛在线(25、Z)、道有道(27、Z、D)、新数网络(29、Z)、璧合科技(34、Z、D)、易简集团(34、Z)、哇棒传媒(37、Z、D)、剧星传媒(42)、影谱科技(45、D)、沃捷传媒(55、Z)、木瓜移动(66、D)。特别声明特别提示：中信证券研究部定位为面向机构投资者的卖方研究团队，本资料

7、仅适用于专业投资机构。普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通的个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，中信证券股