证券内在价值评估

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1、安徽财经大学商学院证券实验室实验报告实验课程名称开课系部班级学号姓名指导老师2011年9月15日6实验名称证券内在价值的评估实验组成员许可实验准备实验目的1、按照投资学市盈率模型和股利贴现现金流模型，采集你所关注股票的相关净利润及股息红利数据资料，整理计算，列出上市公司的历年净盈利与股息红利表。2、按照市盈率法，以上市公司合理市盈率11倍，计算分析你所关注公司的理论价值。3、按股利贴现现金流模型，计算分析你所关注公司的理论价值。4、统计近8个月来的平均股价，分析说明，目前该股票的市场交易价格是否

2、合理，未来的走向如何。6实验设计方案我所关注的股票是东方航空（600115）具体实验步骤如下：1.按要求采集东方航空（600115）自2001年至2010年的收益和股息红利派发资料以及该股票2011年1月1日至2011年8月31日间的市场交易价格和平均交易价。2.运用EXCEL软件，经过数据处理，计算。3.市盈率法计算股票理论价值的公式为：每股价格=市盈率*每股收益4.股利贴现现金流模型的定价公式为P=c/r5.市场平均股价的计算，采用开盘价，收盘价，最高价，最低价的平均数。6.比对市盈率法和股

3、利贴现现金流模型的定价法计算出的理论股价与市场流通中实际平均股价。数据资料及分析方法61.数据统计根据金融界网站和大智慧股票分析系统库资料统计，东方航空（600115）上市时间为1997年11月5日，自2001年到2010年，其每年收益和分红派息如下表：东方航空（600115）每股净收益表单位:元年度20012002200320042005每股净收益（税前）1.351.381.191.341.37年度20062007200820092010每股净收益（税前）0.630.73-2.270.381.

4、47东方航空（600115）每股分红派息表根据金融界网站资料统计和和大智慧股票分析系统，东方航空（600115）上市时间为1997年11月5日，自2010年到2010年，其每年收益和分红派息如下表：单位：元年度2001200220032004200520062007200820092010每股分红派息0.020.02000.0200000东方航空（600115）2011年1月1日至2011年8月31日间的市场交易价格和平均交易价统计。因交易日数据量较大，所以以月均数据列表作为其代表。月均数据是以

5、日开盘价，收盘价，最高价和最低价的平均值，再按月交易日平均得出。时间2011年1月2011年2月2011年3月2011年4月2011年5月2011年6月2011年7月2011年8月平均价6.53686.60026.42556.30965.91405.09025.26085.41531.运用EXCEL软件，经过数据处理，计算，按日均数据在加以平均，东方航空（600115）2011年1月1日至2011年8月31日间的市场交易价格平均价应为5.9441。2.由于该股票的年收益变化幅度较大，算术平均后数

6、值为0.757，如按照市盈率法公式代入数据，以11倍市盈率作为合理的市盈率，计算其理论股价为8.327元即该股票理论股价和市场价格比较接近，具备一定的投资价值。3.按照股利贴现现金流模型来计算内在价值时，以平均派息数作为零息增长模型的数据代入公式，其10年来平均派息数为0.006元，以当期一年期定期存款利率的水平为合理的金融资产回报率，即按当前3.50%年收益率，作为评价股票内在价值的贴现率，计算其理论股价为0.1714285高于论价值，故该股应有较大降值空间。实验结论及总结.6实验结论：1.经

7、过实验，东方航空（600115）按市盈率计算出理论股价为8.327元；按照股利贴现模型计算出理论股价为0.1714285的市场平均交易股价为5.9441元2.按照2011月1日至2011月31市场日交易日均交易价格，统计计算出的平均股价为5.9441元，比按照市盈率法计算出来的股价略低，说明该股的价值在2011年1月1日至2011年8月31日间价值被低估，当然也与其具体采纳的市盈率11倍也有关联。3.按照2011年1月1日至2011年8月31日间的市场日均价格，统计计算出的平均股价为5.9441

8、元，比股利贴现现金流模型计算出来的理论价值0.171428元高，2011年1月1日至2011年8月31日间的市场日均价格被高估。但由于在计算过程中，采用的算术平均的方法来统计其分红情况，是否妥当，也值得考虑。4.从交易操作角度上讲，价值被高估的投资品应操作，以便防止以后价值降低受损。由于用市盈率法和股利贴现模型计算出的投资品价值差距大，故近期对该只股票，如从合理的市盈率角度，应该以作多头为主；从股票的盈利分红能力角度，则应该卖出。实验小结：通过本实验，有以下收获：1.进一步了解了股票内在价值理论